Buenos Aires — El S&P Merval (MERVAL) no le viene trayendo buenas noticias a los inversores en las últimas décadas, y cada vez son menos quienes apuestan por el mercado accionario argentino, que al día de hoy representa una porción ínfima dentro de lo que se opera en la propia Bolsa local.
En este contexto, un informe de la consultora Quantum Finanzas, que dirige el economista Daniel Marx, calculó la performance del índice bursátil de Buenos Aires en los últimos 25 años y encontró un resultado desolador.
“Si a fines de 1997 alguien hubiese decidido invertir en el Merval y seguir una estrategia de buy and hold (comprar y mantener) hasta el 31 de agosto de 2022, llevaría perdido el 28% de su inversión al valuarla en dólares libres (contado con liqui) corrientes”, afirma el documento.
Al mismo tiempo, el informe de Quantum Finanzas destacó que, en cambio, si la misma estrategia se hubiese seguido en inversiones en el índice de acciones S&P 500 (SPY), BOVESPA (IBOV) o el IPSA (IPSA), hubiese ganado 313%, 153% y 155%, respectivamente.
Por otra parte, Estados Unidos lleva una inflación acumulada del 83% desde finales de 1997, por lo cual las pérdidas en moneda dura del Merval son mucho más pronunciadas si se ajusta en términos reales. En tanto la tasa de interés del bono a 10 años pasó de 5,5% en ese año a 3,3% en la actualidad.
Desde máximos
Por otro lado, si se compara el valor actual del Merval con el máximo valor en dólares alcanzado en enero de 2018 el índice porteño lleva una caída del 73% al dólar contado con liqui. En el mismo período el BOVESPA y el IPSA, ambos medidos en dólares, cayeron 18% y 35%, respectivamente. En cambio, el S&P subió 40%.
Quantum Finanzas destaca también que desde 1997 hasta ahora el Merval en dólares tocó mínimos de 75 puntos (el 14 de junio de 2002) y máximos de 1.759 puntos (el 24 de enero de 2018. “El precio actual es un 519% superior al mínimo y 73% inferior al máximo”, consigna el informe.
Y añade: “En los casos de Chile y Brasil, el precio actual está también por debajo de los máximos, pero es superior entre un 14-19% al promedio, mientras el S&P500 está 122% arriba”.
El documento resalta también que, “entre las notables fluctuaciones” en la evolución reciente del Merval se destacan las elecciones Primarias Abiertas Simultáneas y Obligatorias de agosto de 2019. Entre ese viernes y lunes el índice cayó 44% medido en dólares libres.
“Desde ese momento, y con volatilidad, siguió cayendo hasta marzo de 2020, cuando comienza a observarse una tendencia levemente creciente que se acelera desde marzo 2021, también con mucha variabilidad. Desde ese momento subió 44%, mientras que el BOVESPA aumentó 4%, el IPSA cayó 8% y el S&P subió 2%”, detalla Quantum Finanzas.
Un mercado cada vez más chico
Más allá de los precios, otro detalle es la caída en relevancia del S&P Merval. El boom de los Cedear, cuyos subyacentes son acciones del exterior, relegó al Merval a un lugar secundario dentro del propio mercado de renta variable.
Actualmente, los Cedear triplican en volumen operado a las acciones argentinas, pese a que estas últimas juegan de local.
En 2017, en plena primavera macrista, las acciones representaban un 4,8% del volumen operado en la Bolsa y los Cedear tan solo el 0,1%. Pero entre 2019 y 2020 hubo cambios normativos que popularizaron a estos últimos, mientras en paralelo se agudizaba el desgaste en la relación entre inversores y acciones argentinos.
