Bogotá — Producto de la escisión de activos en favor de sus accionistas realizada por el Grupo Aval y el Banco de Bogotá, los inversionistas de cada una de estas entidades recibieron acciones de BAC Holding International (BHI) empresa que entró ayer a la Bolsa de Valores de Colombia y sobre la cual Luis Carlos Sarmiento Angulo lanzó una Oferta Pública de Adquisición (OPA).
La oferta la formuló a través de Redifin S.A., una de las empresas del Grupo Empresarial Sarmiento Angulo que, además, es dueña del 3,59% de las acciones del Grupo Aval, también de propiedad de Luis Carlos Sarmiento Angulo.
La firma comisionista de bolsa Credicorp Capital elaboró un documento en el que expone los beneficios que tendrían los accionistas que participen de la OPA y los riesgos a los que se enfrentan los que conserven las acciones de BHI.
Destaca la firma en su informe que “el Grupo Aval y Bogotá declararon que las fracciones de BHI no podían ser negociadas, y que estos remanentes podrían ser liquidados por i) negociación entre los accionistas o, ii) readquiridos por la respectiva empresa. También creímos que se trataba de un mecanismo para conseguir las acciones de aquellos inversores que tuvieran ADR del Grupo Aval y no pudieran recibir esas acciones de BHI. Sin embargo, según nuestras estimaciones, las acciones en este escenario son menos del 1% del total de acciones”.
Tras ese análisis, Credicorp concluyó que la oferta pública de adquisición debe considerarse como un mecanismo de liquidez para los accionistas que recibieron acciones de BHI.
De acuerdo con la comunicación que entregó el Grupo Aval, el pago de cada acción de BHI propuesto en la OPA es de $293, a lo cual la firma dice que “el precio ofrecido en la OPA es cercano al valor en libros asumiendo la valoración de US$3.250 millones, proporcionada por Aval y Bogotá. Por lo tanto, la oferta pública de adquisición sería una oportunidad para aquellos accionistas que no quieren tener una exposición a Centroamérica”.
Así mismo, advierte que para quienes decidan conservar los títulos existen riesgos de cara al futuro. “Los accionistas que permanezcan invertidos en BHI se encontrarían con un activo con una importante disminución del flotante. Estimamos el flotante de BHI cerca del 20.0% del total de las acciones, pero si se cierra con éxito el importe total de la oferta pública de adquisición (15%), el flotante podría caer hasta el alrededor del 5% del total de las acciones. Esto último limita la posibilidad de que BHI entre en diferentes índices como el MSCI Colcap (con un requisito de flotante mínimo de 15%). Por lo tanto, creemos que el acontecimiento sería negativo para los accionistas que permanecen invertidos en esa empresa”.
Además, dice la comisionista que teniendo en cuenta la valoración de BHI que el Grupo Aval y Bogotá proporcionaron de US$3.250 millones, la participación total a adquirir debería valer entre US$162.5 millones y US$487.5 millones. “Destacamos que esto no tiene en cuenta el precio proporcionado en la oferta de adquisición, ya que, sin el número exacto de acciones, no es posible determinar un precio por acción de BHI para comparar con el precio de la oferta de adquisición proporcionado”, señaló en su análisis.
Por otro lado, dice Credicorp que Grupo Aval y Banco de Bogotá reanudaron su cotización en bolsa en la jornada del miércoles. Grupo Aval cerró la sesión bursátil cotizando en $850 por acción (comenzó en $840), disminuyendo 15.5% desde el último precio de $1.006 del 18 de marzo de 2022.
Por su parte, Banco de Bogotá cerró en $51.000 (comenzó en $54.200), disminuyendo un 25.2% desde el último precio de $68.200 previo a la suspensión de su cotización en bolsa.
“Estos precios estuvieron por encima de nuestros precios estimados de $752por acción para Aval y $43.338 por acción para Bogotá, que estimamos asumiendo el ajuste exacto del valor de BHI dentro de Aval y Bogotá a precios actuales. Por lo tanto, con los precios de hoy de Aval y Bogotá y considerando el precio ofrecido en la oferta pública de adquisición por BHI, destacamos que los accionistas minoritarios ya observaron un incremento en el valor de las acciones independientes cuando se comparan con los precios de las acciones de Aval y Bogotá antes de la escisión”.
E n ese sentido, señaló la firma que “Grupo Aval cotizando a $850 y considerando el precio de BHI de $293 representan un precio combinado de $1,143 que es un 13.6% por encima del último precio de cierre. En el caso del Banco de Bogotá, el activo que cotiza a $51.000 más el valor de BHI por cada acción de Bogotá ($28.669 = 97.848 * 293) representan un precio combinado de $79.669, equivalente a un incremento del 16.8% respecto al último precio”.
Finalmente, dijo la comisionista que “nuestros precios objetivo para Aval y Bogotá asumiendo el ajuste de BHI se sitúan en $1.077/acción para Aval y $63.330/acción para Bogotá. En cualquier caso, reiteramos que se trata de precios de referencia teniendo en cuenta nuestros anteriores precios objetivo y modelos de valoración. Actualizaremos estos modelos en los próximos meses considerando las nuevas orientaciones de las compañías y las operaciones individuales”.
