Bloomberg — Pocos meses atrás, el yuan chino estaba firme como activo refugio de los mercados emergentes, protegiendo a los inversores de las turbulencias causadas por la guerra y la alta inflación. Ahora, la divisa se está convirtiendo en una amenaza.
A medida que el crecimiento se diluye en la segunda mayor economía del mundo, su divisa ha caído a un mínimo de dos meses y no parece que la tendencia vaya a cambiar. Ello ha llevado a Goldman Sachs Group Inc. (GS) y otros a predecir que los efectos de ello no se quedará dentro de las fronteras, sino que también impactará en lugares lejanos como África y América Latina.
En concreto, un yuan más barato podría golpear el atractivo de las exportaciones de otras naciones y catalizar devaluaciones competitivas en ellos.
“Con el yuan a punto de debilitarse aún más, otros mercados emergentes se enfrentarán a una presión a la baja sobre sus monedas”, dijo Per Hammarlund, estratega jefe de mercados emergentes de Skandinaviska Enskilda Banken AB. “El impacto lo sentirán más las naciones que compiten directamente con China en las exportaciones”.
El yuan bajó por sexto mes consecutivo en agosto, coronando la racha de pérdidas más larga desde el punto álgido de la guerra comercial liderada por Estados Unidos en octubre de 2018. Caerá aún más y cruzará la marca psicológica de 7 por dólar este año, dicen bancos como Societe Generale SA, Nomura Holdings Inc. (NMR) y Bank of America Corp (BAC).
Es un revés sorprendente para una moneda que destacó por su resistencia al estallar la guerra de Rusia en Ucrania. En los días que siguieron a la invasión del 24 de febrero, el yuan fue el único tipo de cambio de los mercados emergentes que evitó una caída, cotizando a un máximo de casi cuatro años frente al índice de referencia de MSCI Inc. La demanda mundial de yuanes aumentó, desde países como Rusia y Arabia Saudí que buscan reducir su dependencia del dólar hasta los inversores en bonos estadounidenses que buscan nuevos refugios.
Pero en el último mes, el sentimiento se ha invertido. La política china de Cero Covid, la creciente crisis inmobiliaria y la ralentización del crecimiento están alimentando un éxodo de capital extranjero, incluso cuando las expectativas inflacionistas internas aumentan. El banco central de China ha intentado contrarrestar la depreciación. Fijó la fijación del yuan en un nivel más fuerte de lo previsto por novena sesión consecutiva, pero la fortaleza del dólar está minando estas tácticas defensivas.
Las publicaciones de datos previstas para esta semana tampoco parecen prometedoras. Es posible que muestren descensos en las reservas de divisas y en el crecimiento de las exportaciones de China, además de una desaceleración en los servicios.
Unidos por la cadera
Un yuan más débil tiene repercusiones más amplias para los mercados emergentes, que han soportado dos años de elevada inflación, el nerviosismo por el endurecimiento monetario de la Reserva Federal y la perspectiva de recesión en los principales mercados occidentales. La divisa china, con un peso del 30% en el índice MSCI de divisas de mercados emergentes, está llevando al indicador a su peor año desde 2015. De hecho, la correlación rodante de 120 días del yuan con el mundo emergente ronda el nivel más alto en dos años, lo que subraya su impacto.
Goldman y Societe Generale afirman que el debilitamiento del yuan podría arrastrar al won surcoreano, el dólar taiwanés, el baht tailandés, el ringgit malayo y el rand sudafricano. SEB considera que el peso mexicano, el forint húngaro, el leu rumano y la lira turca son los más vulnerables.
“Los vínculos comerciales y financieros se han reforzado significativamente entre China y otros mercados emergentes, sobre todo en la última década”, dijo Phoenix Kalen, jefe de investigación de Societe Generale. “Estas relaciones profundamente arraigadas hacen que la situación sea mucho más difícil para que las divisas de los mercados emergentes mundiales se desvinculen de China”.
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