Una nueva era de fondos de inversión cotizados (ETFs) para todo puede haber comenzado en Wall Street, engrosando una industria que ya cuenta con casi 3.000 productos y US$6,2 billones en activos.
El floreciente mundo de los fondos cotizados está a punto de llenarse aún más después de que el jueves se lanzaran los primeros ETF de una sola acción, a pesar de un torrente de advertencias reguladoras sobre sus riesgos, mientras los inversores minoristas siguen tambaleándose por el desplome de las operaciones especulativas, desde las criptomonedas hasta las acciones meme.
Los ocho productos de AXS Investments parecen ser el comienzo de una próxima invasión de estrategias potenciadas que tratarán de mejorar o invertir el rendimiento de empresas volátiles, como Tesla Inc (TSLA), Nvidia Corp (NVDA) y PayPal Holdings Inc (PYPL). Otra propuesta de Toroso Investments ofrece una estrategia de opciones alcista para aumentar la rentabilidad.
En total, están previstos al menos otros 85 ETF de este tipo, según los archivos rastreados por Bloomberg, que abarcan unas 37 empresas
Esto es sólo el principio. Con la interminable guerra de comisiones que está llevando los costes de los ETF de seguimiento de índices a niveles mínimos, la llegada de productos de una sola acción abre una lucrativa vía para los emisores, con operaciones apalancadas o inversas de seguimiento de grandes empresas.
En definitiva, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) puede haber puesto inadvertidamente nuevas herramientas de inversión en manos de los operadores del día en un momento peligroso, con el riesgo de que la recesión desencadene mercados bajistas.
“Vamos a ver la compuerta absolutamente abierta con el lanzamiento de nuevos productos en este ámbito”, dijo Nate Geraci, presidente de The ETF Store, una empresa de asesoramiento. “Así que creo que vamos a ver a los emisores de ETFs cubrir el mercado con todas las variedades de estos ETFs: apalancamiento, inversos, superposiciones de opciones, lo que sea”.
Amrita Nandakumar, presidenta de Vident Investment Advisory, que ofrece servicios de gestión de activos a los emisores, dijo que al menos cuatro clientes han preguntado recientemente a su empresa por los fondos de una sola acción.
“El nivel de interés se ha disparado, diría yo, en las últimas ocho semanas”, dijo.
Aunque los ETF apalancados e inversos existen desde hace tiempo en EE.UU. -algunos con un historial de explosiones-, se dirigen a índices o fondos. Los nuevos productos de una sola acción son potencialmente más volátiles, ya que las acciones tienden a hacer movimientos más grandes.
El presidente de la SEC, Gary Gensler, dijo que estos productos “presentan un riesgo especial” en una convocatoria de prensa esta semana.
La comisaria Caroline Crenshaw pidió a la agencia que adoptara nuevas normas para hacer frente a los posibles riesgos. Sin embargo, los productos de una sola acción han podido cotizar en parte gracias a los cambios de reglas en 2019 y 2020, que permiten que los ETF apalancados e inversos se lancen sin obtener primero la aprobación de la SEC.
Los productos de una sola acción, que no existían en Estados Unidos en ese momento, pueden haber sido una “consecuencia no intencionada” de los cambios, dijo Nandakumar de Vident. “No esperaría que la SEC contemplara cada una de las posibles innovaciones en el desarrollo de productos que pudieran surgir”
El comisario Crenshaw advirtió sobre el hecho de poner los ETFs en manos de los operadores minoristas en particular, diciendo que sería un reto para los asesores de inversión recomendar los productos al mismo tiempo que cumplen con sus obligaciones fiduciarias.
Greg Bassuk, director general de AXS, ha mantenido que el conjunto de productos de su empresa está orientado a “operadores sofisticados y activos”.
Aun así, está claro que atraerán a la multitud de operaciones diarias.
“Puede ser más difícil ponerse en corto en acciones para los inversores minoristas, por lo que quizá sean una opción de menor riesgo y más fácil de ejecutar para que los inversores minoristas se pongan en corto”, dijo Chris Murphy, codirector de estrategia de derivados de Susquehanna International Group. “Una vez más, mi preocupación sería la cantidad de deslizamiento y el costo del ETF come en una posición corta de digamos, Tesla, por ejemplo”.
El AXS TSLA Bear Daily (ticker TSLQ) cobra un ratio de gastos del 1,15%, mientras que la tasa de préstamo al contado de las acciones de Tesla -una medida del coste de ponerse en corto- se sitúa actualmente cerca del 0,3%, según datos recopilados por S3 Partners. Sin embargo, el atractivo de un ETF como TSLQ reside más en la conveniencia que en el coste, dijo James Seyffart de Bloomberg Intelligence.
“Si no tienes una cuenta de margen o incluso si la tienes, podría ser más fácil simplemente comprar TSLQ”, dijo. “Haces clic en comprar, y listo. Pero dudo que ninguna institución vaya a utilizar algo así”.
Otra preocupación para los operadores novatos es que los tickers de los fondos de una sola acción son muy similares a los tickers de las propias acciones.
“Podría haber cierta confusión en el mercado, donde los inversores minoristas compran accidentalmente la versión Frankenstein del ETF de la acción individual que realmente querían comprar”, dijo Geraci de The ETF Store.
Con la colaboración de Lydia Beyoud.