Bogotá — Desde hace más de un año las bolsas de valores de Colombia, Chile y Perú vienen trabajando en lograr la fusión de las tres empresas en una única holding regional.
En el trascurso del proceso de dieron los comicios presidenciales de Perú, Chile y Colombia. En los tres países ganó un líder de izquierda, pero no se cree que ello vaya a afectar el proceso de integración de las bolsas dado que es un proyecto que se trabaja pensando en un horizonte mucho más largo que el de un periodo presidencial.
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Casa de Bolsa, firma colombiana, realizó un informe en el que detalla cómo va el proceso de integración de las tres bolsas, los objetivos que persigue dicha integración y obstáculos que ya superó el proceso.
¿Qué se busca?
La integración busca constituir una entidad de relevancia internacional respecto al mercado de valores en la región, así como fortalecer la oferta de productos y servicios y, finalmente, agregar mayor profundidad yliquidez a los mercados de valores actuales de los países.
El proceso requiere la creación de una Holding Regional, la cual tras el reporte de análisis para la localización de la nueva entidad se determinó que, por diversos criterios como: percepción y ranking internacional, presencia de bancos internacionales, carga tributaria, entre otros, tendría domicilio en Chile.
La nueva entidad tendrá presencia en toda la cadena de valor de la infraestructura de los mercado de capitales de los tres países (Bolsas de Valores, Cámaras de Compensación, Depósitos de Valores, entre otros).
Dicha holding regional tendría una composición accionaria en una relación de 40%, 40% y 20% de los accionistas de la BCS, BVC y Grupo BVL, respectivamente.
De esta manera, lo anterior llevaría a que el valor patrimonial de la nueva entidad ascienda a un rango entre los US$724 mil millones a US$804 mil millones.
¿Qué ganan?
Entre los beneficios que han identificado están mayores alternativas de diversificación e inversión para los portafolios, gracias a una mayor oferta de emisores, en distintos sectores económicos que permitan una mejor relación riesgo/retorno de los portafolios.
Otro es el crecimiento de la liquidez y por lo tanto, mejor formación de precio. Esto iría de la mano con menores costos de transacción dado el aprovechamiento de las sinergias entre bolsas, que reduzcan el spread entre el Bid-Ask, lo cual se evidenció en la integración de los mercados financieros de Europa entre el 2003 -052 .
Así mismo ello permitiría la atracción de nuevos inversionistas (extranjeros) bajo la implementación de estándares y prácticas internacionales.
La integración posibilitaría la convergencia tributaria, aunque no se considera esencial para el éxito del proceso, como es el caso de Euronext, el cual ha sido un proyecto factible a pesar del diferencial en el régimen tributario de cada país.
¿En qué va?
En esta medida, en la actualidad, tanto el Acuerdo Macro Integrado de Accionista como el de entidades han sido firmados exitosamente con la aprobación del 50%+1 de los accionistas de cada una de las bolsas en cuestión, lo que compromete estas en la ejecución de sus actividades orientadas a la implementación y perfeccionamiento de la Integración Regional. Adicionalmente, recientemente la BCS, informó que la Junta Extraordinaria de Accionistas acordó la división de la BCS, en dos entidades: (i) La BCS que será la continuadora del negocio bursátil; y (ii) Una nueva sociedad anónima abierta no especial denominada “Sociedad de Infraestructura de Mercados S.A.” cuyo objeto social será de inversiones y servicios. Lo anterior, como evidencia de un paso hacia adelante en este proceso.
Es importante destacar que, según lo conversado con RI de la BVC con Casa de Bolsa, dado que el AMI fue firmado con el 64% de los accionistas, en septiembre de este año se espera presentar un documento adicional dirigido al remanente de la composición accionaria.
Así las cosas, es necesario precisar que, aquellos accionistas que se suscriban al acuerdo tendrán sus acciones congeladas hasta el perfeccionamiento de la operación, donde una vez concretada, recibirán a cambio especies de la nueva Holding Regional.
Por otro lado, una vez llevado acabo este proceso y en caso de existir un remanente fuera del acuerdo, se buscaría la realización de una OPA Sobreviniente por el remanente de acciones, donde las condiciones, plazo y número de acciones aún no están definidas, aunque podría llevarse a cabo hacia el primer trimestre del 2023, como lo había dicho Bloomberg Línea en el pasado.
Lo anterior, con el fin de avanzar con la transacción. Por otro lado, de cara a los efectos sobre la BVC, es importante resaltar que al primer trimestre de 2022 la compañía goza de un market cap de US$116,6 millones, la cual al sumarla respecto al de los demás integrantes, considerando los precios actuales de mercado, constituiría una Holding de alrededor de los US$365 millones.
Sin embargo, gracias a las sinergias que se lograrían y la mayor profundidad, entre otros beneficios de la integración, Bain & Company, compañía que hizo parte del proceso de asesoramiento estratégico, espera que en el mediano plazo la Holding logre una cifra entre US$695-904 millones.
Por otro lado, en términos de volumen de transacciones, respecto a la rueda de renta variable, el Colcap a 2022 tiene un volumen promedio diario histórico de 10 años de alrededor de US$23 millones, mientras el IPSA lidera este desempeño con US$111 millones, considerando la integración de la nueva holding, al sumar el volumen promedio histórico diario de 10 años de cada bolsa, alcanzaría un volumen aproximado de USD140 mm, cercano al índice mexicano. Lo anterior, sin considerar los beneficios que la integración perse brindarían al nuevo mercado que permitirían incrementar este valor.
Por último, desde la perspectiva de Casa de Bolsa se observa de manera positiva la operación, asimismo como el avance de la misma a la actualidad.
Destaca que los términos de intercambio en el caso del emisor colombiano tras la operación oscilarían en un rango de $15.332-$16.963, considerando la TRM promedio año corrido.
Por otro lado, resalta las sinergias que se generarían para disminuir los costos de transacción e incentivar la entrada de nuevos emisores, posibilitando una mayor diversificación y atrayendo nuevos inversionistas.
Sin embargo, el proyecto se encuentra en etapa aún temprana y cuenta con retos en materia de regulación y estandarización de la misma, por lo cual continúa pendiente al desarrollo de la operación.
