Bloomberg — Mohamed El-Erian afirma que la posible evaporación de la liquidez es un gran riesgo para los mercados y las economías a nivel global, en medio de los indicios de que el capital es cada vez más caro y difícil de obtener.
“El riesgo que realmente me preocupa es el de la liquidez”, dijo El-Erian el viernes en el programa The Open de Bloomberg Television. “Estamos empezando a ver que los mercados se quedan sin financiación. La emisión en junio fue muy baja. Las empresas no quisieron o no pudieron refinanciarse”.
El mercado de bonos de alto rendimiento de EE.UU., por ejemplo, vio en junio cómo los rendimientos y los diferenciales se disparaban a un máximo de dos años, en lo que fue la mayor pérdida mensual desde el inicio de la pandemia en marzo de 2020. La volatilidad y el aumento del costo de la deuda alejaron a los prestatarios del mercado.
La emisión de bonos basura se redujo a US$25.000 millones en los tres meses hasta junio, la oferta más baja para un segundo trimestre desde al menos 2006, según datos recopilados por Bloomberg. El volumen de junio fue de US$10.000 millones, el más bajo del mes desde 2010, según los datos.
“Tenemos que mirar la emisión y asegurarnos de que eso no se congela”, dijo El-Erian.
La Fed ha subido las tasas tres veces en 2022 y ha indicado que habrá nuevas subidas para frenar la inflación más caliente desde la década de 1980. El-Erian, presidente de Gramercy Fund Management y principal asesor económico de Allianz SE (ALV), afirma que el banco central probablemente seguirá con su plan, lo que ralentizará la economía, aumentará la posibilidad de una recesión y presentará “dificultades a las empresas para conseguir nuevo capital”.
Los activos financieros de todo el mundo se han visto golpeados este año por el endurecimiento de la política de los bancos centrales para hacer frente al aumento de los precios de los bienes y servicios. El-Erian, que también es presidente del Queens College de Cambridge y columnista de opinión de Bloomberg, ve un “movimiento secuencial” en los mercados desde el riesgo de inflación/tasas de interés a principios de este año, hacia el riesgo de crédito más recientemente y al posible riesgo de liquidez en el futuro.
“En mi radar hay tres conjuntos de potenciales, y quiero resaltar que son potenciales, tensiones de liquidez”, dijo. “Uno es el de los mercados periféricos, que de alguna manera contaminan los mercados principales. Hasta ahora, las criptomonedas no lo han hecho, ni los mercados emergentes. La segunda parte del riesgo es simplemente la incapacidad de conseguir financiación a cualquier precio. Hemos visto que el alto rendimiento pasa por esto, pero el alto rendimiento es menos importante que si migra hacia arriba en la escala de calidad”.
El estratega del mercado de bonos señaló otro riesgo, “del que me sorprende que la gente no esté hablando”.
“Habríamos esperado que los flujos de reequilibrio importantes ayudaran ya a la renta variable” después de un mal segundo trimestre, dijo El Erian, y se preguntó si los mercados “se están alterando por los flujos de salida”. ¿O es que los inversores están menos dispuestos a reequilibrar a favor de los activos de riesgo?”
Con la asistencia de Gowri Gurumurthy.
Este artículo fue traducido por Andrea González
