Ciudad de México — Fomento Económico Mexicano (Femsa), un conglomerado minorista y embotellador, activó un proceso de revisión a su estructura, ante lo que considera un desequilibrio entre el valor intrínseco de la empresa y el precio de sus acciones en el mercado.
El equipo administrativo de Femsa trabaja con el Consejo de Administración en una propuesta para liberar valor a sus accionistas, que podría ser presentada hacia finales del año, dijo Daniel Rodríguez, quien asumió la dirección general de Femsa este año, en una conferencia con analistas e inversionistas.
“La intención es traducir el valor que podemos generar en nuestras unidades de negocio en valor a los accionistas”
Daniel Rodríguez, director general de Femsa.
Femsa realizará una revisión negocio por negocio y a partir de ello analizará la mejor estructura que debe tener el conglomerado para trasladar ese valor a sus dueños.
Dentro del análisis de cómo pueden generar valor en el largo plazo, se podrían desprender, por ejemplo, objetivos como duplicar las ventas de Oxxo en los próximos cuatro o cinco años. “Para que eso pasara, tendría que ser a través de una apertura acelerada de tiendas en Chile, Colombia o una apertura agresiva en Europa”, dijo a Bloomberg Línea el director asociado de Equity Reseach en Actinver, Valentín Mendoza.
“Dependerá de que requiera cada uno de los negocios para lograr sus objetivos o ese crecimiento potencial que identifiquen o que resulten de este ejercicio”.
Mendoza dijo que incluso dentro del análisis de las necesidades que requiera para aumentar el potencial, podría incluso, por ejemplo, considerar el debut en bolsa de Oxxo como fuente de financiamiento. “Va a depender de qué requiera cada uno de los negocios para lograr los objetivos”.
La estructura de Femsa puede mantenerse como está ahora, pero también podría modificarse.
La revisión se hace en medio de una caída de las acciones de Femsa en el mercado. Los títulos de Femsa (FEMSAUBD) acumulan una pérdida de 26,31% desde el 17 de enero a la jornada intradía del jueves 28 de julio, equivalente a una pérdida de capitalización bursátil cercana a los MXN$97.339 millones, casi el valor de mercado de Gruma o Grupo Televisa.
El precio actual de los títulos bursátiles, MXN$127,07 por unidad (Ciudad de México 13:17 horas), son niveles observados en enero de 2015.
Tras el anuncio de la compra de Valora, compañía de origen suizo, Valora, los papeles muestran un castigo de 11%.
Lo anterior ante el costo que representa la operación. Femsa comunicó que la adquisición sería financiada por hasta US$1.200 millones; además, representa un encarecimiento del múltiplo valor empresa/flujo operativo (EV/EBITDA) de 9,3 veces.
Para Femsa, todas las opciones se encuentran en la mesa, incluyendo, el incremento de recompra de acciones, dijeron los directivos de la compañía.
Con esta revisión, el grupo regiomontano se une a otros grupos empresariales mexicanos que han realizado ejercicios similares ante lo que consideran una baja valoración, tal es el caso de Alfa, que tras realizar un análisis decidió escindir su subsidiaria Nemak y más recientemente Axtel.
Alfa ha dado más autonomía a sus subsidiarias, lo que ha permitido reducir los costos del conglomerado.
Otro ejemplo es el de América Móvil decidió escindir su negocio de torres de telecomunicaciones y trasladar una parte de su deuda a ese negocio que cotizará en el mercado.
Mientras toma una decisión sobre qué camino tomar, una de las primeras medidas que Femsa pondrá en marcha se relaciona con una mayor revelación de información de sus unidades de negocio, incluido su subsidiaria logística estadounidense Envoy Solutions, su estrategia digital y Oxxo International.
Una vez que se realice el anuncio, Femsa deberá contar con el sustento para lograr esa maximización del valor, de acuerdo con el estratega de Actinver.
“Dentro de las opciones estratégicas se encuentra la posibilidad de desinvertir su posición en Heineken o si de pronto de este análisis que están ejecutando necesitan o generará mayor rendimiento su posición será vender sus acciones y destinar los recursos a ese plan de mediano o largo plazo”.
Durante el segundo trimestre, Femsa incrementó 22% sus ingresos y su flujo operativo en 9,5%. Las ganancias de la compañía crecieron 45%.
“Consideramos atractiva la valuación de la emisora, aspecto que marca un punto de inflexión en nuestra visión sobre la emisora”, escribió el analista bursátil en Monex, Roberto Solano, en una nota sobre los resultados trimestrales de Femsa.
