Bloomberg — La depreciación del peso y el debilitamiento de la economía estarían por embarcar a la política monetaria en Chile, y por consiguiente a su mercado de renta fija, en una verdadera montaña rusa.
El peso alcanzó mínimos históricos la semana pasada por la baja del cobre y alzas en las tasas en EE.UU, y cayó 4,7% a 917,84 por dólar. La moneda de hecho tuvo el peor desempeño entre los mercados emergentes en la semana después del peso colombiano.
Esto podría impulsar aún más la inflación, que ya se sitúa en 11,5% y hará más difícil la meta del Banco Central de llevarla a 3%. Si el peso se mantiene por encima de los 900 por dólar, el banco central tendrá que elevar la tasa más de lo esperado en julio, según Jorge Selaive, economista jefe de Scotiabank Chile.
La política monetaria va a ser una “montaña rusa”, dijo Selaive. “El Banco Central subirá la tasa fuerte en el corto plazo, pero luego tendrá que bajarla más y más rapido dado el menor crecimiento esperado”.
El banco central prevé que la economía se contraerá hasta un 1% el próximo año, según su último Informe de Política Monetaria.
Banco Central
La tasa de los swaps de Chile a un año se desplomó durante la semana, en línea con las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a medida que aumentan los temores de una recesión en ambos países. Apenas una semana después de alcanzar máximos históricos, la tasa de los swaps a cinco años llegaron a caer 37 puntos base la semana pasada, aunque tras subidas el viernes cerró sin cambios en 6,75%
Los swaps ahora descuentan que la tasa de política monetaria, o TPM, llegará a un máximo de 9,75% en seis meses, frente al 9% actual. Sin embargo, al igual que Selaive, otros analistas dicen que podría llegar hasta el 10%.
“Vemos que la TPM se mantendrá en su punto máximo de 9,5%-10% hasta marzo de 2023, antes de pasar a recortes agresivos de 75 puntos básicos y más”, dijo Felipe Alarcón, economista jefe de Euroamerica en Santiago. Es probable que los costos de endeudamiento caigan al 5,5% a partir de septiembre del próximo año, dijo.
Mientras más tiempo se mantenga la TPM en su nivel máximo, más profundos serán los recortes a futuro, de acuerdo a Sebastian Ide, gerente de la mesa de dinero de Banco de Chile.
“Esa expectativa debiese seguir ayudando a los bonos locales en las semanas que vienen, sobre todo a bonos en UF debido a que el tipo de cambio haría que el fenómeno inflacionario sea un poco más duradero”, dijo Ide.
La tasa del bono de Tesorería en pesos a 2026 bajó 23 puntos básicos a 6,36% la semana pasada, mientras que la del bono en UF con igual vencimiento cayó 10 puntos básicos. Las tasas de los BTP 2030 bajaron 10 puntos y las del BTU 2030 retrocedieron alrededor de 17 puntos básicos, para luego subir 13 el viernes.
A medida que el crecimiento se desacelera, el rendimiento de los bonos en pesos a 5 años podría alcanzar un 6,4% a fin de año, en contraste con una estimación anterior de 6,9%, según un informe del 22 de junio de Banchile Inversiones.
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