La incesante subida del dólar amenaza con desencadenar más salidas de las acciones de los mercados emergentes de Asia, arruinando las esperanzas de que la región se recupere en el segundo semestre.
Un indicador de las divisas asiáticas se ha desplomado a su nivel más bajo en más de dos años, una señal ominosa para la renta variable dada su fuerte relación con los movimientos de las divisas. El índice MSCI Asia ex-Japón ha caído un 20%, ya que los inversores extranjeros han retirado US$71.000 millones de los mercados bursátiles de las economías emergentes de Asia fuera de China en lo que va de año, lo que supone ya el doble de las salidas de 2021.
El dólar ha arrasado últimamente en los mercados mundiales de divisas, beneficiándose de las apuestas sobre las agresivas subidas de tipos de la Reserva Federal. Un dólar más fuerte es un mal presagio para las acciones asiáticas, ya que indica un menor apetito por el riesgo, y también se considera negativo para el crecimiento de las economías emergentes, muchas de las cuales dependen de las importaciones cotizadas en esa moneda.
“El dólar se está fortaleciendo porque hay aversión al riesgo más que crecimiento” y eso “no es una buena mezcla” para los activos asiáticos, dijo Zhikai Chen, jefe de renta variable asiática de BNP Paribas Asset Management.
Mercados vulnerables
Los mercados asiáticos con gran peso de la tecnología, como Corea del Sur y Taiwán, parecen especialmente vulnerables, ya que el aumento de los rendimientos de los bonos mundiales y los vientos en contra de la recesión están afectando a las valoraciones y a las perspectivas de la demanda.
Los valores de referencia de estos dos países se encuentran entre los de peor rendimiento de la región este año y los extranjeros han vendido un total de US$50.000 millones en acciones.
En los mercados menos dependientes de las exportaciones, el debilitamiento de las monedas locales empeora los balances nacionales y los márgenes de beneficio de las empresas, ya que tanto los prestatarios corporativos como los soberanos sufren el aumento de los reembolsos de la deuda denominada en dólares.
En la India, uno de los mayores importadores de petróleo del mundo, la rupia se ha desplomado hasta alcanzar un mínimo histórico, ya que el país se enfrenta a unos déficits fiscales y por cuenta corriente cada vez mayores. Por su parte, el enfoque de no intervención de la autoridad monetaria tailandesa ha provocado un desplome del baht, una de las monedas de los mercados emergentes que más ha caído este año. Una mayor debilidad de la divisa podría amenazar la resistencia que sus mercados bursátiles han mostrado en 2022.
Las acciones chinas, que fueron objeto de una serie de llamadas alcistas en junio, han dado un giro brusco a la baja este mes, sumándose a los problemas de Asia. Un indicador clave de las acciones que cotizan en Hong Kong ha bajado más de un 9% en medio de la renovada preocupación por la crisis inmobiliaria y el nuevo escrutinio regulador del sector tecnológico.
Para Siddharth Singhai, director de inversiones del fondo de cobertura Ironhold Capital, con sede en Nueva York, a veces no hace falta mucho para que un goteo de salidas de capitales extranjeros se convierta en una avalancha.
“Los inversores extranjeros son muy inconstantes. Tienden a entrar y salir muy rápidamente”, dijo.
Los valores asiáticos de infraestructuras, construcción de viviendas y construcción se verán más afectados por un dólar más fuerte, dada su sensibilidad a los tipos de interés, añadió.
El índice Bloomberg JPMorgan Asia Dollar Index se ha desplomado un 6% en lo que va de año, camino de sufrir su peor pérdida anual desde la crisis financiera de la región en 1997.
Apuestas sectoriales
Los 10 sectores del índice Asia ex-Japón están en rojo este año.
Para los que buscan acciones deprimidas, los valores taiwaneses de telecomunicaciones y productos básicos de consumo, las empresas indias de TI, los nombres coreanos del sector sanitario y los valores energéticos de Malasia tuvieron un rendimiento superior constante durante periodos similares de depreciación de las divisas asiáticas en la última década, según un estudio realizado por los analistas de BNP Paribas Securities el año pasado.
La fortaleza del dólar obliga a replantear las posiciones en Asia.
“Desde la perspectiva de los flujos y el sentimiento, sí, las acciones asiáticas tienden a tener un rendimiento inferior a corto plazo frente a la subida del dólar”, afirma Christina Woon, directora de inversiones en renta variable asiática de abrdn plc. Pero “también se puede encontrar una serie de beneficiarios, como los exportadores o las empresas que tienen vientos de cola más centrados en el ámbito nacional, donde un dólar más fuerte es menos problemático”.
