Bloomberg — En algunos sectores de Wall Street se está planteando la posibilidad de que la Reserva Federal llegue a extremos el miércoles en un intento de controlar la inflación más alta de Estados Unidos en cuatro décadas.
Aunque la expectativa del consenso es que el banco central estadounidense decida en su reunión de esta semana subir las tasas de interés en medio punto porcentual, los datos del índice de precios al consumidor (IPC) publicados el viernes pasado resultaron más elevados de lo esperado, lo que llevó a dos bancos, Barclays (BCS) y Jefferies (JEF), a ver una posible subida de 75 puntos básicos (pbs).
Ahora, algunos sugieren que sobre la mesa podría estar un aumento del 1,0 por ciento.
“La Reserva Federal está tratando de borrar cualquier percepción de que está detrás de la curva”, dijo Steven Englander, jefe global de investigación de divisas del G-10 en Standard Chartered Bank (STAN). “Cincuenta era el gran número redondo hace seis meses. Mientras tanto, 75 es un tipo de subida muy mediocre. Así que la Fed podría decir: ‘Mira, si queremos mostrar compromiso, decidamos 100′”.
Mientras la Fed intenta reforzar su credibilidad en materia de inflación, podría llegar a un aumento más drástico si se ve obligada a demostrar un “momento Volcker”, dijo Englander. Se refería al presidente de la Fed, Paul Volcker, que aplastó la inflación con una serie de subidas de tasas históricas, a partir de 1979. Con esa posibilidad, Englander predice que hay un 10% de probabilidades de que se produzca una subida de 100 puntos básicos en la reunión del miércoles, y su referencia sigue siendo un aumento de medio punto porcentual.
Los swaps con fecha de vencimiento de la Reserva Federal están incluyendo en su valoración un movimiento de 75 puntos básicos en las próximas tres reuniones de política monetaria, frente a los tres movimientos de 50 puntos básicos considerados antes de los datos de inflación del viernes. La decisión del miércoles se valora en unos 57 puntos básicos, lo que supone un 28% de probabilidades de un movimiento de 75 puntos básicos. Más adelante, el tipo de interés final se sitúa ahora justo por debajo del 4% a mediados del próximo año, frente al 3,35% anterior a los datos del IPC.
Esto ha provocado una oleada de nuevas apuestas contra los bonos del Tesoro de corto plazo ante la expectativa de un aumento de los rendimientos.
La inflación se ha convertido en un tema que lo consume todo. “Sorprendentemente, ni siquiera recuerdo que esto fuera así en los años 70″, recuerda Englander. “Hoy en día, la inflación es lo único de lo que se habla”. La pandemia y la guerra de Ucrania, añadió, prácticamente se han evaporado de las conversaciones sobre la economía. “El único tema es la inflación”.
El extremo de 50 puntos básicos de antes se ha convertido ahora en la expectativa. “La Fed ha tenido un éxito notable al tener 50 como línea de base”, dijo Englander. “Cincuenta era la bomba de neutrones incluso hace seis meses”.
Sin embargo, para algunos economistas, las probabilidades de que la Fed opte por una subida de 100 puntos básicos siguen siendo muy bajas. “Diría que incluso una probabilidad del 1% podría ser generosa”, dijo Jonathan Millar, economista de Barclays, que forma parte del equipo de estrategas del banco que revisó su previsión a 75 puntos el viernes.
Con las presiones inflacionarias todavía estimuladas en gran medida por choques de oferta (en contraposición a una espiral franca), no es probable que la Fed se mueva a “matar la economía” para detenerla, según Millar. Aun así, la línea de base de Barclays para la reunión del miércoles es una subida de tres cuartos de punto porcentual.
“Ya señalaron que harían 50 en junio y julio, así que desviarse de eso indicaría que están entrando en pánico”, dijo Philip Marey, estratega senior de Estados Unidos en Rabobank. Él espera 50 puntos básicos para el miércoles.
Al mismo tiempo, los mercados de bonos también están mostrando su temor a que este agresivo endurecimiento afecte al crecimiento económico en el futuro. El lunes, una parte de la curva de rendimiento de EE.UU., muy vigilada, se invirtió por la creciente preocupación de que las subidas de tasas más agresivas afecten más al crecimiento económico. La confianza de los consumidores, que el viernes registró un mínimo histórico, tampoco ha ayudado a las perspectivas de crecimiento.
El riesgo es que la Fed se exceda en las subidas, lo que podría provocar una “desaceleración brusca que requiera un cambio de rumbo”, dijo Englander. “Es peor que parezca que tiene que dar marcha atrás, o que surja esa especulación. Lento y constante suele funcionar mejor”.
Este artículo fue traducido por Andrea González
