Bloomberg — Rusia ha dejado de pagar su deuda soberana en moneda extranjera por primera vez en un siglo, lo que supone la culminación de unas sanciones occidentales cada vez más duras que cierran las vías de pago a los acreedores extranjeros.
Durante meses, el país encontró caminos para sortear las sanciones impuestas tras la invasión de Ucrania por parte del Kremlin. Pero al final del día, el domingo, expiró el período de gracia de unos 100 millones de dólares en pagos de intereses que vencían el 27 de mayo, un plazo que se considera un evento de impago si no se cumple.
Es un marcador sombrío en la rápida transformación del país en un paria económico, financiero y político. Los eurobonos de la nación han cotizado a niveles de dificultad desde principios de marzo, las reservas de divisas del banco central siguen congeladas y los mayores bancos están desconectados del sistema financiero mundial.
Pero dado el daño que ya se ha hecho a la economía y a los mercados, el impago es más bien simbólico por ahora, y poco importa a los rusos que se enfrentan a una inflación de dos dígitos y a la peor contracción económica en años.
Rusia se ha opuesto a la designación de impago, diciendo que tiene los fondos para cubrir cualquier factura y que se ha visto obligada a no pagar. La semana pasada anunció que pasaría a pagar sus 40.000 millones de dólares de deuda soberana en rublos, criticando una situación de “fuerza mayor” que, según dijo, fue fabricada artificialmente por Occidente.
“Es algo muy, muy raro, en el que un gobierno que, por lo demás, tiene los medios, se ve obligado por un gobierno externo a entrar en mora”, dijo Hassan Malik, analista principal de soberanía de Loomis Sayles & Company LP. “Va a ser uno de los grandes impagos de la historia”.
Una declaración formal vendría normalmente de las firmas de calificación, pero las sanciones europeas les llevaron a retirar las calificaciones de las entidades rusas. Según los documentos de los pagarés cuyo periodo de gracia expiró el domingo, los tenedores pueden convocar uno ellos mismos si los propietarios del 25% de los bonos en circulación acuerdan que se ha producido un “Evento de Incumplimiento”.
Una vez transcurrido el último plazo, la atención se centra en lo que harán los inversores a continuación. No es necesario que actúen de inmediato, y pueden optar por supervisar el progreso de la guerra con la esperanza de que las sanciones se suavicen finalmente. El tiempo puede estar de su lado: las reclamaciones sólo se anulan tres años después de la fecha de pago, según los documentos de los bonos.
“La mayoría de los tenedores de bonos mantendrán la postura de esperar y ver”, afirma Takahide Kiuchi, economista del Instituto de Investigación Nomura de Tokio.
Durante la crisis financiera de Rusia y el colapso del rublo en 1998, el gobierno del presidente Boris Yeltsin dejó de pagar 40.000 millones de dólares de su deuda local. La última vez que Rusia cayó en impago frente a sus acreedores extranjeros fue hace más de un siglo, cuando los bolcheviques de Vladimir Lenin repudiaron en 1918 la asombrosa carga de deuda de la era zarista.
Según algunas medidas, se acercaba a un billón de dólares en dinero de hoy, según Malik de Loomis Sayles, que también es autor de “Banqueros y bolcheviques: las finanzas internacionales y la revolución rusa”.
En comparación, los extranjeros poseían el equivalente a casi 20.000 millones de dólares de los eurobonos de Rusia a principios de abril. “¿Es una excusa justificable decir: ‘Oh, bueno, las sanciones me impidieron hacer los pagos, así que no es mi culpa’?” , dijo Malik. “La cuestión más amplia es que las sanciones fueron en sí mismas una respuesta a una acción por parte de la entidad soberana”, dijo, refiriéndose a la invasión de Ucrania. “Y creo que la historia juzgará esto bajo esta última luz”.
El ministro de Finanzas, Anton Siluanov, calificó el jueves la situación de “farsa”. Con los miles de millones de dólares semanales que siguen entrando en las arcas del Estado procedentes de las exportaciones de energía, a pesar del conflicto en el este de Ucrania, reiteró que el país tiene los medios, y la voluntad, de pagar. “Cualquiera puede declarar lo que quiera”, dijo Siluanov. “Pero cualquiera que entienda lo que está pasando sabe que esto no es en absoluto un impago”.
Sus comentarios fueron motivados por el periodo de gracia que terminó el domingo. La ventana de 30 días se activó cuando los inversores no recibieron los pagos de los cupones de los bonos denominados en dólares y euros el 27 de mayo.
El dinero quedó atrapado después de que el Tesoro de EE.UU. dejara expirar una laguna en las sanciones, eliminando una exención que había permitido a los tenedores de bonos estadounidenses recibir pagos del soberano ruso. Una semana después, el agente pagador de Rusia, el National Settlement Depository, también fue sancionado por la Unión Europea.
En respuesta, Vladimir Putin introdujo una nueva normativa que establece que las obligaciones de Rusia sobre los bonos en moneda extranjera se cumplen una vez que se ha transferido la cantidad correspondiente en rublos al agente pagador local.
El Ministerio de Finanzas efectuó sus últimos pagos de intereses, equivalentes a unos 400 millones de dólares, con arreglo a esas normas el jueves y el viernes. Sin embargo, ninguno de los bonos subyacentes tiene condiciones que permitan la liquidación en la moneda local. Hasta ahora, no está claro si los inversores utilizarán la nueva herramienta y si las sanciones existentes les permitirían incluso repatriar el dinero.
Según Siluanov, no tiene mucho sentido que los acreedores busquen una declaración de impago a través de los tribunales porque Rusia no ha renunciado a su inmunidad soberana, y ningún tribunal extranjero tendría jurisdicción.
“Si finalmente llegamos al punto de que se reclamen los activos diplomáticos, esto equivale a romper los lazos diplomáticos y entrar en un conflicto directo”, dijo. “Y esto nos pondría en un mundo diferente con reglas completamente diferentes. Tendríamos que reaccionar de forma diferente en este caso, y no a través de los canales legales”.
