Bloomberg — El fin de la oleada récord de compras de acciones por parte de las empresas estadounidenses está dando a los alcistas de la renta variable una cosa más de la que preocuparse.
JPMorgan Chase & Co., Citigroup Inc. y Best Buy Co Inc. pusieron en pausa sus planes de recompra al presentar sus resultados del segundo trimestre, decidiendo mantener el efectivo en su lugar, ya que las subidas de los tipos de interés de la Reserva Federal corren el riesgo de llevar a la economía a una recesión. Se encuentran entre las 10 empresas que han interrumpido sus programas este año por razones no relacionadas con las fusiones y adquisiciones, un fenómeno “muy, muy raro”, según Birinyi Associates.
Estos movimientos pueden ser una señal temprana de un retroceso en la era de recompra de acciones récord que estalló tras la pandemia, cuando los ejecutivos recurrieron a sus reservas de efectivo para comprar casi un billón de dólares de sus propias acciones. Aunque los analistas debaten sobre el impacto de las recompras de acciones en última instancia, la retirada amenaza con eliminar una muleta de un mercado frágil que ya se enfrenta a la inflación y al espectro de una desaceleración del crecimiento mundial.
“Las recompras han sido la mayor fuente de demanda de acciones estadounidenses este año y un gran apoyo para los mercados bursátiles”, dijo Mathieu Racheter, jefe de estrategia de acciones de Julius Baer. “Pero se espera que las recompras se ralenticen a partir de ahora en medio de una perspectiva más débil para las ganancias y una menor confianza de los CEO”.
A finales del primer trimestre, las empresas estadounidenses habían gastado algo más de US$265.000 millones en recompra de acciones, una cantidad récord, según datos de Barclays Plc. Aunque los anuncios de recompra siguen siendo fuertes en lo que va de año, algunas empresas estadounidenses “han aprovechado los resultados del segundo trimestre para reducir las recompras existentes por las preocupaciones sobre las perspectivas de crecimiento”, dijo el estratega Emmanuel Cau.
El consejero delegado de JPMorgan, Jamie Dimon, dijo que el banco se está tomando una pausa para cumplir con los requisitos de capital más altos y permitir la flexibilidad para “una amplia gama de entornos económicos”, al tiempo que reportó ganancias que incumplieron las estimaciones. Citigroup también citó las normas de capital más estrictas, diciendo que ahora está en “modo de construcción de capital”.
Otras empresas también están favoreciendo el uso de efectivo para reforzar sus negocios durante un período económico difícil.
El minorista Best Buy dijo que estaba pausando las recompras como parte de su estrategia de gestión de capital “en respuesta al actual entorno de ventas”. La empresa recortó sus previsiones y dijo que la inflación está golpeando a los consumidores. Por su parte, el fundador de Starbucks Corp., Howard Schultz, suspendió en abril el plan de recompra de la cadena de café, alegando que el dinero podría invertirse mejor en tiendas y personal.
Nerviosismo fiscal
El panorama de las recompras el año que viene es aún más incierto, ya que se espera que entre en vigor un impuesto propuesto sobre las recompras de acciones en Estados Unidos. Los demócratas esperan que el impuesto especial del 1% frene el uso de las recompras de acciones por parte de las empresas, ya que estas producen ganancias de capital pero no facturas fiscales inmediatas.
Eso podría abrir una ventana para que las empresas adelanten sus planes a la segunda mitad de este año. Aun así, los estrategas no esperan que esto proporcione un gran apoyo a los mercados, dado que la incertidumbre macroeconómica predominante superará cualquier sentimiento positivo de las recompras aceleradas.
“Las empresas con una orientación clara probablemente tratarán de adelantar algunas de las recompras, aunque es posible que no sean tan determinantes para el mercado como algunos esperan, dados los principales factores macroeconómicos del momento”, dijo Esty Dwek, director de inversiones de Flowbank SA.
Robert Cantwell, gestor de carteras de Upholdings Group LLC en Nashville, está de acuerdo. “No esperamos una ‘fiebre de recompra’ en el segundo semestre, ya que dependen más de los precios de las acciones que de un impuesto del 1%”, dijo. “Es más probable que el impuesto deprima las recompras de acciones en favor de más fusiones y adquisiciones o capex interno”.
Pero hay algunas buenas noticias para los que buscan un impulso a las recompras: el rebote del mercado bursátil desde su mínimo de junio también puede reducir la necesidad de las empresas de respaldar sus acciones mediante recompras.
“Los precios del mercado de valores se han recuperado con fuerza durante el último mes y las recompras deberían ralentizarse absolutamente como resultado”, dijo Cantwell. “La ralentización de las recompras puede ser un signo de un mercado fuerte, en contraposición a uno débil”.
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