Bloomberg — Las empresas que cobran más comisiones en sus fondos de inversión, y que a menudo son las de mayor peso en la industria, tienden a generar mejores rendimientos que sus competidores menos caros, según un estudio reciente realizado por el grupo Capital Solutions de Barclays Plc. La investigación incluyó unos 290 fondos de inversión, sus comisiones y la rentabilidad final.
Los fondos multigestores, que utilizan grupos de operadores para invertir en todos los mercados, fueron los que obtuvieron mejores resultados. Según el estudio, los que cobran comisiones íntegras, es decir, los clientes pagan el coste de las operaciones, la remuneración del gestor de la cartera y otros gastos, “generaron rendimientos netos superiores”. También produjeron más alfa, o exceso de rentabilidad sobre los índices de referencia, que sus pares que sólo cobran comisiones parciales o ninguna.
“Los gestores multiestrategia establecidos, con una marca fuerte, tienen la capacidad de contratar a los mejores talentos, comprar la mayor cantidad de datos e invertir en infraestructura”, dijo Roark Stahler, jefe de consultoría estratégica de Barclays en EE.UU. “Esos costos se trasladan al inversor, lo que beneficia a la empresa, pero también muestra que los inversores deberían estar bien pagando eso porque siguen obteniendo mejores rendimientos incluso después de esas comisiones”.
Estas comisiones repercutidas son casi siempre mayores que el llamado modelo 2 y 20, en el que las empresas cobran a los inversores el 2% de los activos invertidos y el 20% de los beneficios generados. Esto se debe a que el elemento más caro que se suele traspasar es la remuneración del gestor de la cartera.
El estudio definió los fondos tradicionales como aquellos que cobran a los clientes una parte de las comisiones y de los activos. Dentro de ese grupo, los que tienen comisiones combinadas más altas también produjeron mayores rendimientos netos y alfa que sus pares con comisiones más bajas, según el informe.
Sin embargo, no es tan simple como quien cobra más, dijo Stahler.
“Las comisiones elevadas no conducen a una mayor rentabilidad, pero una mayor rentabilidad puede conducir a comisiones más elevadas”, dijo. “Si no tienes el rendimiento y la consistencia, no vas a poder cobrar comisiones más altas sin ver reembolsos”.
Muchos de los mayores gestores del sector cobran comisiones considerables. En 2019, Element Capital Management aumentó famosamente su comisión por rendimiento hasta el 40% de los beneficios, desde el 25%. Los inversores llevan tiempo presionando a los fondos de inversión para que reduzcan las comisiones, sobre todo cuando los rendimientos disminuyeron en la era prepandémica en medio de la escasez de volatilidad del mercado. En lo que va de 2022, los grandes gestores de renta variable centrados en la tecnología han tenido problemas durante el mercado bajista, mientras que los gestores macro produjeron algunas de sus mayores ganancias en años.
Barclays examinó los rendimientos anualizados entre 2019 y junio de 2022 de unos 40 fondos multigestores que supervisan una media de US$7.000 millones de activos, y 250 fondos tradicionales con una media de US$2.000 millones.
