Por Gino Matos para Mercado Bitcoin
São Paulo — Con el coronavirus aún circulando y la cadena de suministro de mercancías recuperándose de los retrasos derivados de la pandemia, la invasión de Ucrania por parte de Rusia en febrero de este año agravó un entorno económico ya difícil. El escenario macroeconómico mundial apunta al riesgo de un periodo de fuerte recesión, con una crisis de oferta en el mercado de materias primas, principalmente petróleo y cereales.
El Bitcoin, que hasta finales de 2021 era el refugio de los inversores, corrió la misma suerte que los activos de riesgo en medio de un periodo económico turbulento: fuertes caídas de precios. ¿Es posible, sin embargo, que la mayor criptomoneda en valor de mercado repita su hazaña de 2020, durante el inicio de la crisis generada por la pandemia?
Bitcoin como depósito de valor
En marzo de 2020, el mercado financiero mundial se vio afectado dramáticamente cuando la Organización Mundial de la Salud (OMS) reconoció el problema del coronavirus como una pandemia. En menos de una semana, el precio del Bitcoin retrocedió casi un 50%, acompañando a caídas igualmente significativas en los índices de las finanzas tradicionales. El suceso se conoció como el Corona Crash (caida por el Coronavirus).
Sin embargo, la diferencia entre los activos de riesgo se manifestó en el tiempo de recuperación. Mientras que el S&P 500, por ejemplo, tardó tres meses en volver a los niveles de precios anteriores a la pandemia, el Bitcoin tardó algo menos de dos meses. No sólo eso: la mayor criptodivisa por valor de mercado se revalorizó un 1.000% en un año tras el Corona Crash.
A pesar de la fuerte recuperación mostrada por el Bitcoin entre 2020 y 2021, el panorama económico en 2022 difiere en muchos aspectos. El aumento de la política de tipos de interés por parte de la Reserva Federal (Fed), el fin de la quantitative easing (flexibilización cuantitativa) y la fuerte inflación son algunos de los cambios drásticos que se han producido en tan poco tiempo.
Además, la correlación entre el Bitcoin y el mercado de valores nunca ha sido tan alta. En una escala de -1 a 1, donde -1 es la correlación mínima y 1 la máxima, el Bitcoin y el S&P 500 mantenían una relación en precios de 0,89 el 1 de junio, según datos de The Block Research. Esta cifra se considera muy alta.
El problema es que una de las razones que llevó a los inversores al mercado de las criptomonedas es precisamente la falta de correlación entre lo digital y lo tradicional.
Una evaluación optimista
Incluso en un entorno macroeconómico diferente, es posible que el logro de Bitcoin se repita en el escenario actual, en opinión de Richard Rytenband, economista y CEO de Convex Research. Rytenband defiende la tesis de la criptomoneda como depósito de valor.
“La dinámica actual de la economía mundial, con una desaceleración, combinada con grandes oleadas inflacionistas y mucha incertidumbre, favorece la exposición a activos reales y no inflables, como el oro y el Bitcoin”, señala el directivo de Convex para explicar su optimismo con el activo digital en este momento.
La escasez y la resistencia al almacenamiento y al transporte son también puntos favorables para tener Bitcoin en la cartera, añade Rytenband. Lo más fuerte, sin embargo, es que un ecosistema continúa expandiéndose alrededor de la creación de Satoshi Nakamoto incluso durante el mercado bajista.
“Web3 es un ecosistema desarrollado en torno a Bitcoin, donde los costos, los riesgos y la captación de valor se distribuyen entre creadores y usuarios”, afirma. Además, añade que en el corto plazo, el precio del criptoactivo está distorsionado de sus fundamentos, algo que también ocurrió en marzo de 2020.
El otro lado
A pesar de las razones positivas que dibujan al Bitcoin como una opción fuerte durante el huracán económico que está viviendo el mundo, también hay desventajas. Los obstáculos pueden residir, precisamente, en las diferencias de escenario entre 2020/2021 y 2022.
Luis Fernando Roxo, analista brasileño de la casa de análisis O2 Research, no cree que la mayor criptomoneda en valor de mercado pueda repetir su rally alcista en el árido y seco mercado financiero actual. “En la pandemia, los bancos centrales bajaron los tipos de interés para animar la economía. Como el Bitcoin es un activo de riesgo, se revalorizó al bajar las tasas de interés”.
El movimiento actual, sin embargo, va en la dirección contraria, señala Roxo. Mientras los tipos de interés sigan subiendo sin que se prevea una inversión de la curva alcista, no habrá espacio para una subida significativa que exhiba el Bitcoin.
¿Y la correlación?
Los inversores del mercado de criptoactivos están descontentos con la correlación de precios que muestra el Bitcoin y los índices de mercado tradicionales, como el S&P 500. Rytenband señala que la afluencia de inversores institucionales y minoristas procedentes del mercado de valores fue, en cierto modo, un factor que reforzó la correlación de estos dos mercados en los últimos meses.
El lado positivo que destaca el economista es que la correlación es un estado momentáneo. Por ahora, los mercados tradicional y digital están correlacionados, lo que no significa que vayan a ser así para siempre. “No es una métrica fija, al contrario: las correlaciones tienden a romperse muy a menudo y, para el inversor poco atento, pueden generar pérdidas”.
Roxo comparte la opinión de Rytenband. Con la subida de las tasa de interés, es posible que los inversores abandonen temporalmente las criptomonedas, ya que esta clase de activos no tiene su rendimiento ligado a los intereses. Así que es posible que este movimiento desvincule los mercados tradicional y digital.