Fed en camino a subir tasa en medio punto en mayo, acelerará giro alcista

La Reserva Federal subió su tasa clave en un cuarto de punto el mes pasado, y haría más ajustes al alza en sus seis reuniones restantes del año

Por

Bloomberg — Los funcionarios de la Reserva Federal de los Estados Unidos están reforzando las expectativas de que aumentarán las tasas de interés en medio punto porcentual el próximo mes, acelerando un giro agresivo para frenar la inflación más alta en cuatro décadas.

“Creo que es una opción razonable para nosotros porque la tasa de los fondos federales es muy baja”, dijo el jueves el presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, en una entrevista con Bloomberg Television. “Necesitamos que la política regrese a niveles más neutrales”.

Sus comentarios ayudaron a impulsar un fuerte aumento en los rendimientos del Tesoro a 10 años al 2,80% después de la entrevista desde alrededor del 2,70% antes.

Los comentarios del jefe de la Fed de Nueva York son los más recientes en subrayar los planes del banco central de EE. UU. para volver a subir las tasas a los niveles que prevalecían antes de la pandemia de Covid-19, o incluso más. Además del movimiento de un cuarto de punto que hicieron el mes pasado, eso implica alrededor de 200 puntos básicos de ajuste en el transcurso de las seis reuniones restantes de la Fed este año para llevar las tasas a alrededor del 2,5%.

Ese mensaje ha sido claramente escuchado por los inversores. Los futuros de las tasas de interés tienen un precio casi completo para un aumento de medio punto en la reunión de la Fed del 3 al 4 de mayo, cuando los funcionarios también podrían anunciar una fecha de inicio para comenzar a reducir su balance de casi US$9 billones.

Williams expresó su confianza en la capacidad de la Fed para suavizar la economía, enfriar las presiones de los precios sin forzar un fuerte aumento del desempleo, y dijo que las comunicaciones sobre la guía de la Fed en torno a sus planes de política monetaria ya se han puesto en marcha.

“Hemos visto un movimiento dramático y significativo en los rendimientos y las condiciones financieras en los últimos meses y eso ya está posicionando bien la política para volver a equilibrar la oferta y la demanda”, dijo.

Los precios al consumidor en EE.UU. aumentaron un 8,5 % en marzo con respecto al año anterior, lo que marca el mayor aumento desde 1981. La guerra en Ucrania ha elevado los costos de los alimentos y la energía, lo que ha alejado la inflación general del objetivo del 2 % de la Fed.

Los banqueros centrales de EE. UU., según admitieron ellos mismos, reaccionaron con lentitud y ahora se considera que se están moviendo con determinación para ponerse al día. Pero el consenso entre los responsables políticos comienza a desmoronarse sobre cuánto más por encima de lo que consideran un nivel “neutral” para las tasas de interés tendrán que subir, si es que lo hacen.

Los partidarios de tasas bajas de la Fed argumentan que no tienen que comprometerse a hacer más que neutralizar las tasas hasta que hayan visto cómo responde la economía al endurecimiento que ya se ha anticipado en los mercados financieros.

También apuntan a la caída de los balances como otro factor que enfría la economía. Las actas de su reunión de marzo mostraron que los funcionarios respaldaron un plan para reducirlo en US$95.000 millones por mes.

La gobernadora de la Fed, Lael Brainard, que espera la confirmación del Senado para convertirse en vicepresidenta, dijo que la combinación de tasas más altas y un balance más pequeño reducirá la inflación al 2% con el tiempo. También citó los cambios en las expectativas del mercado como evidencia de que la orientación a futuro de la Fed ya ha endurecido las condiciones financieras.

“En términos de cuál es exactamente el ritmo correcto de ese conjunto de aumentos en la tasa de política de una reunión a otra, realmente no quiero centrarme en eso”, dijo el martes.

“Al pasar rápidamente a una postura más neutral, le brinda al comité opciones en cualquier dirección”, agregó Brainard, introduciendo un elemento de riesgo bidireccional para las tasas en caso de que la economía comience a tambalearse.

Algunos economistas han expresado su preocupación de que la Fed lleve a la economía a una recesión al aumentar demasiado las tasas.

“Ahora está claro que aumentarán 50 puntos básicos en mayo”, dijo Thomas Costerg, economista senior para EE. UU. de Pictet Wealth Management. “El riesgo de error de política está aumentando, ya que no está nada claro que la economía pueda digerir varias alzas de 50 puntos básicos”.

Pero los partidarios de subir tasas como James Bullard de St. Louis quieren obtener tasas por encima del 3% este año y lo llaman ilusiones para sugerir que la inflación disminuirá sin pisar con fuerza el freno de la política.

El gobernador de la Fed, Christopher Waller, quien anteriormente fue jefe de investigación de Bullard en St. Louis antes de unirse a la Junta de la Fed en Washington en 2020, dijo que la economía podría manejar aumentos de medio punto en mayo y posiblemente también en junio y julio.

“No veo ningún valor en tratar de impactar a los mercados; no estamos en un momento tipo Volcker”, dijo a CNBC en una entrevista el miércoles. “Haremos lo que sea necesario para que la inflación vuelva a bajar, pero podemos hacerlo de manera ordenada sin causar mucho estrés en el mercado financiero”.