Bloomberg — Las autoridades rusas están estudiando un enfoque gradual para relajar los duros controles de capital que han estabilizado los mercados locales desde la invasión de Ucrania, pero que han provocado una subida del rublo que corre el riesgo de agravar la depresión económica del país.
Las discusiones de esta semana se centraron en opciones que incluían la ampliación del plazo para que los exportadores realicen las conversiones obligatorias de sus ganancias en el extranjero en rublos y la reducción por debajo del 80% de la parte de los ingresos extranjeros que las empresas están obligadas a vender en el mercado, según personas informadas al respecto. Todavía no se ha tomado una decisión tras las conversaciones en las que participó el banco central, dijeron, pidiendo no ser identificados porque las deliberaciones son confidenciales.
Los requisitos, que se aplican desde hace más de un mes, forman parte de una serie de medidas de emergencia en respuesta a las sanciones promulgadas tras el envío de las tropas del presidente Vladimir Putin a Ucrania. Ante la rápida venta de activos y la mayor depreciación del rublo desde 1998, los responsables de formular políticas ordenaron la venta de las ganancias en divisas junto con otras medidas que incluían la prohibición de la venta de valores en manos de extranjeros.
RBC informó que el banco central confirmó que está sopesando una prórroga para dar a los exportadores más de los tres días hábiles requeridos para convertir las divisas después de que se hayan acreditado en una cuenta.
El Banco de Rusia no respondió de inmediato a una solicitud de Bloomberg para hacer comentarios.
Al no poder intervenir en el mercado debido al embargo de cerca de la mitad de las reservas internacionales de Rusia, el banco central trasladó efectivamente la responsabilidad de defender la moneda a los exportadores, principalmente a los productores de energía como Rosneft y Gazprom.
Pero los estrictos controles han creado un desajuste entre la oferta y la demanda de divisas, alimentando un repunte del rublo que le ayudó a recuperar todo el terreno perdido tras el inicio de la guerra. Con la subida de los precios de las materias primas, algunas empresas metalúrgicas y mineras rusas tienen ahora dificultades para vender dólares en volúmenes tan grandes, según personas familiarizadas con el asunto.
Rusia también se está beneficiando de los precios récord de las materias primas, lo que significa que está obteniendo miles de millones de dólares de ingresos al mes por sus exportaciones de gas, metales y cereales. Bloomberg Economics espera que Rusia gane cerca de US$321.000 millones sólo con las exportaciones de energía este año, un aumento de más de un tercio desde 2021.
Los exportadores están vendiendo actualmente US$1.400 millones al día, según ITI Capital, más que los US$1.000 millones que el Banco de Rusia desplegó diariamente para apoyar el rublo al principio de la invasión.
“Rusia está recibiendo una enorme entrada de divisas, pero el mercado no puede digerir este volumen”, dijo por teléfono Iskander Lutsko, analista de ITI Capital. “Los volúmenes comerciales son insignificantes, no hay inversores extranjeros, ni mercado offshore, ni algotrading, ni grandes actores, ni siquiera locales”.
Lutsko calcula que los exportadores podrían vender como máximo el 40% de los ingresos.
Antes de la guerra, Rusia limitaba la dependencia del rublo de los precios del petróleo comprando divisas cuando el crudo subía por encima de ciertos niveles, y vendiendo cuando bajaba.
El banco central ya ha actuado para relajar algunos controles de capital, primero suavizando las restricciones a las transferencias al extranjero y la semana pasada anunciando que eliminaría una comisión por la compra de divisas a través de corredores de bolsa y eliminaría la prohibición de la venta de divisas a particulares.
Estas decisiones hicieron que el rublo se debilitara fuertemente esta semana, preparando el terreno para nuevas medidas mientras las importaciones se desploman y el superávit de cuenta corriente de Rusia alcanza un récord.
“El primer paso probable para reducir la presión de apreciación sobre el rublo sería modificar el requisito de que los exportadores vendan el 80% de sus ingresos de exportación”, dijo Tatiana Orlova, economista principal de Oxford Economics. “Reducirlo al 50%, por ejemplo, daría una señal correcta”.
