China comienza una lucha silenciosa para contrarrestar la fortaleza del dólar

El Banco Popular de China fijó su yuan de referencia a un nivel mayor de lo esperado. Podría ser una señal de que quiere reducir el ritmo de depreciación de la moneda

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Bloomberg — China tomó este jueves medidas para apuntalar al yuan, luego de que un dólar cada vez más fuerte llevara a la divisa a un nuevo mínimo de dos años.

El Banco Popular de China (PBOC, por sus siglas en inglés), fijó su yuan de referencia a un nivel mayor al esperado para la moneda gestionada, a medida que una mayor brecha de política monetaria en relación a EE.UU. continuó pesando sobre la divisa.

Esto se vio como una señal de que el banco central quiere reducir el ritmo de la depreciación del yuan, que se ha acelerado a medida que apuestas de mayores tasas de interés en EE.UU. apuntalan al dólar.

“La fuerte fijación del yuan por parte del PBOC podría ser un disparo de advertencia para los especuladores que apuestan contra el yuan en tiempos de volatilidad”, dijo Fiona Lim, estratega senior de divisas de Malayan Banking Bhd en Singapur. “Aunque una moneda más débil puede ayudar a mejorar su competitividad en las exportaciones, el banco central necesita protegerse contra un efecto bola de nieve que puede agravar la volatilidad del mercado y empeorar la inflación importada”.

La moneda china se ha visto sometida a presión después de que el Banco Popular de China bajara este mes una tasa de interés clave para impulsar una economía golpeada por las restricciones de Covid-19. Los operadores de divisas también apuestan por que un mensaje de línea dura en el próximo simposio de la Reserva Federal en Jackson Hole consolidará las apuestas de subida de tasas en Estados Unidos y empeorará las salidas de capital de China, a medida que la política del país difiere aún más de la de Estados Unidos.

El Banco Popular de China se ha abstenido en gran medida de hacer frente a la debilidad de la moneda hasta esta semana. Determinó la fijación del jueves 120 pips más fuerte que la estimación media en una encuesta de Bloomberg de analistas y operadores, la mayor diferencia desde febrero de 2020.

“Estos movimientos sugieren una sutil intervención para evitar una mayor y rápida debilidad”, dijo Peiqian Liu, economista jefe de China en NatWestGroup Plc.

La renovada fortaleza del dólar ha creado nuevos dolores de cabeza a los banqueros centrales de Asia, preocupados por el impacto de las salidas de capital en sus economías. Corea del Sur advirtió esta semana contra la especulación monetaria, ya que el won cayó a su nivel más bajo en 13 años, mientras que el Banco de Indonesia anunció medidas para apuntalar la rupia mediante la entrada de capitales extranjeros.

El yuan en China continental subió un 0,1%, hasta 6,8480 por dólar, a las 15:05 horas en Shanghai, después de haber caído en la sesión anterior a su nivel más bajo desde agosto de 2020. Ha caído un 1,6% frente al dólar este mes, camino de su mayor pérdida mensual desde abril.

La debilidad se suma a lo que ya es un acto de equilibrio precario para Beijing, que está buscando maneras de apuntalar su economía en dificultades sin avivar la inestabilidad financiera.

Según Jingyang Chen, de HSBC Holdings plc (HSBC), el PBOC podría hacer más cosas para evitar la depreciación del yuan. Podría utilizar la intervención verbal, reducir aún más el coeficiente de reserva de divisas para las instituciones financieras, reintroducir un factor en la fórmula de fijación o aumentar la emisión de billetes de yuanes en el extranjero, escribió el estratega en una nota.

Un informe de Reuters citó fuentes no identificadas que decían que la Administración Estatal de Divisas de China había telefoneado a varios bancos el miércoles para advertirles de que no vendieran el yuan de forma agresiva. El informe citó al regulador diciendo que no había visto a las instituciones financieras “comprar irrazonablemente grandes cantidades de divisas.”

“China está haciendo equilibrio entre una depreciación controlada del yuan y la flexibilización de la liquidez interna para apoyar el crecimiento, esperando que no se note”, dijo Bo Zhuang, analista senior de Loomis Sayles Investments Asia en Singapur. “Frente a un dólar fuerte, cualquier nueva depreciación rápida del yuan podría verse como una amenaza de una mini guerra de divisas en los mercados emergentes”.

Pérdidas en el horizonte

Sin embargo, la historia muestra que las sorpresas anteriores de fijación del yuan tienden a tener sólo un impacto a corto plazo y muchos participantes del mercado esperan una mayor debilidad.

Los estrategas de Maybank Securities Pte ven el riesgo de que el yuan-dólar supere el nivel de 7 unidades por dólar, muy vigilado, mientras China mantenga su estrategia de Covid Cero y persista la debilidad en el sector inmobiliario del país. Brad Bechtel, director global de divisas de Jefferies LLC (JEF), espera que el yuan se acerque a 7 o 7,2 por dólar, según una nota de esta semana.

Se necesitan mejoras sustanciales en el contexto macroeconómico de China para que el yuan se recupere, pero no parece ser el caso a corto plazo, dijo Stephen Chiu, jefe de estrategia de divisas y tipos de interés en Asia de Bloomberg Intelligence. La última orientación de fijación “probablemente no será la última” si el dólar sigue subiendo, dijo.

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