Buenos Aires — Las primeras palabras de Sergio Massa como ministro de Economía de Argentina despertaron sensaciones encontradas en los analistas económicos argentinos. Por un lado, la mayoría de los consultados por Bloomberg Línea consideró que se vio un rumbo correcto en las palabras del ministro, en relación a la consolidación fiscal y la acumulación de reservas, aunque también los economistas expresaron que el discurso les dejó “sabor a poco”. Y con respecto a la evolución del dólar y la inflación, los expertos quedaron lejos de asumir nuevas expectativas favorables en relación a las que tenían.
El mercado espera entonces mayores definiciones antes de realizar un cambio en las proyecciones para la divisa estadounidense, ya sea en lo referente a una reducción en materia de brecha cambiaria como en menores expectativas de devaluación. Tampoco ven cercano un shock de expectativas que mejore la delicada situación inflacionaria.
Ambas sensaciones se reflejaron en el desempeño de los ADR de empresas argentinas en Wall Street, que terminaron la jornada con bajas en su gran mayoría.
Un informe de la Consultora 1816 resumió al respecto: “Massa quiere evitar una devaluación, porque una devaluación, partiendo de un 100% de inflación anualizada, es game over. Pero está lejos de ser evidente que el paquete de ayer vaya a alcanzar”.
Mientras tanto, el analista de mercados Salvador Di Stéfano advirtió que “el dólar a menos de $300 fue un gran gesto del mercado” y que “ahora comienza una nueva etapa en la que, si no hay resultados concretos, la proa a un dólar de $400 a fin de año es una realidad”.
Rumbo correcto, sabor a poco
Buena parte de las expectativas del mercado estaban depositadas, para bien o para mal, en saber si el ministro anunciaría alguna modificación en el régimen cambiario, pero eso no sucedió.
“Los anuncios tienen gusto a poco, aunque se esperan más novedades en las próximas jornadas”, resumió un informe de Cohen Aliados Financieros. El broker detalló que las palabras de Massa “no incluyeron los temas que más expectativas había generado en el mercado”, como “el eventual desdoblamiento cambiario”, sumado a que las señales fiscales, a entender de Cohen Aliados Financieros, fueron “un tanto contradictorias”.
Por otro lado, el documento agrega que, si bien el balance cambiario “es lo más urgente”, las medidas anunciadas “tienen un impacto acotado”.
Cabe señalar que Massa, en materia cambiaria y de fortalecimiento de reservas, anunció un adelanto de exportaciones en torno a los US$5.000 millones para los próximos 60 días, algo que para Cohen Aliados Financieros “no luce elevado ni particular, pues para agosto y septiembre se proyectan liquidaciones del agro por US$6.000 millones”.
Massa también anticipó que el Gobierno va a denunciar subfacturación de exportaciones y sobrefacturación de importaciones. También adelantó que habrá regímenes promocionales para agroindustria, minería, hidrocarburos por aumento de producción, y de economía del conocimiento y destacó avances en las negociaciones con organismos internacionales para lograr desembolsos por US$1.200 millones y otro nuevo programa con el Banco de Desarrollo de América Latina (CAF) por US$750 millones. Además, mencionó que está negociando operaciones de Repo para fortalecer reservas.
Por su parte, el economista Martín Vauthier, director de Anker Latinoamérica, sostuvo que “los anuncios fueron en la dirección correcta y encararon los principales factores que están en foco: el frente fiscal y en los problemas que tiene el Banco Central para acumular reservas”.
No obstante, Vauthier coincidió en que las palabras de Massa dejaron “sabor a poco”. En ese sentido, añadió: “Faltaron detalles y precisiones sobre el rumbo a seguir, teniendo en cuenta la fragilidad macroeconómico y el deterioro del Banco Central, que se refleja en una brecha cambiaria muy alta y en niveles de inflación muy elevados”.
El economista también consideró que faltaron especificaciones sobre cuáles van a ser las medidas concretas para que los exportadores mejoren su rentabilidad, lo cual, según su mirada, “es condición necesaria para que se acelere la liquidación y la acumulación de reservas”.
Camilio Tiscornia, director de la consultora C&T Asesores Económicos, expresó que los anuncios “se quedaron cortos” en relación a la expectativa, y que lo más interesante es lo que se dijo en relación “al ajuste fiscal”.
No obstante, Tiscornia dijo que todo lo vinculado al tema cambiario y monetario fue muy “impreciso”, por lo que no espera que ayude a disminuir la volatilidad.
En línea con esta mirada, el director asociado del Estudio EcoGo, Sebastián Menescaldi, detalló: “En el cortísimo plazo vamos a tener una mejora en las variables, porque se descomprime la política empieza a actuar, con lo cual eso debería mejor una mayor confianza hacia adelante. Después hay que ver cómo sigue en relación a que las medidas que se anunciaron ayer se vayan desarrollando”.
Sensaciones mixtas sobre la evolución de la inflación y el dólar
El documento elaborado por la Consultora 1816 menciona que discurso dejó sensaciones mixtas. En relación las palabras de Massa sobre la reducción de subsidios, el achicamiento del gasto en planes sociales, la eliminación del financiamiento monetario del déficit fiscal y aprovechar precios cercanos a US$20 para recomprar deuda externa, 1816 sentenció: “Son aspiraciones más que razonables para el 90% de los economistas del país y están bien direccionadas”.
Pero a la vez, el informe critica la falta de detalles de Massa sobre cómo pensaba bajar el déficit y aclaró: “No es un plan de estabilización que apunte a reducir drásticamente la inflación ordenando toda la macro para generar un boom de inversión privada a largo plazo”.
Asimismo, desde Delphos Investment añadieron: “Creemos que las medidas van en la dirección correcta, pero todavía restan algunos conocerse detalles importantes para poder medir exactamente el efecto final sobre el déficit”.
Interrogantes sobre el dólar en Argentina
Para el director de la consultora Ecolatina, Federico Moll, el anuncio de medidas fue una “demostración de que hay muchas áreas de la política económica para las cuales tienen alguna idea respecto al rumbo que quieren tomar”, pero “no demasiado” respecto al cómo se las piensa alcanzar.
Moll criticó que “la falta de especificaciones” por parte de Massa fue “muy grande” y por lo tanto “es difícil sacar conclusiones”.
“¿Se acordaron US$5 millones de dólares sobre lo que se suele liquidar? ¿Cuán cerrado está el Repo y cuál sería el precio? ¿Qué características tendría el ajuste de tarifas?”, son algunas de las preguntas que quedaron abiertas para el ejecutivo de Ecolatina.
“Sobre cada bosquejo de medida hay una duda. Lo que sí queda claro es que sobre la política monetaria y cambiaria no hubo definiciones relevantes”, sintetizó. Y, nuevamente, se preguntó: “¿Por qué van a dejar de perder reservas? ¿Por qué la situación de hoy difiere significativamente de la de ayer? ¿Cuál va a ser la guía respecto a la política monetaria?”
