Santiago — El resultado del plebiscito de salida del domingo, 4 de septiembre, no sólo determinará el destino del proyecto de nueva Constitución, sino que incidirá en el mercado cambiario chileno.
De acuerdo con las últimas encuestas públicas que se difundieron hasta el 20 de agosto, la mayoría de los chilenos se inclinarían por votar en contra de la propuesta elaborada por la Convención. Según distintos analistas, este sería el escenario más favorable para el peso chileno debido a que el mercado percibe al texto de forma negativa.
Desde BTG Pactual prevén que un eventual triunfo de la opción del Rechazo implicaría una apreciación del tipo de cambio de 50 a 75 pesos, calculados desde la base de $ 888 por dólar registrado este martes. Una estimación parecida tiene Hermann González, coordinador macroeconómico de Clapes UC, proyecta un debilitamiento de la divisa estadounidense cercano a los $ 850 en Chile.
Lo que sucederá con el tipo de cambio en septiembre depende, en gran medida, de los resultados del plebiscito, aseguró Sebastián Rondeau, economista de Bank of America para Chile, en una entrevista con Bloomberg Línea en agosto.
Los activos financieros tendrían un repunte en caso de que sea rechazado el texto propuesto por la Convención. El mercado percibe en la propuesta constitucional “muchos riesgos para las inversiones”, explica.
Un efecto contrario al “Rechazo” tendría una victoria de la opción del “Apruebo”, donde posiblemente el dólar en Chile buscaría los niveles de $ 1.000 a $ 1.050, valores solo observados antes de la intervención cambiaria del Banco Central, explicó Alberto Silva, Head de Portfolio Solutions de BTG Pactual Wealth Management.
Credicorp indica, en un informe elaborado por los economistas Samuel Carrasco y Daniel Velandia, a que, a corto plazo, posiblemente los activos reaccionen “exageradamente” al resultado del plebiscito.
Los cálculos del mercado
Hasta hace unos meses este era impensable que se descartara el proyecto de nueva Constitución. Basado en los resultados de las encuestas, es difícil imaginar ahora una victoria del “Apruebo”, comenta Hernández. “Ese es el escenario base con el que se está trabajando ante la falta de otra información más concreta”.
La comunidad de inversionistas ha estado internalizando gradualmente un rechazo a una nueva Carta. Así, un reflejo de ello sería el repunte de los activos locales como está sucediendo estos últimos días.
El peso chileno se ha apreciado un 6,27%, llegando a ubicarse como la moneda con mejor desempeño mundial, durante la última semana (22 al 30 de agosto), mientras que la Bolsa de Santiago ha subido a máximos no vistos desde 2018, desacoplándose de las caídas en los mercados a nivel global.
Silva dice que, en términos de rentabilidad relativa al resto del mundo, destaca que las acciones locales han tenido un desempeño positivo en los últimos días, recogiendo de forma incipiente el escenario que se refleja actualmente en las encuestas, un inminente triunfo del “Rechazo”.
“En este sentido, ha habido un desanclaje del contexto internacional, que ha sido negativo para las acciones internacionales en el mismo período. Sin embargo, este desempeño relativo aún no recoge completamente el potencial de menor riesgo local ante una eventual moderación de las reformas constitucionales post plebiscito de salida. En el caso de tipo de cambio, esta situación de desmarque ha sido menos evidente”, dijo.
¿Una racha duradera?
Aun en el mejor escenario para el peso chileno, es difícil pronosticar que la caída del tipo de cambio sea algo duradero, según economistas. Si la propuesta de nueva Constitución es rechazada el 4 de septiembre, Chile podría comenzar un nuevo proceso constituyente.
Se trata de una posibilidad a la cual estará atento el mercado. “Si hay señales claras de que se puede ir a una Constitución más moderada de la propuesta actual, creemos que puede ayudar a la moneda local”, dijo el economista de BofA.
Credicorp apunta a que la evolución de los “precios en el futuro, además de los fundamentos económicos, dependerá en gran medida de los acuerdos políticos que se alcancen, de su amplitud y de si la crisis social se sigue solucionando por la vía institucional”. Su escenario base es que, luego del plebiscito, no habrá protestas como las registradas a partir del 18 de octubre de 2019.
González precisa que los próximos días estarán marcados de inquietudes. “¿Cómo se va a resolver el proceso constitucional si gana el Rechazo? Allí hay muchas dudas todavía. Veremos cómo reacciona el sistema político, cómo da solución a lo que sigue y eso se va a mezclar con el fin de la intervención cambiaria (a finales de septiembre)”.
Estos factores serían relevantes porque, si bien podría haber una depreciación del peso a corto plazo, la percepción de riesgos puede suponer alzas. No obstante, el Banco Central continuará interviniendo unas semanas más, lo que aliviaría al tipo de cambio.
