Bloomberg — Distintos factores se están combinando para sugerir que se acerca una nueva caída de los mercados bursátiles.
Hay veces en que los puntos de inflexión en los mercados tienen que ver con las noticias, pero hay muchas otras en las que este no es el caso. Por supuesto, en la narración posterior se suele citar un acontecimiento informativo, pero a menudo se trata de una atribución retrospectiva.
Muchas veces, un movimiento bursátil simplemente se agota y el balance neto de los flujos subyacentes cambia debido a factores fundamentales a largo plazo.
Mi tesis subyacente desde el año pasado es que nos encontramos en un cambio de régimen de inflación sin precedentes. Estos niveles se han visto antes (hace más de 40 años), pero nunca en una transición tan directa y rápida desde décadas de bajas subidas de precios.
Es por esto que el mercado subestimará e infravalorará continuamente la magnitud del problema. Como parte de esto, he argumentado regularmente que los rendimientos front-end deben subir aún más. Y, lo que es más importante, no hay riesgo de una opción de venta por parte de la Reserva Federal y no importa cuándo la inflación llegue a su punto máximo, sino lo pegajosa que sea.
Así que este es el telón de fondo de cómo he estado viendo esta subida del mercado bajista, preguntándome cuándo sería el momento apropiado para desafiarlo. Ese momento es ahora. Cuando dije eso en Bloomberg TV el miércoles, al hablar con Francine Lacqua, me pareció tenue. Pero cuanto más reflexiono, más me convenzo (¡acertadamente o no!) de que es válido.
Fundamentalmente, los rendimientos de los bonos de EE.UU. siguen subiendo y es muy probable que en Jackson Hole Jerome Powell anule la idea “delirante” de un pivote de la Fed en 2023, centrándose mucho en la amenaza de las arraigadas expectativas de inflación. La temporada de resultados ha concluido en su mayor parte y ha puesto de relieve que las empresas sólo pueden conservar los márgenes mientras tengan un poder de fijación de precios considerable y no vean destrucción de la demanda. Los consumidores siguen gastando libremente, pero, con un mercado laboral empezando a enfriarse, esto depende cada vez más del endeudamiento, y este es un recurso que se está cerrando de forma efectiva a través de una política más estricta.
Las acciones vuelven a estar muy caras justo cuando el endurecimiento cuantitativo se acelera. Los otros motores de crecimiento del mundo -Europa y China- se están tambaleando. Hay demasiadas razones fundamentalmente bajistas para empaquetarlas en un solo artículo.
Y por último, técnicamente, hemos rebotado perfectamente en el cuadro de retroceso del 50%-61,8% desde los máximos históricos de enero. Casualmente, también nos detuvimos justo antes de la media móvi de 200 días, que ha sido una guía de negociación inútil, pero si ahora retrocedemos, verán a muchos comentaristas de sillón entusiasmarse por eso también, creando una narrativa bajista autoalimentada.
NOTA: Mark Cudmore escribe para Bloomberg’s Markets Live. Las observaciones son suyas y no pretenden ser un consejo de inversión. Para más comentarios sobre los mercados, consulte el blog MLIV en la terminal de Bloomberg.
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