Audaz experimento de stablecoin algorítmica se desmorona

Los emisores de stablecoins convencionales sostienen que sus tokens están respaldados por activos “reales” como efectivo o bonos de alta calificación en una base de 1 a 1

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Bloomberg — Las stablecoins (monedas estables) algorítmicas, al igual que sus contrapartes más “tradicionales”, supuestamente brindan calma en el caos de las criptomonedas. En cambio, como los inversores en uno de esos tokens están descubriendo rápidamente, pueden servir como pararrayos para la volatilidad.

En lugar de cotizar a US$1, como se diseñó, la moneda terraUSD, o UST, cayó durante el fin de semana a alrededor de 99 centavos. Para el lunes por la noche en Nueva York, se había desplomado a 60 centavos, borrando su mínimo anterior de 92 centavos en mayo de 2021. El token se recuperaba de las pérdidas el martes y fluctuaba alrededor de los 90 centavos y US$1, una señal de problemas.

Lo que provocó que la moneda de terra se desconectara es un tema de intenso debate en Internet. La desconexión se produjo junto con una fuerte venta masiva de criptoactivos, incluida una caída de bitcoin (XBT) por debajo de los US$30.000 y una retirada más amplia de los activos de riesgo, incluidas las acciones. Cualquiera que sea el catalizador, no es poca cosa: hay alrededor de 18.500 millones de UST en circulación, según CoinMarketCap, una presencia lo suficientemente grande como para que sus oscilaciones puedan tener implicaciones sistémicas para otras monedas y protocolos. Y Do Kwon, el advenedizo cripto detrás de UST, se comprometió previamente a comprar bitcoin por un valor de hasta US$10.000 millones como parte de su apoyo a la moneda, entrelazando aún más el proyecto con el núcleo del mercado de activos digitales.

“Está bastante claro que hay una crisis de confianza”, dijo Kyle Samani de Multicoin Capital. Agregó que no estaba seguro de si UST sobreviviría. Eso plantea la posibilidad de que la turbulencia actual se convierta en una de las mayores explosiones cripto en la memoria reciente.

Los emisores de stablecoins convencionales como USDT de tether o USDC de Circle sostienen que sus tokens están respaldados por activos “reales” como efectivo o bonos de alta calificación en una base de 1 a 1. Estas monedas se mantienen estables porque, según la teoría, pueden intercambiarse fácilmente por efectivo o equivalentes de efectivo altamente líquidos. Por el contrario, las stablecoins algorítmicas intentan mantener su valor a través de una combinación de instrucciones codificadas en programas de software y gestión activa de tesorería. UST, que funciona junto con un token relacionado, luna, es el más popular y controvertido de este tipo de tokens.

Los mecanismos de terra

En el caso de la moneda estable de terra, si su precio cae por debajo de US$1, se incentiva a los traders a intercambiar unidades de UST por luna, lo que elimina a la primera de la circulación. Del mismo modo, los programas de software se activan para hacer lo mismo. Si el precio sube por encima de US$1, el mecanismo se aplica a la inversa: se retiran los tokens luna de la circulación para crear nuevas unidades equivalentes de UST.

Los inversores que buscan beneficiarse de las oportunidades de arbitraje intercambian regularmente UST por luna y viceversa, asegurando así que el precio se mantenga en o muy cerca de US$1. Otro factor que contribuyó a la estabilidad de precios de UST fue el equivalente cripto de las tasas de interés por encima del mercado ofrecidas a través de Anchor Protocol, un “prestamista descentralizado” construido sobre la blockchain de terra. Anchor ofrece tasas de alrededor del 20% en depósitos de UST, lo que ofreció un incentivo significativo para la demanda del token.

Pero durante el fin de semana, todos esos mecanismos dejaron de funcionar y UST perdió su paridad con el dólar, mientras que luna también perdió valor. Eso condujo a una serie de intervenciones en el mercado cripto por parte de Kwon y el llamado consejo de Luna Foundation Guard (LFG), un consorcio de criptojugadores que incluye a Kanav Kariya de Jump Crypto. Jump Crypto se negó a comentar. Cerca de la medianoche del lunes, hora de Nueva York, la UST seguía bajo presión. Luna cotizaba alrededor de US$29, un 52% menos que el día anterior, según CoinMarketCap.

3/ Según el mandato de LFG, LFG defenderá de manera proactiva la estabilidad de la vinculación de $UST y la economía Terra más amplia, especialmente bajo la volatilidad y la incertidumbre de las condiciones macro en los mercados heredados. LFG | Guardia Fundación Luna (@LFG_org) 9 de mayo de 2022

LFG es una organización sin fines de lucro constituida en diciembre pasado, según un perfil comercial de la Autoridad de Regulación Corporativa y Contable de Singapur. Kwon figura como director. Kwon, que divide su tiempo entre Seúl y Singapur , no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.

“Los mayores perdedores de todo esto serán los [inversores] minoristas que no entendieron los riesgos que estaban tomando”, dijo Samani de Multicoin.

-Con la asistencia de Muyao Shen, Hannah Miller, Joanna Ossinger y Philip Lagerkranser.