Bloomberg — Las autoridades rusas están estudiando la forma de controlar el rublo sin renunciar a los objetivos de inflación, a medida que buscan instrumentos que controlen el fotalecimiento de la moneda tras las sanciones que pusieron fin a la posibilidad de que el banco central intervenga directamente.
Según personas familiarizadas con el asunto, más que eliminar el compromiso de fijar un objetivo de crecimiento de los precios, los funcionarios necesitarán un nuevo instrumento mientras las sanciones al banco central sigan estando en vigor. Otras opciones son una mayor relajación de las normas sobre las operaciones de divisas para las empresas con actividades en el extranjero y el aumento del acceso a las divisas para los hogares y las empresas en el país, dijeron.
El debate entró en la esfera pública esta semana cuando el viceprimer ministro Andrey Belousov anunció que las autoridades habían debatido dar mayor prioridad al crecimiento económico y fijar un objetivo para el rublo en vez de la inflación.
La cuestión ha adquirido una mayor urgencia a medida que el rublo se eleva a su nivel más alto en siete años, lo que supone una creciente amenaza para los exportadores y las finanzas públicas.
En opinión de algunos funcionarios de alto nivel, Rusia tiene que idear instrumentos alternativos que ayuden a dirigir el rublo de una manera similar a un sistema que el banco central tenía en marcha hasta 2014, dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas porque la información no es pública. En aquel entonces, se utilizaban las reservas de divisas para manejar las fluctuaciones de la moneda dentro de un rango.
Uno de los principales asesores económicos del presidente Vladimir Putin, Belousov dijo que un nivel " ideal” para el rublo es entre 70 y 80 unidades por dólar estadounidense, en comparación con el precio de cierre del lunes, de aproximadamente 55,5. Basado en los cálculos presupuestarios para 2022-2023, el Ministerio de Finanzas prevé un tipo de cambio en torno a 77 y un nivel más débil durante los dos años siguientes.
Todavía no hay acuerdo sobre cómo proceder, dijeron. La semana pasada, Putin afirmó que “seguimos comprometidos” con el objetivo de crecimiento de precios del 4%.
Las propuestas de Belousov no han sido comentadas por los ministerios de Economía y Hacienda, y han remitido las preguntas sobre la fijación de un objetivo para el rublo al Banco de Rusia. Su servicio de prensa tampoco no ha respondido a la solicitud de comentarios.
En comentarios públicos recientes, los banqueros centrales se han opuesto a la idea de adoptar medidas especiales para debilitar el rublo o fijar un objetivo para el tipo de cambio.
La formulación de políticas rusas son cambiantes mientras la economía se acomoda a una prolongada desaceleración.
Después de desplomarse tras la invasión de Rusia, el rublo ha tenido un amplio repunte, ya que los controles de capital de emergencia y las sanciones han hecho imposible la fuga de capitales a gran escala. La divisa ha subido casi un 40% este año frente al dólar, y la proximidad del pago mensual de impuestos ha contribuido a su último impulso.
El alza de los precios de las exportaciones de materias primas rusas, junto con el desplome de las importaciones por la caída de la demanda de los consumidores, ha provocado un excedente de divisas y ha impulsado el rublo a pesar de los recortes de las tasas y otras medidas destinadas a invertir su tendencia alcista.
Sin embargo, ahora la atención está puesta en cómo reactivar la inversión y el crédito, ya que se prevén déficits presupuestarios para los próximos años. También es prioritario reducir la diferencia entre el nivel del rublo en el mercado y el tipo de cambio disponible en la calle, dijeron las personas.
El problema para Rusia, además, es que no dispone de las herramientas necesarias para controlar la moneda.
Aunque el banco central ha permitido que el mercado determine el tipo de cambio desde finales de 2014, todavía realizaba operaciones por cuenta del Ministerio de Finanzas para suavizar la volatilidad absorbiendo los ingresos obtenidos por encima de un determinado precio de corte del petróleo.
El mecanismo se paralizó tras la invasión de este año y una nueva normativa presupuestaria no podrá entrar en vigor hasta 2025, de acuerdo con el ministro de Finanzas, Anton Siluanov.
La posibilidad de intervenir más directamente en el mercado tampoco es una opción. El banco central se ha visto privado de acceso a la mitad de sus activos por las medidas sin precedentes adoptadas por EE.UU. y sus aliados como respuesta a la guerra, lo que significa que no pudo intervenir para defender el rublo cuando se desplomó brevemente tras la invasión.
Según las autoridades, se consideraron pero se descartaron las ideas que incluían la obligación de que los exportadores convirtieran sus ganancias en yuanes, que no están sujetos a las restricciones nacionales sobre los dólares y los euros.
La otra opción que se consideró ineficaz, dijeron, se basaba en el enfoque de Irán, que ha mantenido tipos de cambio de dos niveles y, más recientemente, múltiples, desde que EE.UU. impuso importantes restricciones a sus exportaciones de energía hace más de una década.
Este artículo fue traducido por Miriam Salazar
