El importante déficit fiscal y de cuenta corriente del país puede limitar el margen de maniobra de la Administración del nuevo presidente colombiano, Gustavo Petro, que además deberá pagar $360 billones de deuda en 4 años correspondiente a intereses y a los compromisos del Gobierno Nacional Central (GNC).
“En general, estamos alineados con la evaluación de nuestros estrategas de que los déficits estructurales gemelos (fiscal y de cuenta corriente) de Colombia lo dejan vulnerable a la presión del mercado y limitan el margen de maniobra hacia adelante”, dijo en una nota enviada a Bloomberg Línea el director ejecutivo del grupo de investigaciones de J.P. Morgan para América Latina, Ben Ramsey.
Aunque en su perspectiva, la agenda de la Administración entrante sigue marcando “un tono de responsabilidad y gradualismo”.
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“Pensamos que la reforma fiscal estructural propuesta, si se aprueba y -crucialmente- se mantiene positiva en cuanto a ingresos a medio plazo a pesar de las presiones de gasto, sería bien recibida por las agencias de calificación crediticia”, profundizó.
Aun así, desde J.P. Morgan analizan que “será necesaria una fuerte reforma fiscal para evitar que la dinámica de la deuda vuelva a deteriorarse”.
“Al tiempo que reconocemos el profundo escepticismo de algunos agentes económicos y del mercado local en relación con otras partes de la agenda de Petro”, añadió.
Ben Ramsey matiza que “el panorama mundial se ha complicado, con la Fed dando señales de que necesita actuar de forma más agresiva y la consiguiente fortaleza del dólar, así como las turbulencias en los mercados mundiales de riesgo y de materias primas”.
Previsiones desde J.P. Morgan
Desde J.P. Morgan indicaron que, a pesar de los elevados precios del petróleo, su previsión es que el déficit por cuenta corriente de Colombia se sitúe en cerca del 5% del PIB este año y el próximo, aunque “el riesgo es que sea mayor”.
En cuanto a la deuda pública, señaló que el Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) mostró un rendimiento superior en un 4% frente a su previsión del 63,5% del PIB (en términos brutos) en 2022.
“Nuestra previsión mostraba una tendencia gradual al alza de la deuda debido al aumento del tipo de cambio y de los costes de los préstamos”, apuntó.
En línea con lo anterior, anticipó que “será necesaria una fuerte reforma fiscal para evitar que la dinámica de la deuda vuelva a deteriorarse”.
“Además, creemos que la persistente incertidumbre sobre las perspectivas de la política energética es un obstáculo para evaluar las tendencias a medio plazo de las cuentas fiscales y exteriores”, agregó.
Política monetaria
A finales de julio, la junta directiva del Banco de la República aumentó las tasas de interés en 150 puntos básicos hasta el 9% en medio de la escalada de la inflación, que el mes pasado llegó a 10,21% anual, rompiendo la barrera del doble dígito por primera vez desde abril del 2000 y borrando el aumento del salario mínimo establecido para este año.
Ben Ramsey comentó en conversación con Bloomberg Línea que “sería prudente que el Banco de la República no descartara la volatilidad del mercado del último mes, incluida la del mercado local de TES, como algo temporal o puramente impulsado por la presión externa”.
El analista consideró que si se compara con otros países de mayor calificación, como Chile y México, el tipo real ex-ante del Emisor colombiano sigue siendo relativamente más bajo.
“Y es mucho más bajo que la política monetaria que prevalece en Brasil, y se espera que todos estos bancos centrales sigan subiendo”, afirmó.
En resumen, “ahora pensamos que se necesitará una tasa real ex-ante (de la política del Banco de la República) de al menos el 4% para mostrar una postura claramente restrictiva y para evitar comparaciones desfavorables frente a sus pares, ya que el costo del capital a nivel mundial se encarece y podría volverse más selectivo”, remató Ben Ramsey en su análisis.