Ciudad de México — La disminución en el volumen en acciones locales y las bajas valuaciones son algunos de los factores que han generado el interés de algunas empresas para salir del mercado accionario, de acuerdo con dos analistas consultados.
“Ya opera más el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) que la Bolsa Mexicana de Valores hoy en día. Esto desincentiva a los inversionistas a comprar acciones en el mercado local. Se vuelve un círculo vicioso que le cuesta mucho a la empresa mantenerse listada y reportar”, dijo a Bloomberg Línea el Wealth Management Vector, Hector Benavides.
Bachoco (BACHOCOB) anunció el 25 de marzo su intención de realizar una Oferta Pública de Adquisiciones (OPA) voluntaria para posteriormente solicitar el desliste de la acción del mercado local.
A noviembre del 2021, el 52,3% del total del importe operado era del SIC de la BMV, de acuerdo con el último dato reportado por la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB).
Bachoco no detalló el motivo de su intención por dejar de ser pública; sin embargo, analistas ya habían comentado a directivos de la empresa que observaban un descuento en el precio de la acción.
“El mercado de valores claramente no está reconociendo el sólido historial financiero a largo plazo que ha generado su empresa. Para mí, Bachoco es ridículamente barato en cualquier medida de valoración de ganancias normalizada”, mencionó en conferencia el analista de Tweedy, Browne; Jay Hill.
En el mismo comentario, el estratega señaló que en ese momento la empresa contaba con efectivo equivalente a más del 40% del valor de mercado y preguntaba, “¿por qué no adoptan un plan de recompra de acciones?”
“Es una posibilidad, dado el valor actual que está realizando la empresa”, mencionó el director financiero de Bachoco, Daniel Salazar, en respuesta al analista.
La analista de Ve por Más, Marisol Huerta, explicó que Bachoco está cotizando con respecto al valor de la empresa/Ebitda, en 35% por debajo del promedio de los últimos tres años.
“Para un float tan pequeño y con poco volumen de operación, no es atractivo para las empresas, por lo cual están decidiendo retirar sus acciones de mercados públicos”, dijo Benavides.
Sin embargo, esta valuación no depende de la empresa sino del propio mercado, dijo el socio fundador de SNX Consultores, Carlos Ponce.
“Ese valor de alguna manera no lo decide la empresa sino el mercado. La empresa no tiene manera de no ser por su obligación trimestral de reportar no tiene mayor injerencia sobre poder alcanzar un valor que considere que es el correcto”.
No obstante, Bachoco es una empresa que muestra baja bursatilidad, lo que significa que son poco comercializadas. Ponce mencionó que ese factor también es parte de la responsabilidad de la empresa como el no permitir que las acciones en circulación se congelen y no tengan un ciclo, incluso de que Bachoco participara en eventos relacionados con los compradores de acciones.
“Claramente Bachoco lleva muchos años, tiene una bursatilidad muy baja y poco peso. Es una buena historia. Llegó a tener mucha demanda por el precio del huevo y otros elementos, pero tampoco es una empresa que se caracteriza por tener un área con relación con inversionistas activa”, mencionó.
Los detalles cuentan, dijo Ponce, y dejan ver el poco interés de que la empresa pueda estar ganando reconocimiento “y eso está ligado a la bursatilidad de la acción”.
El tema de menores valuaciones no es exclusivo de Bachoco. En septiembre de 2021, Grupo México (GMEXICOB) emitió un documento detallando que el precio de los títulos bursátiles de la minera se encontraban 46% por debajo del valor que en ese momento presentaba.
“Grupo México informa que el precio de cierre del día de ayer (1 de septiembre) de MXN$60,20 que implica una capitalización de mercado de MXN$468.657 millones, su acción presenta un descuento cercano al máximo histórico en 10 años, superior a 46% contra la suma de las partes”, dijo en un comunicado.
La compañía de Germán Larrea detalló que el acumulado de sus participaciones accionarias ascendía a MXN$868.696 millones. Lo anterior como consecuencia de las disparidades en el tipo de cambio que en ese momento se registraron y las discrepancias en los mercados.
Al grupo de las inconformidades se une Fibra Uno. Jorge Pigeon, el vicepresidente de Relación con Inversionistas y Mercados de Capital del Fideicomiso de Inversión en Bienes Raíces, dijo a Bloomberg Línea que sus acciones estaban en “niveles irracionales”.
“El mercado está subvaluado de manera dramática. Es un poco irracional la valuación que tiene en el mercado. Es como si estuvieras comprando un edificio como Torre Mayor, que vale US$400 millones, en US$200. A ese nivel de precios estamos”, dijo Pigeon en entrevista.
En octubre, el valor en libros de los Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios se encontraba en los MXN$45,00; sin embargo, el precio en el mercado accionario se encontraba en niveles de $20,00, nivel que representaba un descuento de más de 50%.
Pérdida accionaria
El interés por deslistar las acciones de la Bolsa Mexicana de Valores ha incrementado. Elementia y Fortaleza Materiales, que realizaron su escisión el año pasado; informaron su intención de salir.
A ellas se agrega el proceso en curso de Grupo Lala (LALAB), Maxcom Telecomunicaciones; en suma, cinco empresas son las interesadas en cancelar su cotización. Sin ellas, el total de empresas listadas se reduce a sólo 135 emisoras.
“A nivel de mercado es una mala noticia. Lejos de estar llegando más compañías cada vez hay menos”, dijo Ponce. “Pero el inversionista tiene más opciones internacionales. Sería bueno que tuviera más opciones en México (...), pero quien pierde más es la propia compañía”.
El exdirector de Ve por Más, explicó que uno de los principales objetivos de la compañía es mostrar que la empresa es más institucional: como un gobierno corporativo, transparencias, auditorías; además de facilitar mayor financiamiento.
“Pero también la empresa puede argumentar que los costos relacionados con ser una empresa pública puede presentar un mayor costo que beneficios”.
Mercado más pequeño
Analistas explicaron a Bloomberg Línea previamente se trata de un problema estructural que genera un círculo vicioso, donde las empresas esperan un mercado más robusto y condiciones económicas favorables para obtener financiamiento en el mercado público, las bolsas de valores esperan robustecerse con la entrada de nuevos competidores.
Pero también refleja la economía del país. “La mayor parte de las empresas en México son pequeñas y medianas, eso de alguna manera no ayuda. En la medida que no se ayude a estas empresas a ser más grandes o que no estén dadas las condiciones para crecer, es más difícil para una pequeña o mediana cotizar en el mercado”, explicó Carlos Ponce.
En los últimos cinco años, son ocho empresas que se deslistaron de la Bolsa Mexicana como Ingeal, Maseca, Rassini y General de Seguros.
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