Bloomberg — Se espera que el banco central de Brasil eleve este miércoles su tasa de interés de referencia en 50 puntos básicos y señale si está terminando con el ciclo de endurecimiento monetario más agresivo del mundo, comenzado tras la pandemia.
La entidad elevará la tasa Selic a 13,75%, de acuerdo a todos los economistas encuestados por Bloomberg con excepción de uno, que apuesta por una subida de 75 puntos básicos.
No hay tanto consenso sobre la próxima decisión del banco central. Podría poner un freno tras 12 alzas consecutivas o llevar a cabo un aumento más en septiembre, dos semanas antes de las elecciones presidenciales.
Aunque la mayoría espera que la subida de hoy sea la última del ciclo, algunos economistas dicen que podría haber al menos otra subida en septiembre. Entre ellos se encuentran los de JPMorgan Chase & Co. (JPM) y BTG Pactual SA, que ven la Selic en el 14% al final del ciclo. Sus colegas de Credit Suisse (CS), Santander y BNP Paribas SA, en tanto, ven las tasas en el 14,25%.
El banco central, dirigido por Roberto Campos Neto, está luchando contra aumentos de los precios al consumidor por encima del 10% desde hace casi un año, ya que los choques de los costos de los alimentos y el combustible se extienden a través de la economía, lo que plantea un desafío para la candidatura de reelección del presidente Jair Bolsonaro. La inflación se redujo a mediados de julio, lo que indica que las subidas de tasas pueden estar empezando a surtir efecto. Sin embargo, muchos inversores ven que unos indicadores laborales mejores de lo esperado y un mayor gasto gubernamental en programas sociales atemperan una desaceleración económica que ayudaría a frenar los precios.
Lo que dice Bloomberg Economics
“Poner fin al ciclo ahora significaría que los responsables de formular políticas están satisfechos con las perspectivas de inflación, y eso sería difícil de justificar. Las expectativas de inflación siguen sin estar ancladas y la inflación subyacente sigue siendo incompatible con los objetivos del BCB. Igualmente importante es el hecho de que las recientes medidas fiscales no sólo provocarán presiones inflacionistas a corto plazo por un repunte de la demanda, sino que también supondrán un golpe a la credibilidad de las normas fiscales de Brasil. Eso puede llevar a una tasa de interés neutral más alto”.
-- Adriana Dupita, economista de Brasil
La decisión se publicará en el sitio web del banco central después de las 18:30 horas en Brasilia con una declaración de su consejo. Esto es lo que hay que tener en cuenta:
Orientación de septiembre
En primer lugar, los inversores analizarán el comunicado para conocer los planes de los responsables de formular políticas para su próxima reunión de fijación de tasas en septiembre.
Los analistas han revisado al alza sus estimaciones de precios al consumo para 2023 durante 17 semanas consecutivas, hasta el 5,33%. Dado que Campos Neto ha dicho que quiere que la inflación esté por debajo del 4% el próximo año, es una razón de peso para dejar la puerta abierta a tasas más altas.
“Ha habido cambios importantes desde la última reunión de decisión de tasas, especialmente en el aspecto fiscal”, dijo Mauricio Oreng, jefe de investigación macroeconómica del Santander en Brasil. “El mercado laboral se está fortaleciendo. Además, las expectativas de inflación siguen aumentando”.
Otra posibilidad es que los banqueros centrales cambien de estrategia y se abstengan de señalar futuras medidas políticas en medio de señales de mejora a corto plazo en la dinámica de los precios. Los recortes fiscales ayudaron a reducir los costes de transporte a mediados de julio, cuando la inflación anual se redujo al 11,39%, demostrando ser menos generalizada.
“Si los bancos centrales siguen subiendo hasta que la tasa de inflación se recupere por completo, se habrán excedido”, dijo Caio Megale, economista jefe de la gestora de activos local XP Inc. Considera que la subida de esta semana es la última del ciclo.
Preocupaciones fiscales
Los analistas estarán atentos a cualquier comentario sobre los efectos inflacionarios del aumento del gasto público antes de las elecciones de octubre. Bolsonaro consiguió luz verde para un programa de estímulo fiscal de miles de millones de dólares que incluía un aumento de las transferencias de efectivo a los más pobres.
Un mayor gasto podría sostener la demanda interna, obligando a los banqueros centrales a ampliar su campaña de endurecimiento, según Andre Loes, economista para América Latina de Morgan Stanley (MS). “Recientemente, las expectativas de inflación han estado muy relacionadas con la perspectiva de deterioro de las cuentas fiscales”, dijo.
El banco tiene como objetivo una inflación del 3,5% y del 3,25% para este año y el próximo, respectivamente.
Panorama mundial
Los inversores prestarán atención a las estimaciones de inflación del banco, junto con los comentarios sobre las condiciones financieras mundiales, marcadas por la subida de tasas en Estados Unidos. También podrían detallar las repercusiones internas del menor crecimiento en las economías desarrolladas.
