Bogotá — Este miércoles la agencia calificadora de riesgos Standard and Poor’s Global Ratings mantuvo la calificación crediticia de Ecopetrol en BB+ con perspectiva estable a pesar de los planes que ha manifestado el presidente electo de Colombia, Gustavo Petro.
La agencia aseguró en su informe que espera que la deuda a EBITDA de la compañía esté por debajo de 2.0x en los próximos dos años, principalmente debido a los supuestos de mayor precio del petróleo y EBITDA, a pesar de los esfuerzos de Ecopetrol para estabilizar la producción y una mayor deuda relacionada con la adquisición de ISA por alrededor de $3.6 mil millones.
Las suposiciones de S&P de precios revisadas incluyen un aumento de US$10 por barril (bbl) en los precios del petróleo Brent para el resto de 2022 y 2023 a US$100/bbl y US$85/bbl, respectivamente.
Además, espera que la deuda de Ecopetrol a EBITDA y los flujos de efectivo discrecionales (DCF) a la deuda mejoren en 2022 a alrededor de 1.5x y por encima del 5.0%, respectivamente. Como resultado, mantuvo su perfil crediticio individual (SACP) de ‘bbb-’ sin cambios.
Cree que las principales operaciones de ISA en el segmento de transmisión de energía eléctrica están protegidas de la volatilidad del flujo de caja porque estos activos reciben pagos por su disponibilidad a los sistemas nacionales, y no por los flujos de energía a través de ellos.
Por lo tanto, ISA genera un flujo de ingresos más resistente y predecible que el de la industria del petróleo y el gas, que está fuertemente influenciado por las variaciones en los precios internacionales de estos productos básicos.
Como resultado, el negocio de líneas de transmisión tiene mayores márgenes (70%) que el 40% de la industria de petróleo y gas. Los márgenes EBITDA de Ecopetrol aumentaron a alrededor del 46% para el trimestre finalizado el 31 de marzo de 2022, desde el 40% durante el mismo período del año pasado.
Si bien la línea de transmisión representa alrededor del 12% del EBITDA total de la compañía y alrededor del 10% de los ingresos totales al primer trimestre de 2022,
Esto es a pesar de las ambiciosas propuestas de la nueva administración para acelerar la transición energética hacia las energías renovables y potencialmente cancelar las subastas de exploración de campos.
En opinión de S&P, Ecopetrol ya tiene una amplia cartera de proyectos para los próximos 10 años, junto con cerca de 280 megavatios (MW) en energía renovable.
La empresa inició operaciones el año pasado del Ecoparque Solar San Fernando y logró un total de 112,5 MW de energía renovable, lo que representa el 8% de su capacidad instalada.
Dice la firma en su informe que no está incluyendo en sus supuestos de escenario base ninguna producción adicional de hidrocarburos para los próximos dos años de fuentes no convencionales en Colombia, dado que los dos proyectos principales aún se encuentran en etapas iniciales, Kalé y Platero.
Los factores crediticios ambientales son una consideración negativa en nuestro análisis de calificación crediticia de Ecopetrol debido a los riesgos ambientales inherentes a la industria del petróleo y el gas.
Sin embargo, la compañía ha establecido hitos específicos de descarbonización y consumo de energía para reducir las emisiones de gases, en línea con los planes gubernamentales.
Ecopetrol ha destinado una mayor parte de su gasto de capital para asegurar su competitividad y ampliar sus iniciativas de descarbonización.
Su reciente adquisición de ISA le permitirá a la compañía diversificarse hacia un negocio de transmisión eléctrica regulado y predecible, mientras avanza hacia la transición a la energía renovable.
