Bloomberg — A medida que los precios de las criptomonedas continúan cayendo de manera vertiginosa, los operadores han empezado a enfrentarse cada vez más entre sí para conseguir beneficios.
Muchos están rastreando las blockchains (libros de contabilidad digitales para registrar transacciones) en búsqueda de información sobre otros operadores, en especial los que tienen posiciones muy apalancadas, dijo un ususario anónimo conocido como Omakase, un colaborador de la bolsa descentralizada Sushi.
Una vez que los encuentran, arremeten contra las posiciones tratando de empujarlas a la liquidación, ganando primas de liquidación que son comunes en el ecosistema de las finanzas descentralizadas (DeFi), donde los usuarios negocian, se prestan y piden prestado unos a otros sin intermediarios como los bancos.
De acuerdo a Nansen, una firma de análisis de blockchain, prácticas de esta naturaleza pueden haber ayudado al colapso de la stablecoin terraUSD, ya que los operadores agresivos hacían dinero con el arbitraje de precios entre el intercambio descentralizado de Curve y los intercambios centralizados.
Los recientes problemas del prestamista de criptomonedas Celsius Network también se vieron agravados por los arbitrajes. El precio del token stETh, en el que Celsius tiene una gran posición, empezó a cotizar con un gran descuento respecto al ether (XET), con el que busca tener paridad.
Estamos llegando al punto en el que vamos a empezar a ver grandes liquidaciones en plataformas defi. Esto podría significar que se vendan cientos de millones de $eth y $btc en un mercado débil que hace que los precios bajen.¡Manténganse a salvo chicos! Lark Davis (@TheCryptoLark) 13 de junio de 2022
“Al bajar stETH, los responsables de los arbitrajes compran stETH y se ponen cortos en ETH contra ella, lo que hace que ETH baje, lo que vuelve a reducir los valores de las garantías en DeFi”, lo que deteriora efectivamente la posición de Celsius, según una nota reciente de Arca.
En palabras de Omakase, “en un escenario de tendencia a la baja, en el que es más difícil tener acceso a los rendimientos, lo que veremos es que algunos actores utilizan estrategias más agresivas, y eso no necesariamente es bueno para la comunidad.” “El ambiente se ha convertido en uno más de jugador contra jugador”, añadió.
Al estar los precios de las criptomonedas bajo presión, apalancarse ha supuesto un peligro todavía mayor. Sushi lanzó el año pasado una plataforma de negociación y préstamo con margen. En el pasado, la mayoría de las bolsas de criptomonedas ofrecían márgenes de negociación de hasta 100 veces, es decir, que la gente podía pedir prestado 100 veces lo que ponía como garantía.
No obstante, la mayor parte de las aplicaciones DeFi exigen a los operadores que sobrecolateralicen, es decir, que saquen menos préstamos de lo que ponen.
Bajando el precio
Un operador puede averiguar que otros podrían ser liquidados cuando el precio de la moneda cae, por ejemplo, a US$100. El operador podría entonces acumular una posición considerable en la moneda y luego vender para que el precio baje de los US$100, cobrando al mismo tiempo una recompensa por liquidar al operador que es ofrecida por la mayoría de las aplicaciones DeFi.
“La mayoría de los protocolos establecen una tasa de liquidación del 10-15%”, dijo Omakase. “Desencadenar suficientes liquidaciones ocasionaría una cascada en la que un participante motivado sencillamente podría mantener una posición corta para obtener beneficios por la posterior disminución secundaria”.
Hay otros operadores que simplemente se benefician de las liquidaciones que no propician. Nathan Worsley dirige una serie de bots que se encargan de buscar a los operadores que están listos para ser liquidados y recibe una compensación por liquidarlos.
“Últimamente la cantidad de las liquidaciones ha sido enorme”, señaló Worsley en sus correos electrónicos. “Ahora bien, las liquidaciones no son una estrategia constante, a veces pasa una semana o más sin que se produzcan liquidaciones significativas. Pero cuando se producen suelen ser muchas a la vez. Es necesario trabajar mucho tiempo mientras no se obtiene ninguna ganancia, con el fin de estar preparado para el gran día o los dos días en los que se puede ganar US$1 millón de una vez.”
Estos bots recorren continuamente las blockchains, manteniendo una lista de todos los prestatarios que utilizan una determinada aplicación y examinando la situación de sus cuentas. En cuanto las posiciones están listas para la liquidación, “por lo general es una batalla para ser el más rápido y ejecutar la liquidación”, según explicó Worsley.
“Yo me opondría a clasificar esto como un ‘ataque’”, añadió. “La cuestión es que sin liquidaciones no se puede tener un mercado de préstamos. Así que, aunque a nadie le guste que lo liquiden, es esencial que suceda para que haya mercado y preservar el protocolo de la insolvencia.”
Las liquidaciones se pueden desencadenar después de que los operadores pidan préstamos a aplicaciones como Aave o Compound, y coloquen una garantía digamos, en ether, que normalmente es mayor que lo que piden prestado, puede ser el 120% de los fondos prestados. En el caso de que el precio del ether baje, esa garantía podría valer sólo el 110% de lo que el operador pidió prestado.
Proteger el protocolo
“Como liquidador, mi trabajo consiste en proteger el protocolo cerrando su posición”, señaló Worsley. “El protocolo me da una compensación por ser liquidador para fomentar esta actividad, porque las blockchains no pueden moverse por sí mismas. Tú has tomado prestados US$1.000 de bitcoin (XBT), así que yo devuelvo los US$1.000 de bitcoin que le debes al protocolo. Y a cambio, el protocolo me da US$1.000 de su garantía de Ethereum, más un “bono de liquidación” de US$100 de su exceso de garantía. Yo he obtenido un beneficio, tú has sido liquidado y tu posición está cerrada, y el mismo protocolo ha sido protegido de la deuda incobrable.”
Con objetivos de liquidación cada vez más tentadores en un mercado tempestuoso, Omakase nos ofrece este consejo: “En general todos deben mantenerse a salvo, todos deben evitar el uso del apalancamiento”.
Este artículo fue traducido por Miriam Salazar