Bogotá — La movida empresarial con la que la familia Gilinski entró como accionista de las principales empresas del Grupo Empresarial Antioqueño será materia de estudio en muchas oportunidades por la relevancia que tuvo, la forma en que la hizo y el impacto que tuvo en el mercado de renta variable de la Bolsa de Valores de Colombia.
Precisamente tres investigadores asociados al Banco de la República elaboraron un documento académico llamado “Ofertas Públicas de Adquisición y su efecto sobre las rentabilidades en el mercado accionario: El caso de Nutresa y Sura en Colombia”, con el objetivo de evaluar si hubo impactos significativos en las rentabilidades del mercado accionario colombiano relacionados con la toma hostil sobre las empresas del GEA.
Luis Fernando Melo, Camilo Andrés Orozco y Daniel Parra, autores del estudio, concluyeron que se realizó un estudio de eventos donde se evalúa si hay impactos significativos en las rentabilidades anormales del mercado accionario colombiano a partir de las ofertas públicas de adquisición realizadas sobre las empresas Nutresa y Sura.
Definiendo el evento como el 17 de enero de 2022, el cual está relacionado con la adjudicación de dichas OPA y el anuncio de un segundo conjunto de OPA sobre ellas, se encuentra evidencia estadística de que dicho evento tuvo un efecto significativo sobre los retornos de las acciones estudiadas.
Aseguran que, se puede afirmar que, bajo las diferentes especificaciones estimadas, los retornos fueron estadísticamente diferentes durante el evento respecto a aquellos que se hubieran observado en tiempos normales sin la presencia del evento.
También concluyen los investigadores que una posible explicación de este fenómeno del caso colombiano podría atribuirse a la recomposición de portafolio de los inversionistas que decidieron realizar ganancias al aceptar las OPA o vender las acciones de Nutresa y Sura directamente en el mercado para luego adquirir acciones de las demás empresas cotizantes en bolsa.
Asimismo, dicen que también existe la posibilidad de que algunos agentes podrían haber estado arbitrando en el mercado en busca de ganancias, por ejemplo, comprando en el mercado esperando vender en la OPA.
Adicionalmente, dicen Melo, Orozco y Parra, que al efecto de corto plazo que la liquidez de las OPA genera sobre el mercado, también podrían presentarse externalidades y sinergias positivas para el resto del mercado que se traducen en una mayor confianza inversionista.
Por último, concluyen que también hay efectos de corto plazo derivados de la especulación ya que al tratarse de una competencia entre el GEA y el oferente de la OPA, no se descartan futuras OPA ya sea sobre Nutresa y Sura o sobre el resto de empresas del GEA (por ejemplo, Argos y Bancolombia), todo lo cual alentaría mayores precios de dichas acciones.
Estas y otras posibles explicaciones pueden ser objeto de estudio de investigaciones futuras, dicen los autores del informe. Por el momento, aseguran que es importante dejarle claro al lector que el presente documento encuentra un efecto positivo y significativo de corto plazo en los precios de las acciones del mercado bursátil colombiano frente al evento del 17 de enero de 2022 relacionado con la adjudicación de las OPA de Nutresa y Sura.
Asimismo, los impactos de mediano y largo plazo de dichas OPA podrían ser temas de interés para posteriores investigaciones.
