Bogotá — La inflación colombiana ya supera el 8% según los últimos datos del Dane para febrero, esto es 4 puntos arriba del tope máximo del rango meta del Emisor (4%). Desde agosto de 2021 la inflación está fuera de dicho rango, ejerciendo presión en la subida de tasas que inició desde septiembre del año pasado.
Sin embargo, hay más razones que también están pesando en la decisión del banco central que subiría sus tasas más de 100 puntos básicos (pbs) este jueves dejándolas arriba de 5%. Actualmente las tasas están en 4%, luego de permanecer quietas casi un año, hasta septiembre pasado, en el mínimo histórico de 1,75% por la crisis del Covid-19.
Otras razones para subir las tasas de interés en Colombia
Además de la inflación a nivel local también está pesando el desanclaje de las expectativas de inflación (6,4% al cierre de 2022 y 4,4% a 12 meses según el consenso de analistas) y el amplio déficit de cuenta corriente en un contexto en el que la actividad económica ya se encuentra muy cerca de su nivel potencial o incluso por encima, expone un informe de Corficolombiana.
Hay que recordar que el déficit en cuenta corriente cerró 2021 en 5,7% del PIB, el más alto desde 2016, y uno de los más elevados entre países emergentes, lo cual también será un factor importante en la decisión del Emisor esta semana.
También vale decir que la tasa de intervención real ex post (descontando la inflación observada) y ex ante (descontando la inflación esperada a 12 meses) se ubican en niveles expansivos de -4,0% y -0,45%, respectivamente, muy por debajo del nivel neutral de 1,9% que indicó el banco central en su último informe de política monetaria y del promedio de tasa real de países emergentes y de América Latina.
Teniendo en cuenta lo anterior, sumado a que la brecha negativa del producto estaba cerca de cerrarse a finales de 2021 y que pasaría a ser positiva en el primer semestre de 2022, “el panorama inflacionario impone presiones importantes para que BanRep lleve rápidamente la tasa de política monetaria a su nivel neutral o incluso por encima”.
Dichas “condiciones macroeconómicas han seguido deteriorándose, por lo cual creemos que el BanRep tendrá que incrementar su tasa de intervención más rápido esta vez. Esperamos un aumento de 150 pbs que lleva la tasa repo a 5,50%, lo que implica que el actual ciclo de normalización ascendería a 425 pbs”, agregan los expertos.
A las razones del contexto local se suman las de carácter internacional. La inflación implícita a un año en los títulos de deuda pública (TES) se ubica alrededor de 7,4%. “Lo anterior aún no ha incorporado del todo el impacto adverso sobre la inflación del conflicto en Ucrania, lo cual está generando una disrupción adicional sobre los costos de los insumos agrícolas y energéticos que seguramente presionará más los precios a nivel global y local en los próximos meses”.
Además, en EE.UU. la Reserva Federal (Fed) inició en marzo el ciclo de aumento de su tasa de interés y dio señales de que el retiro del estímulo monetario va a ser más acelerado de lo esperado, en medio de un proceso inflacionario más intenso y persistente, especialmente por efecto del conflicto en Ucrania. Esto ha ayudado a que se acelere la normalización monetaria.
“BanRep debe actuar con contundencia para evitar una espiral inflacionaria y proteger la credibilidad de que la inflación convergerá más adelante a su objetivo de política monetaria”,
Investigaciones económicas de Corficolombiana.
