Bloomberg — Las probabilidades de que Rusia cumpla con los pagos de su deuda externa están disminuyendo a medida que los precios de los bonos caen, se avecina una recesión en la nación y se acumulan varias restricciones de pago tras la invasión de Ucrania, según Morgan Stanley & Co (MS).
“Vemos un impago como el escenario más probable”, escribió Simon Waever, jefe global de estrategia de crédito soberano de mercados emergentes de la firma, en una nota del lunes. “En caso de impago, es poco probable que sea como uno normal, siendo Venezuela en cambio la comparación más relevante”.
El impago podría producirse tan pronto como el 15 de abril, que marcará el final de un período de gracia de 30 días en los pagos de cupones que el gobierno ruso debe en bonos en dólares con vencimiento en 2023 y 2043, dijo.
Los precios indicativos muestran que los inversores valoran los bonos de 2023 a unos 29 centavos de dólar, el más bajo de la historia, según datos recogidos por Bloomberg, aunque parece que no ha habido operaciones a ese nivel. En los días previos a que Rusia invadiera Ucrania el mes pasado, la deuda cotizaba por encima de la par.
Aunque es raro que la deuda soberana caiga a un solo dígito, Morgan Stanley dijo que los bonos de Rusia “podrían acercarse”. El Líbano y Venezuela son los únicos ejemplos recientes en los que la deuda de un país ha bajado tanto.
La nación sudamericana y su compañía petrolera estatal, Petróleos de Venezuela S.A., incumplieron el pago de un total de US$60.000 millones hace más de cuatro años. Estados Unidos impuso sanciones que prohibían la negociación de los títulos en 2019, tras unas disputadas elecciones presidenciales el año anterior. Ahora, algunos de los bonos se negocian a apenas unos centavos por dólar.
JPMorgan Chase & Co. (JPM) dijo el lunes que eliminará los bonos rusos de todos sus índices de seguimiento generalizado, aislando aún más los activos de la nación de los inversores globales. Los bonos venezolanos en dólares también fueron retirados de los índices de referencia del banco en 2019 después de que las sanciones frenaran la negociación.
Según Waever, Rusia es como Venezuela porque también tiene importantes activos petroleros que solo entrarían en juego una vez que se eliminen las sanciones. Si los bonos incumplen y los acreedores obtienen sentencias judiciales, un riesgo al alza sería la capacidad de acceder a todos los activos ahora congelados fuera de Rusia, incluidas las reservas de divisas, escribió.
Los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años se han disparado hasta superar los 2.500 puntos básicos, ya que los inversores valoran una mayor probabilidad de impago a medida que se intensifica la guerra. Mientras tanto, la deuda soberana de Rusia ha dado a los inversores unas pérdidas medias del 81% desde principios de año, según los datos recopilados por un índice de Bloomberg. Sólo la deuda pública en dólares de Bielorrusia ha tenido un peor comportamiento en 2022, con pérdidas del 93%, según los datos.
El impago podría estar vinculado a la falta de voluntad de Rusia de pagar a los acreedores extranjeros debido a las sanciones impuestas por Estados Unidos y sus aliados. Existe cierta incertidumbre sobre si los bancos estadounidenses podrán aceptar los pagos de cupones del Ministerio de Finanzas de Rusia, según Morgan Stanley. Los pagos a los inversores extranjeros dependerán de las sanciones introducidas contra Rusia y de las “exenciones establecidas por las licencias y permisos pertinentes”, según el Ministerio de Finanzas en Moscú.
“La posibilidad de que se produzcan más ventas significativas ejercerá una presión adicional a la baja sobre los precios”, escribió Waever. “Vemos muy pocos incentivos para que cualquier inversor entre en los bonos soberanos rusos en este momento”.
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