Bloomberg — Analistas estiman que el yuan se deslizará más allá de los 7 por dólar sin mucho ruido, ya que una serie de indicadores muestran que la moneda de China seguiría siendo relativamente cara frente a la mayoría de sus pares.
Las autoridades monetarias permitirán que la divisa se debilite más allá de esa barrera psicológica clave y se limitarán a tratar de evitar un rápido descenso que podría desembocar en una venta desordenada, según Societe Generale SA (GLEN) y Barclays Plc (BCS), entre otros.
El umbral de los 7 tiene mucha menos importancia en un mundo en el que el dólar está subiendo contra todo. Mientras que el yuan ha caído cerca de un 8% frente al dólar este año, se ha fortalecido frente a las monedas de los principales rivales exportadores de China, como Japón y Corea del Sur. La cesta ponderada por el comercio del yuan se encuentra más o menos donde estaba a finales de diciembre.
“No creo que el Banco Popular de China (PBOC) pretenda defender el siete”, dijo Wei Yao, economista jefe para China de Societe Generale en Hong Kong. “Lo que importa es la velocidad. El yuan seguirá siendo caro incluso después de que el dólar-renminbi supere los siete”, dijo, utilizando otro nombre para referirse a la moneda china.
Mientras permite que el yuan se deslice más allá de 7, el banco central puede seguir “advirtiendo a los agresivos yuanistas a través de una comunicación explícita y de intervenciones implícitas”, dijo Yao.
La forma en que China gestione la caída del yuan es de vital importancia para los mercados financieros mundiales, dado que el país representa una proporción cada vez mayor del comercio mundial. El nivel de la moneda es especialmente crucial en Asia, donde desempeña el papel de ancla para sus pares. Los economistas también están atentos para ver si su caída disuade al Banco Popular de China de seguir aplicando una política de flexibilización para apoyar la desaceleración de la economía.
Aumento del dólar
La atención mundial sobre el yuan se intensificó esta semana, ya que el alza del dólar se aceleró a raíz de Jackson Hole. La divisa china cayó el lunes a su nivel más bajo en dos años, 6,923, y terminó agosto con un descenso del 2,2%, un sexto mes de pérdidas.
Las dos últimas veces que el yuan rompió por debajo de 7, el escenario fue muy diferente.
La divisa se desplomó hasta un 1,6% el 5 de agosto de 2019, en medio de un tumulto en los mercados financieros provocado por la guerra comercial entre Estados Unidos y China. El yuan volvió a debilitarse por encima de 7 en febrero de 2020 cuando los mercados financieros del país se vieron sometidos a feroces ventas durante los primeros días del brote de coronavirus.
Riesgo de salidas
Un yuan más débil que 7 conllevaría cierto riesgo, en forma de un posible aumento de las salidas de capital.
“Teniendo en cuenta la fortaleza del dólar y la ampliación de la divergencia de la política monetaria, tolerar una depreciación del renminbi por encima del nivel de 7 supondría el riesgo de desanclar las expectativas de depreciación del RMB y el riesgo de salida de capitales”, dijo Ken Cheung, estratega jefe de divisas para Asia de Mizuho Bank Ltd. (8411) en Hong Kong. Aun así, es probable que la moneda ponga a prueba el nivel de 7 en los próximos meses, dijo.
La tendencia reciente de los flujos ha sido mixta. En julio, los fondos mundiales aumentaron sus tenencias de bonos del país por primera vez en seis meses, mientras que las entradas de acciones a través del programa de comercio entre China y Hong Kong siguieron siendo positivas en agosto.
China atraerá las entradas de capital con sus positivas perspectivas de crecimiento a largo plazo, dijo el viernes un funcionario de la Administración Estatal de Divisas, añadiendo que la oferta y la demanda de divisas están básicamente equilibradas.
Caja de herramientas del PBOC
Las autoridades chinas tienen muchas opciones para mostrar su malestar por el ritmo de caída del yuan. Hasta ahora, han recurrido al mecanismo de fijación diaria del yuan para limitar el movimiento de la moneda, fijando un tipo de cambio más fuerte de lo esperado durante ocho días consecutivos hasta el viernes.
Otras medidas que pueden adoptar son un nuevo recorte del coeficiente de reservas obligatorias de los bancos para las tenencias de divisas, un nuevo ajuste del mecanismo de fijación diaria o una intervención verbal, dijo Lemon Zhang, estratega de divisas de Barclays en Singapur.
La reintroducción del llamado factor anticíclico para ajustar los niveles de fijación, o la reimposición de normas para aumentar el costo de la compra de contratos a plazo sobre el dólar y el yuan, probablemente sólo se produzcan en una fase muy posterior, dijo.
Un poco de esfuerzo
Por ahora, es probable que las perspectivas sigan siendo de un descenso supervisado frente al dólar.
“Es posible que el PBOC no vea ningún nivel específico para la defensa de la línea dura, pero sería deseable que gestionara las expectativas de las divisas”, dijo Xiaojia Zhi, economista jefe para China de Credit Agricole CIB en Hong Kong. “Al fin y al cabo, una depreciación demasiado rápida de las divisas también puede perjudicar el sentimiento del mercado hacia los activos chinos”.
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