Bogotá — El dólar en Colombia viene subiendo sin pausa y se encienden las alertas por cuál será el nuevo precio “normal” del dólar en el país. Además, surgen dudas de si hay algo en las manos de las autoridades económicas del país que ayude a frenar la apreciación de la divisa estadounidense.
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Los adversarios políticos de Gustavo Petro, presidente electo de Colombia, reducen el movimiento cambiario al temor que generan las políticas del líder de la izquierda colombiana. La no exploración petrolera durante su gobierno y el rol del Banco de la República en la economía despiertan inquietudes en los inversionistas.
De hecho, el presidente electo se atrevió a recomendar a quienes hoy apuestan contra el peso colombiano a replantear su inversión, pues podrían perder dinero si el dólar corrige su comportamiento.
Pero hay que decir que, si bien el dólar en Colombia se ha apreciado con más fuerza que en otros países de la región, su fortaleza es un común denominador y responde más a temas internacionales, como los temores de recesión global, que a los debates políticos internos.
En el pasado el Banco de la República ha intervenido el mercado cambiario, pero hay que precisar que no lo ha hecho con el propósito de control el precio sino como una cobertura para evitar que se produzcan movimientos bruscos en la tasa de cambio.
Dentro de los instrumentos utilizados por el Banco de la República para intervenir el mercado cambiario, se encuentran las subastas de opciones PUT y CALL.
Cada subasta de opciones es una subasta de precio uniforme. Las subastas de opciones pueden realizarse para controlar la volatilidad de la tasa de cambio o para acumular (opciones put) o desacumular (opciones CALL) reservas internacionales.
Otra de las alternativas es la intervención con contratos NDF (non delivery forwards). El Banco de la República puede vender dólares americanos a futuro mediante contratos forward de cumplimiento financiero, a través de subastas. Al vencimiento, se intercambia la diferencia entre la tasa pactada en la subasta y la TRM que se forma el día del vencimiento, multiplicada por el monto de la operación.
Así mismo, entre sus mecanismos de intervención cambiaria están los FX Swaps. El Banco de la República puede realizar contratos FX Swap, en los cuales pacta simultáneamente una venta de dólares americanos de contado y una compra de dólares americanos a futuro. Estos contratos son de cumplimiento efectivo y pueden ser ofrecidos mediante subasta o ventanilla.
Finalmente, puede acudir a la compra o venta directa. El Banco de la República puede comprar o vender dólares americanos de forma directa, mediante subastas u otros sistemas y mecanismos a través de los cuales se realicen operaciones interbancarias de divisas.
El Banco de la República puede intervenir en el mercado cambiario con el fin de regular la liquidez del mercado financiero y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos de la economía, evitar fluctuaciones indeseadas de la tasa de cambio y acumular y desacumular reservas internacionales, no obstante, controlar el precio del dólar no es una de las funciones que tiene previstas cuando interviene en el mercado
Entonces, ¿debe intervenir?
Si bien no se le puede pedir al Emisor que contenga el fortalecimiento del dólar, sí se le puede pedir que controle los saltos bruscos que reporta. Por ejemplo, la TRM que rige hoy en Colombia subió $125 con respecto a la que estuvo vigente el lunes.
Para Daniel Velandia, director de Investigaciones Económicas de Credicorp Capital “me parece que en este momento podríamos quemar reservas internacionales sin mayor efecto”.
Para el economista la fortaleza que está mostrando la tendencia del dólar haría infructuosa una intervención por parte del Banco Central colombiano, aunque sí cree que en algún momento aparecerá la discusión de si debe o no, haber intervención, pero precisa que “me parece que el movimiento es más bien fundamental y en esos casos no tiene mucho sentido Intervenir”.
Pero no es el único que considera que no es el momento para intervenir el mercado cambiario. Camilo Pérez, de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá, considera que “no es el momento adecuado”.
A juicio de Pérez, hay dos razones para que el Banco de la República contemple la intervención. “La primera, una trasmisión evidente de la subida hacia los precios, pero para eso falta tiempo, por ejemplo, que la tasa de cambio se mantenga 6 meses en $4.500, pero falta tiempo. Y la segunda razón es que haya afectación de los agentes en su posición en dólares como ocurrió al inició de la pandemia. Como fue un choque tan fuerte y sorpresivo hubo escasez de dólares en el mercado local y varios institucionales como AFP, fiduciarias o aseguradoras habrían podido tener alguna situación compleja de liquidez y eso se solucionó con los swaps y forwards. Si algo así sucediera podría intervenir, pero por lo pronto no se ve eso”.
En ello coincide con Carolina Monzón, de Investigaciones Económicas del Banco Itaú quien recordó que en el momento de la pandemia el Ministerio de Hacienda “ejecutó venta de dólares dado que tenía un amplio financiamiento en dólares, sin embargo, en este año la financiación en moneda extranjera se ha reducido y en ese sentido hay una muy baja probabilidad de que decida intervenir ahora”.
Pero, además, Monzón recuerda que “en la última Junta del Banco de la República indicó que no está considerando una intervención y que la flexibilidad de la moneda es deseable dado que se ha tenido un escenario internacional mucho más adverso”.
Es así como considera que las posibilidades de intervención son bajas dado que las presiones son por temas internacionales en gran medida y porque el déficit en cuenta corriente está muy amplio. “Niveles más altos de tasa de cambio van a contribuir a corregir el volumen importador y a ajustar el desbalance en cuenta corriente, podría ser inconveniente intervenir el mercado”, dice Monzón.
Para Munir Jalili, “si el Banco de la República considera que estamos en un escenario de alta volatilidad, lo cual es cierto, podría anunciar la subasta de opciones”, y agrega que, “eso no hace que no se aprecie, pero le da un movimiento más “ordenado”. No tan volátil.
Por lo pronto el mercado sigue de cerca las variables macroeconómicas que salen en Estados Unidos, Europa y Asia, ya que según como salgan las nuevas cifras habrá más temores o tranquilidades sobre la eventual recesión económica global. Así mismo, el final del conflicto geopolítico entre Rusia y Ucrania sería otro de los factores que contribuirían a la calma en los mercados financieros.
