Buenos Aires — Por cuestiones históricas, el dólar y la inflación son los dos indicadores que más le importan al común de los argentinos. Son dos variables que suelen tener una cierta sinergia o retroalimentación, dado que los saltos cambiarios tienen un impacto inflacionario y, a su vez, la suba de la inflación atrasa al tipo de cambio y aumenta las presiones devaluatorias. Lo central es que ambas impactan sobre el poder adquisitivo y la capacidad de ahorro.
Ahora bien, ¿qué puede pasar con el dólar paralelo si las cotizaciones informales le siguen el paso a la inflación a lo largo de este año? Cabe recordar que hasta este martes, 28 de junio, el tipo de cambio informal había subido 14,9% en el año –cerró en $239 para la venta–, mientas que la inflación hasta mayo ya había acumulado casi un 30%.
Lo cierto es que en estas dos semanas, el blue se despertó. ¿A qué valor podría llegar para diciembre?
¿A cuánto puede llegar la inflación?
El último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central muestra que a fines de mayo los privados esperaban que la inflación de todo 2022 se ubique en 72,8%.
¿Cómo podría impactar ello en el dólar ilegal? La divisa cerró el 2021 en $208, por lo que un avance del 72,8% dejaría al dólar blue, si acompaña, en $359. De todas formas, aunque suele haber una correlación entre ambas variables, no siempre se da.
En 2020 el dólar blue había subido 111,46% (de $78,50 a $166), mientras que la inflación había escalado 36,1%. La lectura que hizo el mercado en aquella oportunidad es que toda la liquidez que volcó el Banco Central para contener los pesares económicos de la pandemia presionaron a la divisa estadounidense y llegaron más tarde a precios domésticos, dado que la cuarentena redujo la velocidad de circulación del dinero.
De hecho, esta divergencia se corrigió en parte en 2021, año en el que la inflación llegó a 50,9%, mientras que el blue tuvo un salto del 25,3% (de $166 a $208).
En 2022 la inflación venía ganando la carrera con una suba del 29,3% entre enero y mayo, mientras que el blue había cerrado el quinto mes del año en $206, es decir, $2 por debajo del valor con el que había arrancado el año.
Con la corrección que sufrió en junio, el blue parece encaminado a seguir un camino alcista, a menos que el Gobierno y el Banco Central logren enderezar las expectativas. De todas formas, al dólar de las cuevas aún le queda un largo trecho para llegar al IPC, dado que recién hoy llegó a $238 (un 14% más que el valor que tenía al 31 de diciembre).
Y para colmo, habrá que ver si el próximo REM no profundiza las previsiones inflacionarias.
¿Y el Contado con Liqui (CCL)?
Algunos dólares financieros ya navegan por arriba de los $250. Tal es el caso del contado con liqui (CCL) que se lleva a cabo comprando una acción en Argentina en pesos y vendiéndola en el exterior en dólares.
¿Es un precio de equilibrio? Para muchos operadores no. Al menos para aquellos que sacan cuentas en base a los pesos en circulación.
El broker Portfolio Personal Inversiones (PPI), por ejemplo, suele establecer un dólar CCL teórico en base al agregado monetario M3 privado (liquidez) y, siguiendo esa métrica, el CCL al día de hoy podría tener un camino ascendente que lo lleve hasta los $281.
A medida que el Banco Central siga emitiendo pesos, este dólar teórico sigue subiendo. ¿Es una buena medida? Hasta ahora, el dólar teórico de PPI y el contado con liqui han ido de la mando durante toda la gestión de Alberto Fernández. Las únicas divergencias fueron en octubre de 2020, cuando el dólar se disparó, pero ambas cotizaciones (la teórica y la real) volvieron a juntarse hasta fines de enero de 2021.
Desde aquel momento hasta hoy, el dólar CCL está más barato de lo que podría estar en relación a la liquidez que anda dando vueltas. Pero el empeoramiento de las expectativas pareciera ir achicando esa brecha.
Aún para quienes no operan CCL, su cotización es importante, ya que, al mediano plazo, el blue y los dólares financieros terminan a la par.
El dólar oficial
El Gobierno viene acelerando la marcha de la devaluación del dólar mayorista (se ubica en $124,87), pero aún así no alcanza para que la divisa oficial no se aprecie en términos reales. De hecho, el Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral, que sigue la competitividad del peso con respecto a las monedas que comercia Argentina está cada vez más cerca de los niveles que mostraba en abril de 2018, previo a la primera megadevaluación que sufrió el Gobierno de Mauricio Macri
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