Montevideo — Los analistas uruguayos y actores del mercado local recibieron con mesura la resolución de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) de subir la tasa de interés 25 puntos básicos, en un camino que inició en busca de frenar el avance de la inflación en el país norteamericano. La definición de un primer incremento desde 2018 se da a costas de resignar mayor crecimiento económico y bajo la previsión de que habrá más subas en el corto plazo.
¿Qué impacto pueden tener estas decisiones sobre la política monetaria y la economía en Uruguay?
El gerente de Análisis Económico de CPA Ferrere, Nicolás Cichevski, dijo que la FED se movió en línea con lo esperado y eso provocó que no haya efectos significativos imediatos en los mercados financieros. Asimismo, el consultor mostró cautela sobre el futuro, en función a lo que ocurra con la inflación en Estados Unidos, ya que si en el correr del año el organismo hace más contractiva su política, mediante una suba más pronunciada de las tasas, puede generar un impacto sobre el tipo de cambio en los mercados emergentes.
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“El escenario hoy en día está internalizado en los precios y por eso no hubo impactos mayores en el tipo de cambio. Pero sigue estando la luz amarilla de que la inflación está muy alta en Estados Unidos, a eso se le suma lo que pasa con los commodities como el petróleo y los alimentos, y no se puede descartar hoy en día que las siete subas a lo largo del año se den en un período más corto de tiempo, sobre todo si las expectativas de inflación se deterioran”, afirmó el analista.
En caso que eso ocurra, explicó el economista, “podría haber un impacto negativo para los mercados emergentes a través de un deterioro de las condiciones financieras y eso sí tendría un impacto del tipo de cambio en Uruguay”.
Además la FED ajustó a la baja sus proyecciones de crecimiento lo que es una señal de que la demanda externa y el crecimiento global será en 2022 menor al esperado. La proyección fue de 2,8% para este año, 2,2% para el 2023 y de 2% para 2024.
Si bien una proyección menor de crecimiento a nivel mundial puede tener efectos en Uruguay, Cichevski señaló que el alto precio de commodities “matiza bastante el impacto de una menor demanda agregada”.
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En opinión del economista Javier de Haedo, en la Fed “siguen subestimando la inflación” y “deberían ir más rápido a la normalización monetaria”, según escribió en su cuenta de Twitter. En tanto, el economista Aldo Lema de Vixion Consultores señaló que “el aplanamiento de la curva es el debate que viene tras el inicio de ajustes”.
Aterrizaje
El Centro de Estudios para el Desarrollo (CED) emitió este miércoles su boletín macroeconómico semanal, que estuvo centrado en la resolución de la Reserva Federal. El think thank remarcó que el giro del organismo estadounidense ocurrió en medio “en un contexto de fuerte dinamismo del mercado laboral y persistente incremento de las presiones inflacionarias” y también marcó la relevancia de la credibilidad que logre el organismo. “No es trivial conjeturar si la FED podrá conducir a la economía estadounidense a un aterrizaje suave o más bien la suba de tasas decantará en el corto plazo en un evento recesivo o estanflacionario”, sostuvo el documento.
“Quizá el mayor costo de haber subestimado la persistencia inflacionaria tenga un correlato fuertemente negativo en materia de actividad. De ello dependerá la velocidad del ajuste monetario, la internalización por parte de los mercados de dicho ajuste, la reversión del contexto bélico entre Rusia y Ucrania (y sus consecuencias en los precios de la energía y los alimentos) y el propio comportamiento de la actividad (mercado laboral)”, agregó el documento.
El economista del CED, Ignacio Umpiérrez, dijo a Bloomberg Línea que, en tanto los precios de las materias primas mantengan desequilibrios de oferta y demanda, los valores “van a tender a mantenerse a niveles elevados” en los alimentos y la energía. Y, en ese escenario, los países emergentes como Uruguay continuarán con el incremento de sus tasas de referencia “para evitar que esos aumentos afecten el nivel general de precios y se transformen en una mayor inflación futura”.
Según dijo Umpiérrez, los precios altos de las materias primas con tasas de interés a en aumento “hace que no necesariamente” la decisión de la Reserva Federal “genere presiones alcistas sobre el tipo de cambio” en Uruguay. Aunque según coincidió con Cichevski, si la política fuera a endurecerse “esa tendencia del dólar puede cambiar”.
Posición en el mercado
En un reporte de mercado que envió en la tarde de este miércoles, Sura Asset Managment Uruguay recomendó “cautela” en las posiciones de los inversores aunque remarcó que “da inicio a políticas monetarias menos expansivas en la economía estadounidense” en un contexto “de inflación récord y con marcadas presiones que persisten hoy en día”. También destacó “una reducción en las perspectivas de crecimiento en relación al impacto global que podría llegar a tener el conflicto bélico entre Rusia y Ucrania”.
“El escenario actual no modifica nuestras posiciones tácticas, manteniendo una neutralidad entre la Renta Variable y la Renta Fija. Entendemos que el camino que está recorriendo la Reserva Federal debería ayudar a aliviar las presiones inflacionarias, aunque la coyuntura geopolítica actual nos lleva a mantener cierta cautela en términos de asignación de recursos en activos de riesgo”, señaló el informe.
La inflación en Uruguay
El Comité de Política Monetaria del Banco Central del Uruguay (BCU) tiene previsto en su próxima reunión del 7 de abril volver a subir las tasas de interés en 0,75 puntos, lo que la ubicará en 8%. La expectativa entre los analistas está en cómo seguirá el regulador una vez que lleve la tasa a nivel neutro.
En Uruguay la inflación interanual fue de 8.85% en los 12 meses cerrados a febrero, lo que marcó un nuevo avance desde el 8,15% registrados en enero. Además, en términos mensuales el incremento fue de 1,47%, por encima de la mediana de la encuesta de expectativas del Banco Central del Uruguay que se había ubicado en 0,8%.
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En tanto, el gobierno busca establecer distintos mecanismos para contener el impacto en los consumidores finales del aumento de precios internacionales generado por la invasión rusa a Ucrania. Las áreas que más preocupan a las autoridades es el precio del trigo, que ya repercutió en un aumento de la harina, y de la carne. Para contrarrestar este efecto el Poder Ejecutivo impulsa la importación de carne desde Paraguay, debido a que ese país colocaba productos en Rusia pero ahora ese mercado quedó afectado.
El nivel inflacionario todavía está lejos del rango meta fijado por el gobierno, que a partir de setiembre será de entre 3% y 6%. Por su parte, los analistas proyectan para fin de año una inflación más cercana al 7% y los empresarios al 8%.
