Buenos Aires — Tras postergar la reunión de directorio la semana pasada, el Banco Central de la República Argentina determinó este martes una suba de 200 puntos básicos para su tasa de interés de política monetaria, conocida como la Leliq. En medio del avance de la inflación y las exigencias del Fondo Monetario Internacional (FMI) respecto de contar con retornos positivos, la tasa de referencia pasó de 42,5% a 44,5%.
La decisión, que llegó cerca de las 20hs, llega luego de que el dabate en el Congreso por la refinanciación de la deuda con el Fondo impulsara una demora en la decisión.
En línea con la suba de la tasa de interés de política monetaria, y con la intención de de propiciar los retornos de las colocaciones a plazo en pesos, el Directorio del BCRA también elevó los límites mínimos de las tasas de interés sobre los plazos fijos.
Para personas humanas, el nuevo piso se fijó en 43,5% anual para las imposiciones a 30 días hasta 10 millones de pesos, lo que representa un rendimiento de 53,3% de tasa efectiva anual (TEA). Para el resto de los depósitos del sector privado la tasa mínima garantizada se estableció en 41,5%, lo que representa una Tasa Efectiva Anual de 50,4%.
Hacia tasas reales positivas
El movimiento del Central hacia tasas de interés reales positivas fue uno de los puntos centrales en la negociación por la deuda con el FMI. De hecho, en uno de sus comunicados el organismo se refirió especialmente a la cuestión y sostuvo que se debe “abordar la persistente y alta inflación”, por lo que se “requiere un enfoque múltiple que implique una reducción del financiamiento monetario del déficit fiscal, una política monetaria adecuada con tasas de interés reales positivas y una coordinación de precios y salarios”.
Por ese motivo, la autoridad monetaria decidió a principio de año modificar su estrategia y convalidar leves incrementos en las tasas, que permanecieron más de 400 días sin actualizaciones.
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Pablo Repetto, director de GRA consultora, había anticipado esta mañana que un eventual aumento esta semana “va a impactar poco” porque la suba “seguramente será moderada y no alcanzaría para que las tasas sean positivas en términos reales”.
“Para que las tasas se transformen en tasas reales positivas, como está comprometido con el FMI, el salto de la tasa debería ser significativo. Por ejemplo, con inflación promedio mensual de 4%, como la que esperaba el REM el mes pasado para marzo/abril, expectativas que quedaron muy bajas actualmente, haría falta una tasa de política monetaria del orden del 50%”, explicó en diálogo con Bloomberg Línea.
Según su punto de vista, “los efectos más significativos podrían estar por el lado del costo del crédito, aunque la demanda de crédito es baja”. A su vez, aclaró que, con un ajuste “moderado” respecto de los números del Índice de Precios al Consumidor (IPC), no se espera un efecto recesivo significativo” ni “un impacto relevante sobre la dinámica inflacionaria”.
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El panorama es desafiante. Martín Calveira, investigador del IAE Business School, evaluó que “en el contexto de estabilizar el mercado monetario vía la eliminación gradual de la asistencia al sector público, el desafío del Tesoro será captar recursos financieros en el mercado local para lo cual se demandará la convergencia de tasas de interés reales”.
En ese sentido, analizó que se trata de un “aspecto que en el mediano plazo no está libre de riesgos de incumplimientos ante un mayor peso relativo de los servicios de deuda”.
Las últimas subas
En enero, cuando comenzaron a aplicarse los incrementos, la tasa de referencia aumentó en 2 puntos porcentuales, mientras que en febrero la suba fue de 2,5 puntos.
De ese modo, ambas variaciones quedaron por debajo de la variación del IPC, que en el primer mes del año fue de 3,9% y en febrero, de 4,7%.
Para marzo, las consultoras privadas proyectan una suba sostenida en los precios y, de hecho, modificaron al alza sus pronósticos, que ya se encuentran en algunos casos por encima del 5%, en un mes con subas en tarifas, colegios, combustible y alimentos.
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