La inflación más rápida en décadas y la consiguiente prisa de los bancos centrales por subir los tipos de interés están avivando los temores de recesión en los mercados financieros, preocupaciones que se ven agravadas por el impacto de los agresivos cierres por coronavirus en China y la guerra en Ucrania.
Sólo en la última semana, EE.UU. y el Reino Unido registraron la mayor aceleración de la inflación desde principios de la década de 1980 y los bancos centrales de Canadá y Nueva Zelanda proporcionaron un modelo para la Reserva Federal de EE.UU. y otros al subir los tipos 50 puntos básicos por primera vez en 22 años.
Bank of America Corp. informó de que los gestores de fondos eran los más bajistas que habían tenido nunca sobre las perspectivas de crecimiento y JPMorgan Chase & Co. aumentó sus reservas para aislarse de un deterioro económico.
Mientras tanto, Sri Lanka y Pakistán se sumieron en la crisis mientras las Naciones Unidas advertían de una “tormenta perfecta” para los países en vías de desarrollo por la subida de los precios de las materias primas, la Organización Mundial del Comercio recortaba sus perspectivas comerciales y se disparaban las búsquedas de “recesión” en Google y en la terminal de Bloomberg.
Con este telón de fondo, los formuladores de políticas se dirigen esta semana a Washington para las reuniones del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial. El Fondo ya está diciendo que la guerra significa que rebajará sus previsiones para 143 economías este año, que representan el 86% del producto interior bruto mundial.
“Nos enfrentamos a una crisis sobre una crisis”, dijo la Directora Gerente del FMI, Kristalina Georgieva.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“Para la economía mundial, el impacto combinado de la guerra y el coronavirus será un año de menor crecimiento, mayor inflación y elevada incertidumbre. Para llegar a la recesión, tendríamos que ver más shocks. El corte del suministro de gas a Europa por parte de Rusia o el cierre de China, que se extiende desde Shangai a otras grandes ciudades, son posibles catalizadores”.
-- Tom Orlik, economista jefe
Pero también hay razones para pensar que la resistencia, aunque con un toque de estanflación en lugar de recesión global, puede estar a la orden del día, al menos para las naciones ricas.
Gracias a los estímulos de la época de la pandemia, los hogares de los mercados desarrollados aún tienen entre el 11% y el 14% de sus ingresos en ahorros, según un análisis de JPMorgan Chase enviado a los clientes la semana pasada.
El apalancamiento está en mínimos de varias décadas y los ingresos avanzan a un ritmo anual de alrededor del 7% en medio de la rigidez de los mercados laborales, catalizadores de un posible repunte en la segunda mitad del año. En EE.UU., los informes de la semana pasada sobre las ventas minoristas y la confianza de los consumidores ofrecieron la esperanza de que todos los consumidores no se retraigan a pesar de las crisis de precios.
“Veo más razones para que la economía mundial se ralentice que para que vuelva a acelerarse”, dijo Stephen Jen, que dirige Eurizon SLJ Capital, una empresa de fondos de cobertura y asesoramiento en Londres. “Sin embargo, que caiga en una recesión es una historia totalmente diferente, simplemente porque la disminución del covidio en todo el mundo debería liberar una enorme demanda reprimida, ayudando a compensar una buena parte de los vientos en contra”.
Sin embargo, esa solidez va a ser puesta a prueba.
La inflación más rápida de las últimas décadas en todo el mundo ya está empezando a desanimar a muchos consumidores, especialmente a los que ven cómo suben las facturas de los alimentos y el combustible. Según una encuesta de Harris para Bloomberg News, el 84% de los estadounidenses tiene previsto recortar sus gastos debido a la subida de los precios.
Los banqueros centrales también están impulsando la subida de los tipos de interés, ya que es más probable que la Fed aumente su referencia en medio punto el próximo mes por primera vez desde mayo de 2000 y comience a reducir su cartera de bonos. Se espera que el presidente Jerome Powell aborde las perspectivas en una comparecencia el jueves.
Uno de los peligros es que los responsables políticos pasen de reaccionar demasiado tarde al aumento de la inflación a endurecer demasiado a medida que sus economías se debilitan o si la inflación resulta estar impulsada por los problemas de la cadena de suministro que la política monetaria no puede abordar. Los gestores de fondos encuestados por BofA ven un riesgo del 83% de que se produzca un error de política.
“La razón por la que vemos un crecimiento mucho más lento es que los bancos centrales tienen que responder endureciendo la política desde su actual estado muy fácil, de manera que las condiciones financieras se endurecerán y eso restringirá la demanda”, dijo Karen Dynan, miembro principal del Instituto Peterson de Economía Internacional.
En un avance de las nuevas perspectivas económicas del FMI que se publicarán el martes, Dynan estimó que el crecimiento mundial se ralentizará al 3,3% este año y el próximo, frente al 5,8% de 2021.
Las grandes economías avanzadas se expandirán sólo moderadamente este año y se debilitarán aún más en 2023, dijo. Los grandes mercados emergentes se enfrentan a un panorama “divergente”, con la India mejorando y China lidiando con los cierres y la desaceleración inmobiliaria.
El ritmo de los acontecimientos de este año ha cogido desprevenidos a los responsables políticos.
El principal asesor económico de la Casa Blanca, Brian Deese, dijo la semana pasada que Estados Unidos se enfrenta a una gran incertidumbre. El primer ministro chino, Li Keqiang, dijo que hay una necesidad urgente de estímulo gubernamental.
La invasión rusa de Ucrania ha eclipsado una desaceleración cada vez mayor en China, mientras el gobierno continúa con su enfoque de “dinámica cero” para controlar el Covid-19, una política que ha paralizado la producción en los centros manufactureros y financieros de Shenzhen y Shanghai y ha mantenido a millones de personas en casa.
Sin embargo, es probable que este enfoque reduzca el crecimiento al 5% este año, por debajo del objetivo oficial de alrededor del 5,5%.
Las líneas de suministro mundiales que aún se estaban recuperando de la pandemia también pueden sufrir un nuevo revés si China no controla pronto el virus.
Giant Manufacturing Co. se encuentra entre los productores que están sintiendo la interrupción. Está esperando hasta dos años para obtener piezas de bicicleta, según declaró la presidenta Bonnie Tu a Bloomberg Television.
“Es un trabajo infernal”, dijo.