Los tiempos de bonanza que vivieron los inversionistas de riesgo parecen haber quedado atrás debido a las condiciones actuales. Con la caída de las acciones de crecimiento, una ola reciente de despidos y los bancos centrales luchando por controlar la inflación, los fondos de venture capital han tenido una caída en sus rendimientos a escala global.
Después de dos años de inversiones récord, el impacto del creciente pesimismo en las carteras del mercado privado ya está sintiéndose. Casi dos tercios de los rendimientos trimestrales de capital de riesgo desde el segundo trimestre de 2020 hasta el tercer trimestre de 2021 provinieron de valores no realizados en promedio; un período sólo superado por el período previo a las ‘puntocom’, indica un análisis de la empresa de datos Pitchbook.
Con los conjuntos de compensación de las empresas de tecnología en los mercados públicos viendo un reinicio en las valoraciones durante el último año, es muy probable que los valores de los activos netos de los fondos actuales vean un recorte pronto.
Ante esta situación, los limited partners (LP) de fondos de capital de riesgo se preguntan qué sucederá con sus enormes rendimientos en papel.
De acuerdo con el análisis de Pitchbook, los rendimientos de los fondos de capital de riesgo ya están sufriendo un recorte.
Tan sólo los datos preliminares del primer trimestre de 2022 indican que el 68,1 % de los fondos de capital de riesgo registraron una caída en las valoraciones desde su máximo de 2021, una marca máxima de varios años. De aquellos fondos con rebaja, el promedio de la caída fue del -7,8%, indica el análisis.
Si los datos se mantienen después de una mayor recopilación, la caída material en las asignaciones de LP probablemente será de US$1,4 billones en valor de fondo de capital de riesgo no realizado desde fines de 2021.
Esto afecta a América Latina si se considera que el 62% de las rondas tienen capital extranjero, según el reporte de Endeavor y Glisco Partners, Panorama del Venture Capital en América Latina.
Es probable que se produzcan más reducciones dado que el entorno del mercado también ha seguido deteriorándose durante el segundo trimestre de este 2022.
Así que Pitchbook predice que el entorno de negociación de venture capital presentará un viento en contra para las valoraciones de inicio actuales cuanto más dure la crisis de liquidez.
En este contexto las startups se están ajustando el cinturón para evitar rondas descendentes. En periodos como este es cuando se pondrán a prueba las valoraciones obsoletas del año pasado, dice Zane Carmean, autor del análisis.
“Afortunadamente, la normalización de los términos de las transacciones y las valoraciones probablemente sea saludable para el mercado a largo plazo. Si las presiones recesivas se disipan antes de lo esperado, es probable que se avecine un nuevo ciclo en el horizonte”, escribió Carmean en su informe.
Según los datos recopilados por Pitchbook sobre startups a escala global, las rondas que están levantando van por debajo de sus valoraciones anteriores, lo que alcanzó un nuevo mínimo en mayo de 2022.
