Montevideo — El peso uruguayo se apreció de forma consistente este año, al punto que superó al real como la moneda de mejor desempeño en Sudamérica, según datos recogidos por Bloomberg. El dólar retrocedió hasta este martes un 10,4% en lo que va de 2022, lo que incluyó dos sesiones de recuperación entre viernes y lunes, tras haber tocado el jueves un piso anual de $39,376. Ese día la moneda norteamericana cerró un 11,9% debajo del valor en que terminó el 2021.
Así, el peso cerró este martes en $40,041, habiendo comenzado el año en $44,614.
En Brasil, que además es el mercado cambiario de referencia a nivel regional para Uruguay, el real se apreció en lo que va del año un 8,3% frente al dólar hasta este lunes, cuando en abril esa apreciación había llegado hasta el 17% en relación al nivel en el que comenzó el año.
La mayor oferta de dólares en la plaza local por el ingreso de divisas es uno de los factores que explica la apreciación del peso uruguayo, dijo en diálogo con Bloomberg Línea el gerente de Análisis Económico de la Consultora CPA Ferrere, Nicolás Cichevski. Esto se prevé continúe, porque no es esperado al menos en el corto plazo que se reviertan los precios internacionales.
“El factor atrás de por qué en Uruguay el dólar está bastante chato es que los precios y los volúmenes de exportación continúan en niveles récord. Eso en definitiva genera presiones a la baja del dólar acá”, dijo el economista. “Cuando los exportadores tienen que liquidar impuestos capaz que en un día con US$20 o US$30 millones que tengan que cambiar ya te absorbes todo el mercado. Esa es la principal razón de por qué Uruguay está tan valorizado”, explicó.
El aumento del precio de los commodities que tuvo lugar este año arrastra además precios ya altos del cierre de 2021. Las exportaciones uruguayas de bienes alcanzaron en el acumulado enero-mayo US$5.516 millones, un aumento de 40% en relación a los US$3.941 millones del mismo periodo del año anterior.
Según afirmó el gerente de CPA Ferrere, el tamaño del mercado, “más chico” que el de su vecino, evita fluctuaciones a un nivel de las que ocurrieron en Brasil en los últimos días tras la incertidumbre generada por el dato de inflación de Estados Unidos, que alcanzó 8,6% y superó las expectativas.
“En Brasil con un mercado mucho más amplio tenés flujo de capitales mucho mayores y eso lo que hace es que tenga un poco más de volatilidad, porque cuando entran capitales cae el dólar y cuando se van sube. Ahí es donde a Uruguay en estos procesos le cuesta un poco más. Cuando el dólar cae en el resto del mundo, cae en Uruguay pero el rebote es bastante más progresivo y menos intensivo”, explicó Cichevski.
Marcelo Sibille, gerente de Consultoría Económica de KPMG Uruguay, dijo a Bloomberg Línea que existe un aumento del ingreso de dólares por el aumento en el precio de los granos, aunque manifestó que también se genera una mayor salida por las importaciones de materias primas como el petróleo. “En la cuenta corriente no veo tan intenso la migración del flujo de dólares”, dijo. “Lo que sí puede haber es un cambio de portafolio en los stocks. Eso imagino es lo que más puede estar incidiendo en el aumento de la demanda de pesos de agentes residentes”, añadió.
A su vez, el Banco Central del Uruguay (BCU) anunció en mayo que en las dos próximas reuniones de su Comité de Política Monetaria, fijadas para julio y agosto, subirá la tasa al menos 100 puntos básicos hasta 10,25%. Con el objetivo de encausar la inflación, que se encuentra en 9,37% en la medición interanual cerrada a mayo, el regulador monetario comenzó un proceso de suba de tasas y anunció el inicio de una fase contractiva, aunque su impacto en el tipo de cambio es un asunto de debate.
Sibille, por su parte, dijo que el carry trade “no es un fenómeno que se esté verificando” en Uruguay, ya que tanto las Letras de Regulación Monetaria en manos de no residentes se han mantenido estables. “A la hora de hacer carry trade los inversores piensan mucho más en Brasil que en Uruguay”, señaló.
Por su parte, Cichevski también incluyó a la estabilidad política como un factor que otorga menor volatilidad al peso uruguayo en comparación con sus vecinos. “Es muy difícil determinar qué es atribuible a qué pero también es verdad que Brasil tiene elecciones por delante, Colombia el balotaje, Chile la Constituyente, Argentina es un caos. Entonces en términos generales si uno ve la región en Uruguay hay cierta estabilidad por delante en términos políticos y económicos que en definitiva te dan un poco más de solidez”.
El futuro y las tasas
Los temas a tener en el radar para el futuro de la cotización son la marcha de la economía de China, el principal destino de las exportaciones uruguayas, y la respuesta que dará la FED a la inflación elevada en Estados Unidos. Es que un alza más profunda puede generar una reversión de capitales de mercados emergentes a Estados Unidos.
El gerente de KPMG Uruguay dijo que desde su punto de vista “no está tan claro” lo que ocurrirá de aquí a fin de año, ya que tanto la Reserva Federal de Estados Unidos como el Banco Central Europeo subirán las tasas de interés, por lo que el diferencial de tasas se va a acortar y “eso podría generar una cierta reversión en el comportamiento de los tipos de cambio”. “La tendencia del peso fue pronunciadísima y tampoco es sostenible desde el punto de vista macroeconómico y de la competitividad. Hace cinco meses estábamos en $44. Ha caído un peso por mes”, concluyó.
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