Reporte trimestral de Tether deja al descubierto el alcance de la caída de Terra

Los activos totales cayeron a US$66.400 millones al 30 de junio desde US$82.400 millones en marzo, según el informe

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Bloomberg — Los activos totales del operador de stablecoin Tether Holdings Ltd. cayeron casi un 20% en el segundo trimestre, en un reflejo del fuerte impacto del aumento de los reembolsos en su criptomoneda en circulación.

La empresa tenía activos totales de al menos US$66.400 millones al 30 de junio, según una supuesta garantía emitida por la firma de contabilidad BDO Italia el viernes. El pasivo total de Tether ascendía a US$66.220 millones, de los cuales US$66.200 millones corresponden a los tokens digitales que la empresa ha emitido.

Esto se compara con los activos de US$82.400 millones en marzo, dos meses antes de que el colapso de la stablecoin algorítmica TerraUSD hiciera tambalearse al mercado de las criptomonedas. Durante el segundo trimestre, Tether experimentó su propia y breve desvinculación del dólar, lo que hizo que se dispararan los reembolsos de su token USDT.

USDT, el activo cripto más negociado del mundo, con una circulación total de US$67.700 millones el viernes, busca mantener un canje de uno a uno con el dólar estadounidense mediante una reserva de efectivo y equivalentes de efectivo. La calidad de los activos utilizados por Tether para esa reserva se ha cuestionado anteriormente, y los reguladores de todo el mundo han puesto el foco en los emisores de stablecoins por su supuesta falta de transparencia.

En las reservas que respaldan su token, Tether informó de US$28.900 millones en letras del Tesoro de EE.UU., un activo común adoptado por las stablecoins para proporcionar liquidez con un vencimiento medio de menos de 60 días. A finales de junio tenía US$8.400 millones en papel comercial con un vencimiento más largo, aunque una actualización proporcionada por Tether el jueves dijo que había reducido esa cifra a US$3.700 millones.

El emisor de stablecoins dijo que planea haber descargado todo su papel comercial a principios de noviembre, habiendo reducido esa cifra en un 58% durante el trimestre. Al 30 de junio, unos US$49,8 millones en papel vencían entre septiembre y diciembre. Otros US$6.800 millones en activos se mantenían en fondos del mercado de dinero, mientras que US$5.500 millones se asignaban a “otras inversiones”, incluyendo efectivo y depósitos bancarios.

Atención de los reguladores

Tether dijo el jueves que comenzó a trabajar con BDO como su socio contable el mes pasado, separándose de MHA Cayman, con sede en las Islas Caimán.

La firma y sus empresas afiliadas comenzaron a presentar informes trimestrales a Nueva York sobre sus actividades en febrero de 2021, como parte de un acuerdo de conciliación sobre las acusaciones de que mintió sobre sus participaciones en años anteriores. Tether también se comprometió a reducir sus tenencias de papel comercial, un activo más controvertido para el rescate de liquidez a los ojos de los reguladores tras el colapso del mercado de papel en 2020.

Después de que las actualizaciones más recientes sobre el vencimiento de sus tenencias de papel levantaran las cejas, el director de Tecnología de Tether, Paolo Ardoino, dijo a Bloomberg que el emisor había estado recomprando algunos papeles comerciales a medida que vencían. Dejó de hacerlo a mediados de mayo, en el momento en que el USDT se desvinculó brevemente del dólar y provocó una oleada de reembolsos que redujo la circulación total del token en unos US$16.000 millones.

Se espera que el próximo proyecto de ley sobre las stablecoins de EE.UU. establezca restricciones a los proveedores que compran papel comercial, permita a la Reserva Federal fijar un régimen de licencias para los emisores de stablecoins no bancarios y les obligue a mantener el 100% de reservas. Otras regiones están considerando una legislación similar, como el Reino Unido, Japón y Singapur.

Un informe del 8 de agosto de Galaxy Digital destacó la falta de visibilidad en tiempo real de las reservas de Tether como un problema para los participantes en el mercado, señalando que la presentación de informes al final del período crea “oportunidades para que Tether mantenga activos de mayor riesgo que luego pueden ser reemplazados con activos más seguros más cerca del final de cada trimestre”. Tether dijo el jueves que planeaba la transición hacia informes mensuales en el tiempo, un calendario ya adoptado por rivales como Circle y Paxos.

Tokens digitales

En su garantía del primer trimestre, Tether dijo que tenía US$5.000 millones en su categoría de “otras inversiones”, que en ese momento se especificaba que incluía las inversiones en tokens digitales. Monsur Hussain, analista de Fitch Ratings, dijo que la presencia de esos activos era preocupante porque no se sabe qué tipos de tokens digitales están incluidos en esas tenencias.

“Es una suma bastante grande en tokens digitales, y todos hemos estado viendo la espiral descendente del mercado”, dijo Hussain en una entrevista en julio. Sólo durante el segundo trimestre, el valor total del mercado de criptoactivos cayó casi un 60%, de US$2,2 billones a US$892.000 millones, según datos de CoinMarketCap.

“Pero quizá han sido conservadores y han invertido sobre todo en stablecoins de la competencia, quizá USDC, PAX o Binance”, añadió Hussain. “Esa podría ser la razón por la que no se vea una disminución significativa del valor de la cesta de tokens digitales”.

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