Bloomberg — Esta semana, la caída de la stablecoin algorítmica TerraUSD y su token hermano Luna tiene ramificaciones para todo el cripto. En primer lugar, está el impacto inmediato: el rápido colapso de un par de criptodivisas que fueron muy populares ha provocado un efecto dominó en toda la industria, contribuyendo a la caída de los precios de las monedas que ha eliminado cientos de miles de millones de valor de mercado de los activos digitales y ha avivado las preocupaciones sobre la posible fragilidad de las empresas de activos digitales.
También están los efectos secundarios. Además de ocasionar pérdidas a los usuarios individuales y a las empresas de inversión, el espectacular fracaso de un favorito del mercado como Terra amenaza con enfriar las recaudaciones de fondos que han disparado las valoraciones de las criptoempresas en los últimos años. Los capitalistas de riesgo que durante mucho tiempo han sido algunos de los mayores animadores del sector pueden no tener ahora la misma tolerancia al riesgo, especialmente los que están directamente atrapados en el fuego cruzado.
“Es algo que nunca se había visto en el sector de las criptomonedas en cuanto a la implosión de un proyecto de los cinco principales”, dijo Matt Walsh, socio fundador de Castle Island Ventures, una empresa de capital riesgo centrada en la cadena de bloques. Casi US$45.000 millones se evaporaron de los valores de mercado de TerraUSD (conocido como UST) y Luna en el transcurso de una semana, según CoinGecko.
Hubo algunos ganadores en este escenario, como las empresas de inversión, entre ellas F9 Research, que se pusieron en cortocircuito con TerraUSD (conocido como UST). Las stablecoins respaldadas por reservas en lugar de por algoritmos también se mostraron como mejores opciones. Pero son las pérdidas de estos últimos días las que resonarán.
Los titulares individuales de UST y Luna, el token que forma parte del mecanismo de fijación de la stablecoin algorítmica, están ahora en números rojos.
“Los mayores perdedores de todo esto serán los [inversores] minoristas que no entendieron los riesgos que estaban asumiendo”, dijo Kyle Samani, cofundador y socio gerente de la firma de criptomonedas Multicoin Capital.
Otros perdedores son los capitalistas de riesgo y las empresas de inversión que han respaldado a Terraform Labs, la startup que está detrás de UST, y Luna Foundation Guard, la organización sin ánimo de lucro que gestiona el token Luna. Galaxy Digital Holdings Ltd., Pantera Capital y Lightspeed Venture Partners invirtieron en la última recaudación de fondos de Terraform, de US$150 millones, en julio, mientras que Jump Crypto y Three Arrows Capital participaron en una venta de US$1.000 millones de tokens Luna en febrero.
Estos patrocinadores, que en su día esperaban que sus inversiones les reportaran grandes beneficios, se encontraron en cambio con que se les pedía que apuntalaran UST y Luna con un respaldo de US$1.500 millones. En esencia, se les pidió que “pusieran su dinero donde está su boca”, una prueba de si estas instituciones realmente creen en lo que están invirtiendo, dijo Billy Dishman, analista de inversión e investigación en la firma de cripto VC CoinFund. Hasta ahora, no han mostrado mucho interés.
Terraform Labs está trabajando en otro plan de contingencia en el que la propiedad de la red blockchain se distribuiría a los inversores, según una entrada de blog publicada el viernes que se atribuye al cofundador Do Kwon.
Los inversores y las startups sin conexión directa con la UST también se encuentran en un terreno inestable. Chris McCann y Edith Yeung, socios generales de Race Capital -una empresa de capital riesgo que se centra en las primeras etapas de las empresas de criptomonedas- han oído hablar de acuerdos que se desmoronan o se revalorizan y han dicho que los fundadores están siendo “fantasma” por los posibles inversores. Instan a las empresas de su cartera a tener cuidado y a asegurarse de que los fondos que han recaudado hasta ahora son en fiat, no en cripto.
“Si estás en medio de un período de recaudación de fondos, ciérralo”, añadió McCann. “Si no lo estás, no lo hagas ahora. Ahora no es el momento”.
Yeung dijo que también tiene un libro de jugadas en caso de que una empresa de la cartera se encuentre en crisis. Dijo que parte de la estrategia de Race es encontrar una mejor manera de que los fundadores se comuniquen, ya que los largos hilos de Twitter tienen el potencial de estimular los rumores y propagar la discordia.
“Tengo una plantilla de entrada de blog preparada”, dijo. “Es una tontería, pero ya ha ocurrido muchas veces”.
Impacto a la baja
Walsh, de Castle Island Ventures, dijo que es más probable que las empresas en etapas posteriores vean golpes de valoración a medida que recaudan más fondos debido a su proximidad a los mercados públicos, donde las acciones como Coinbase Global Inc (COIN). se han desplomado. Las acciones de Coinbase se desplomaron un 35% esta semana y terminaron la semana con un valor de mercado de US$15.000 millones.
“El hecho de que Coinbase tenga una capitalización de mercado de entre US$17.000 y US$18.000 millones va a tener un impacto en la comunidad de riesgo en el espacio de las criptomonedas”, dijo Walsh en una entrevista.
Esto acabará llegando a la fase de semilla, donde las nuevas empresas de criptografía podrían sufrir recortes de valoración, añadió Walsh. Dijo que también podría haber un cambio en los tipos de empresas que invierten en cripto, señalando que muchos de los fondos tradicionales se han interesado más en la industria en el último año.
“Se plantea la cuestión de si algunos de esos fondos son turistas que en el mercado bajista se echan atrás”, dijo Walsh.
La visión tradicional
Dana Stalder, socia general de la empresa de capital riesgo tecnológico Matrix Partners, dijo que es importante tener en cuenta que no sólo las criptodivisas están atrapadas en una caída: Las acciones tecnológicas también están luchando.
“Hay una huida hacia la seguridad de la clase de activos de renta variable”, dijo Stalder en una entrevista.
La empresa sigue entusiasmada con su inversión en la startup de criptomonedas Lightspark, que anunció el jueves. La empresa fue fundada por David Marcus, que dejó Meta Platforms Inc. (FB) el año pasado después de supervisar sus esfuerzos en materia de criptografía. Lightspark está construyendo una infraestructura para ayudar a apoyar los pagos de Bitcoin (XBT), que se negociaba a menos de US$30.000 en la noche del viernes en Nueva York y ha bajado más del 25% en los últimos 30 días.
“No creo que este ciclo tenga ningún impacto en lo que el equipo de Lightspark está construyendo: es una jugada muy larga”, dijo.
Peter Fenton, socio general de Benchmark, dijo que probablemente habrá una desaceleración en la inversión en criptografía, ya que muchas empresas de capital riesgo probablemente estaban “jugando con sus ganancias” y utilizando los rendimientos de las inversiones anteriores en criptografía para financiar otras nuevas en el espacio.
Sin embargo, su empresa, que ya ha respaldado a las empresas de criptografía Chainalysis y Sorare, sigue comprometida. Fenton dijo que Benchmark planea perseguir de tres a cinco inversiones en criptografía al año porque todavía tiene confianza en la industria y sus startups.
“La gente olvida que las mejores financiaciones de Google (GOOGL) se hicieron en realidad en los peores años de las empresas”, dijo.
