Lima — La segunda semana de marzo el sol peruano fue la divisa que más se depreció en América Latina en comparación al dólar estadounidense, anotando un retroceso de 1,29% entre el 14 y 18 de marzo. Esa misma semana se admitió la moción de vacancia contra el presidente Pedro Castillo, la cual será debatida y votada el próximo 28 de marzo; y, también, el Perú fue protagonista de un inusual mensaje por parte del mandatario, similar a aquellos que se brindan hacia Fiestas Patrias.
Es en este escenario en el que la divisa local fue retrocediendo mientras la mayoría de monedas latinoamericanas registraron un buen desempeño frente al dólar. Hasta esa fecha el sol peruano se posicionaba como la segunda moneda de mejor rendimiento entre mercados emergentes y latinoamericanos en comparación a la divisa de EE.UU. en lo que va del 2022, solo por detrás del real de Brasil. Ahora el peso chileno y colombiano ocupan dichas posiciones.
Sin embargo, luego de que la moneda local se devaluara con fuerza en el segundo semestre del 2021, el sol peruano se ha estado fortaleciendo continuamente desde fines de diciembre, y en lo que va de este año se ha apreciado casi 6% comparado con el dólar.
El contexto, no obstante, ha sido de mucha volatilidad, sobre todo en las últimas semanas. La guerra en Ucrania empezó afectando diversos activos de riesgo por la incertidumbre que reinaba en los mercados financieros, pero luego llevó a los precios de ciertos commodities a tocar máximos históricos y con ello varias monedas de Latinoamérica empezaron a fortalecerse.
Fue el caso del peso de Colombia, país cuya economía está fuertemente apoyada por el precio del petróleo y, por consiguiente, que a partir de estas exportaciones percibe un fuerte ingreso de dólares al mercado. En el caso de Chile y el Perú, ha sido clave la apreciación de ciertas materias primas como el cobre, oro y zinc; estos dos últimos de mayor peso para las exportaciones peruanas.
¿Qué ha llevado, entonces, a que el dólar en el Perú se vuelve a apreciar la semana pasada? ¿Qué tanto continuaría esta tendencia? Tres expertos brindan a Bloomberg Línea detalles sobre los factores que afectan al tipo de cambio, y dan sugerencias a aquellos que tienen dudas sobre en qué moneda conviene ahorrar.
FACTORES TÉCNICOS E INTERNOS EN UN CONTEXTO FAVORABLE EXTERNO
Desde el lunes de la semana pasada y luego que se admitió a debate la moción de vacancia o destitución presidencial en contra del presidente Pedro Castillo, el sol empezó a tambalear. Allison Pérez, analista de Divisas de Renta4, considera que este fue el factor principal para que el sol peruano se comience a devaluar, ya que genera incertidumbre política.
Se podía identificar que en el Perú había un escenario distinto al de países de la región: en contraste a naciones como Colombia y Chile que veían a su divisa local fortalecerse la semana pasada en algunas ocasiones por el alto valor de las materias primas, en Perú, un neto exportador de cobre que viene recibiendo extraordinarios ingresos fiscales en los últimos meses por la actividad minera, la tendencia era otra.
“En Colombia, Chile y Perú se ve una tendencia clara hacia la baja del dólar. Cuando los factores externos se mantienen igual pero en el caso de Perú el dólar empieza a subir, estás hablando de factores internos”, remarca Carlos Parodi, profesor de Economía de la Universidad del Pacífico (UP).
Para Parodi, mientras el mundo se mantiene atento a ver qué sucede con la política en Perú, el dólar se mantiene como un termómetro de cómo avanza la economía y de qué forma los factores internos presionan al tipo de cambio por la incertidumbre que ciertos eventos generan. “Las expectativas juegan, los agentes económicos las leen y las incorporan a sus decisiones, y optan por comprar dólares. Se refugian en ellos”, añade el economista.
Allison Pérez, de Renta4, precisa que la SAB ve mayor volatilidad del dólar en Perú con sesgo al alza que se daría hasta finales de marzo, considerando que a las tres de la tarde del 28 de marzo se decidirá si vacan al presidente de la República del Perú.
Pero Renzo Massa, gerente de Renta Fija de Prima AFP, advierte de un contexto distinto y de más motivos técnicos que en este momento influyen en la volatilidad del mercado cambiario y la ligera devaluación del dólar en los últimos días.
Según Massa, lo que está ocurriendo este mes de marzo es el vencimiento de ciertos productos que el Banco Central de Reserva (BCR) utilizó en el pasado para mantener el tipo de cambio más estable, cuando se dio una fuerte salida de dólares del país por la elección de Pedro Castillo en la presidencia del Perú. En el segundo y tercer trimestre del 2021 en particular el BCR vendió dólares para atenuar la salida intempestiva de la divisa utilizando productos derivados conocidos como FX Swaps, y estos productos ya están venciendo este mes de marzo y hacia el siguiente mes de abril.
Massa explica que son cerca de 1,5 mil millones de dólares que vencen en marzo y el mismo monto en abril.
“Cuando tienes vencimientos en FX Swaps, que son productos derivados que usó el BCR en el pasado para mantener el tipo de cambio más estable, hay demanda puntual de dólares por parte de la banca para cerrar sus posiciones de riesgo de tipo de cambio”, anota Massa, esa demanda por parte de entidades financieras, así como corporativos y empresas ‘off shore’, estaría generando esa presión al alza que se ve más como un tema coyuntural que estructural.
Según Massa, para mayo y junio la volatilidad generada por el vencimiento de FX Swaps debería calmarse. Aunque el pago de dividendos que viene en dicha época de las empresas también genera una presión al alza del tipo de cambio.
“Hoy es coyuntural la subida, mientras la diferencia de tasas de interés (del BCR y de la FED) por otro lado favorece al sol. Los términos de intercambio siguen favoreciendo al sol. Tienes este año una balanza comercial que va a estar superavitaria: casi mil millones de dólares netos entrará a la economía mes a mes”, resalta el especialista.
Massa agrega que a raíz de la salida de dólares de la economía peruana el 2021, la posición técnica del mercado es bastante larga a dólares. Pero mientras los fundamentos y los diferenciales de las tasas de interés se mantengan (la tasa de interés peruana establecida por el BCR está en 4%), la lógica apuntaría a que el mercado apueste por los soles.
Si bien Massa no considera que la depreciación del sol en adelante va a ser muy importante, sí indica que una apreciación del sol solo se mantendrá si no se tiene un riesgo incremental de la parte política. “El sol debería tener tendencia a apreciarse en lo que va del 2022″, indica.
AHORROS EN DÓLARES: ¿ES MEJOR TENERLOS?
La reciente apreciación del dólar en Perú volvió a mover las expectativas de la población sobre qué podrían pasar a nivel local y la conveniencia de comprar dólares para refugiarse en la divisa estadounidense. Por ello, Pérez recomienda que la ciudadanía guarde la calma hasta fines de marzo, que se dará el proceso de vacancia contra Castillo, para poder tomar una decisión más acertada.
La especialista considera que siempre es bueno tener ahorros de ambas monedas, ya que ello mitiga el riesgo a una eventual pérdida en el tipo de cambio.
Para Parodi, el consejo se mantiene en que en condiciones de incertidumbre, sobre todo cuando también puede haber factores políticos, las personas vayan 50/50 con sus ahorros y tengan una parte en soles y una parte en dólares.
“Lo que está pasando acá es que hay factores internos que están entrando a la ecuación. La inconsistencia del mensaje ante el Congreso generó dudas a diversos organismos internacionales, porque era un mensaje al estilo del 28 de julio que se dio a mitad de marzo. Ha sido un mensaje muy inusual, muy raro, y no hay certeza de qué hará Castillo. Lo más aconsejable es prevenir”, puntualiza Parodi.
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