Ciudad de México — La mayoría de los subgobernadores de la Junta de Gobierno coinciden en que se necesita actuar con mayor contundencia y determinación ante el riesgo de desanclaje de las expectativas de inflación y para reafirmar el mandato del banco central con la estabilidad de precios, de acuerdo con la Minuta de Banco de México (Banxico).
En la Minuta correspondiente a la decisión de política monetaria del 12 de mayo de 2022, la cual llevó la tasa de interés a un nivel de 7% luego de aumentarla en 50 puntos base, se observa a cuatro subgobernadores preocupados por el anclaje de las expectativas de inflación y por actuar de forma más contundente y decisiva, mientras que uno considera imprudente seguir el paso de la Reserva Federal.
La Minuta muestra que dos subgobernadores se pronunciaron por un alza de 75 puntos base, sin embargo, solo Irene Espinosa se decantó por esa magnitud.
“Aumentar el ritmo de ajuste de la postura monetaria a 75 puntos base es necesario para lograr la convergencia a la meta dentro del horizonte de planeación y reforzar la credibilidad en el compromiso de este instituto central con su mandato prioritario de mantener la estabilidad de precios”, expuso Espinosa.
La subgobernadora dijo que la aceleración de la inflación por encima de lo esperado ha propiciado que los ajustes en la postura monetaria instrumentados en meses recientes hayan tenido un efecto limitado sobre la tasa de interés real, que se mantiene por debajo del nivel requerido para lograr la convergencia a la meta de 3%.
Otro miembro de la Junta de Gobierno señaló que incrementar la tasa 75 puntos base sería un mensaje más fuerte del compromiso con el objetivo prioritario, por lo que esta medida disiparía aún más cualquier duda sobre la autonomía y refrendaría la obligación moral con el segmento más vulnerable de la población.
Un alza en esa magnitud implicaría llegar a la zona neutral más rápido, ayudaría a contrarrestar el deterioro de las expectativas de mediano plazo y tendría un mayor efecto en el anclaje de las de largo plazo.
“Esta decisión debe comunicarse con un tono más restrictivo, señalando categóricamente la disposición a actuar con mayor contundencia en el futuro si las previsiones de una trayectoria convergente a la meta no se materializan”, expuso dicho miembro.
Otro miembro de la Junta de Gobierno dijo la comunicación del banco central debe transmitir claramente que en las próximas decisiones se valorará actuar con mayor contundencia, y que podría ser necesario que la tasa de interés real ex-ante llegue a un nivel por encima del neutral.
Señaló que es primordial consolidar un enfoque robusto que dé absoluta certeza sobre el compromiso de Banxico con el cumplimiento de su mandato constitucional, que mitigue el riesgo de posibles efectos de segundo orden en los precios, y que asegure el anclaje de las expectativas de inflación para evitar una contaminación de las de más largo plazo.
Un miembro más dijo que hay “riesgo elevado de que se contamine el proceso de formación de precios”, esto porque las expectativas de inflación continúan aumentando y si bien se estima una brecha del producto amplia, el mercado laboral ha continuado recuperándose y se observan diversas presiones de costos
Argumentó que por ello es indispensable continuar ajustando la postura monetaria en México, para que las expectativas de inflación se mantengan ancladas y que, en consecuencia, el proceso de formación de precios sea consistente con el objetivo. “Un desanclaje de las expectativas debe evitarse con acciones contundentes”.
Otro miembro de la Junta de Gobierno manifestó preocupación por el nivel elevado de inflación, sin embargo, consideró que el espacio para incrementar la tasa sin afectar a la actividad económica es relativamente acotado, por lo que es importante continuar el ciclo de alzas con prudencia y evitando un apretamiento excesivo.
“No es conveniente subir la tasa objetivo más rápidamente que la Reserva Federal. El diferencial de tasas ajustado por volatilidad con respecto a Estados Unidos es de los más altos entre las economías emergente (…) Resulta innecesario y hasta imprudente pensar en adoptar un ritmo de alzas superior al de la Reserva Federal”, apuntó dicho miembro.
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