Bloomberg — El fundador de Archegos Capital Management, Bill Hwang, fue acusado el miércoles por fiscales estadounidenses de fraude, relacionado con el colapso hace 13 meses de su “family office” (gestor de patrimonio familiar).
Las autoridades federales dijeron que Hwang utilizó Archegos como “instrumento de manipulación del mercado y fraude”, causando pérdidas de miles de millones de dólares a bancos, inversionistas del mercado financiero y a sus propios empleados. Hwang fue detenido por agentes federales a primera hora del miércoles.
Algunas de las acusaciones de los fiscales federales ya se habían dado a conocer con anterioridad: el uso de swaps de rentabilidad total para mantener las posiciones de Archegos en acciones individuales por debajo del 5% para evitar la divulgación requerida, el engaño a bancos de Wall Street sobre la composición de su cartera y las acciones específicas por las que apostaba. Pero los documentos de las acusaciones también contienen nuevos detalles, como el tamaño que alcanzó su oficina familiar en su momento de mayor esplendor y sus estrategias de negociación en su espectacular ascenso y caída.
Hwang y el director financiero Patrick Halligan fueron acusados de 11 cargos criminales en total, incluyendo conspiración de crimen organizado, manipulación del mercado, fraude electrónico y fraude de valores. Los presuntos delitos inflaron artificialmente la cartera de Archegos de US$1.500 millones a US$35.000 millones en un año.
Los documentos dicen que las posiciones de mercado de Archegos se dispararon a US$160.000 millones en un momento dado mediante una táctica de negociación engañosa que ocultaba su verdadero tamaño al mercado.
Archegos, la oficina familiar de Hwang, colapsó después de acumular una cartera concentrada de acciones utilizando dinero prestado. Quebró después de que algunas de las acciones cayeran, lo que provocó ajustes de margen de los bancos, que entonces se deshicieron de las tenencias de Hwang. Los bancos perdieron más de US$10.000 millones, lo que provocó la salida de varios altos ejecutivos e investigaciones sobre la forma en que las empresas supervisan los riesgos de sus negocios al servicio de los fondos de cobertura.
Se espera que Hwang comparezca ante un tribunal federal de Manhattan a lo largo del día.
Estos son los aspectos más sorprendentes de los cargos federales:
Tamaño de las posiciones de Hwang
Entre marzo de 2020 y la semana del 22 de marzo de 2021, el capital de Archegos, que el documento describe como “esencialmente la fortuna personal de Hwang”, aumentó a más de US$35.000 millones desde US$1.500 millones. El tamaño total de las posiciones de mercado de la oficina familiar, incluyendo el dinero prestado, se elevó a más de US$160.000 millones en su punto máximo.
Operaciones desde casa
Cuando la pandemia de Covid-19 golpeó en la primavera de 2020, Archegos pasó a trabajar a distancia. Para Hwang, eso significaba trabajar desde un departamento en Manhattan.
Y fue entonces cuando las cosas empezaron a cambiar en el proceso de inversión de Hwang:
“Bill Hwang, el acusado, también ignoró cada vez más la investigación interna de los analistas de Archegos a lo largo de 2020 y 2021. Antes de 2020, Hwang comúnmente pasaba un tiempo significativo con los analistas de Archegos, evaluando inversiones potenciales y celebrando reuniones semanales de estrategia de inversión donde los analistas presentaban sus recomendaciones. Sin embargo, a partir de marzo de 2020 o alrededor de esa fecha y acelerando en el otoño de 2020, Hwang pasaba con frecuencia casi toda su jornada laboral con los operadores.”
“Hwang prácticamente dejó de celebrar reuniones de estrategia de inversión y esencialmente ignoró las recomendaciones de los analistas sobre la compra de nuevas y diferentes acciones en cualquier tamaño significativo.”
Coordinación con otro fondo
Para maximizar su influencia en el mercado, Hwang “coordinaba ciertas operaciones con un amigo íntimo y antiguo colega (”Asesor-1″), que fundó un determinado fondo de cobertura (“Fondo-1″) y controlaba el Fondo-1 durante el periodo de tiempo pertinente”, según el documento de acusación.
No se nombra al antiguo colega, pero la acción específica en cuestión era GSX Techedu Inc.
El vendedor en corto Carson Block, famoso por sus apuestas bajistas contra las empresas chinas, dijo en una entrevista de mayo de 2021 que esperaba que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de EE.UU. investigara las operaciones con GSX. Cuestionó que Archegos y otros trataran de exprimir esas posiciones.
“Simplemente, no puedo creer que estos tipos hayan ido en posición larga en GSX con una proporción tan grande porque creían que los fundamentales eran muy buenos”, dijo.
Hwang utilizaba “bullets”
Una estrategia que Hwang empleaba para preservar la capacidad de negociación era instruir a los operadores para que vendieran una acción o entraran en una posición corta por la mañana, lo que daba a la oficina familiar más espacio para comprar “cuando Archegos quería inflar el precio a través de compras adicionales”, según el documento.
“Hwang se refería a esta práctica como el uso de “bullets” (balas), y en particular como la creación o el ahorro de “bullets” para su uso en el curso del trading. Hwang dirigía a los operadores para que utilizaran “bullets” o capacidad de trading, en momentos oportunos que crearan una presión al alza en el precio de las acciones. Hwang empleó esta estrategia con mayor frecuencia a medida que las contrapartes comenzaron a restringir o limitar su acceso a la capacidad de trading adicional.”
Dar nombres “ficticios” y “señuelos” a Goldman
El documento está plagado de ejemplos de cómo Hwang y Archegos engañaron a los bancos de Wall Street y tergiversaron sus posiciones.
En el caso de cultivar una relación con Goldman Sachs Group Inc. (GS), Hwang instruyó a William Tomita, el operador principal de Archegos, y a otros para que determinaran si el banco tenía capacidad para que la oficina familiar invirtiera en GSX, sin revelar su verdadero interés en la acción.
“En consecuencia, bajo la dirección de Hwang, Tomita proporcionó nombres “ficticios” o “señuelos” al discutir la cartera de Archegos y los intereses de inversión con Goldman Sachs para camuflar el interés principal de Archegos en GSX. Tomita representó además, en esencia, que las inversiones principales de Archegos eran en acciones tecnológicas grandes y líquidas”.
Mientras tanto, Scott Becker, director de gestión de riesgos de Archegos, dijo a UBS AG (UBS) que “las mayores posiciones de Archegos en general estaban en grandes valores tecnológicos líquidos, como Amazon, Google, Microsoft y Apple”. En realidad, ninguno de los valores de Amazon, Google, Apple o Microsoft figuraba entre las diez primeras posiciones de Archegos”.
Hwang utilizó emojis de risa
Los documentos de acusación citan un intercambio de texto específico como ejemplo de cómo Hwang “reconoció su influencia sobre los precios del mercado de forma expresa y contemporánea.”
“El día descrito inmediatamente antes, un analista envió un mensaje de texto a Hwang: ‘VIAC se mantuvo bastante bien hoy en relación con el mercado [...] ¿Dirías que es una señal de fortaleza?’ Hwang respondió: “No. Es una señal de que estoy comprando”, seguido de un emoji”.