Bloomberg Línea — La volatilidad ha sido una tendencia en los mercados desde que arrancó el año, y se profundizó aún más con la guerra en Ucrania. Las bolsas de Estados Unidos y Europa se no han destacado por sus avances, un desempeño del que se han desligado los mercados de América Latina. Las principales plazas bursátiles de la región han mostrado números en verde pese a que Europa mundo vive la peor crisis de seguridad desde la Segunda Guerra Mundial.
Entre factores locales y el impulso de las materias primas, hay acciones latinoamericanas que han logrado entregar rendimientos y países como Perú y México se destacan en la última semana. Para analizar cómo ha sido el comportamiento, Bloomberg Línea calculó el desempeño en dólares entre el jueves pasado, cuando arrancó la invasión rusa en Ucrania, y el 2 de marzo. Empresas ligadas a la minería y al sector financiero experimentaron las mayores alzas.
Dos acciones del Ibovespa (IBOV), el principal indicador de la bolsa brasileña, sobresalen con los mejores rendimientos, a pesar de que el desempeño total del índice está por debajo de lo que han entregado las plazas bursátiles de Perú y México.
Los títulos con mejor comportamiento en toda la región son los brasileños 3R Petroleum Oleo E Gas (RRRP3) y la Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3), ambas vinculadas a las materias primas cuyo precio se ha disparado tras las sanciones que Estados Unidos y sus aliados han implementado contra Rusia.
La primera empresa, con un retorno de un 19,34% en el periodo seleccionado, ha ganado con el incremento en los precios del petróleo y el gas. Desde que estalló la guerra, ambas referencias de crudo superaron la marca de los US$100 y cada vez que el conflicto militar se agrava los precios han roto las marcas que no se veían desde 2014. La caída en los inventarios de gas, en un contexto en el que los precios de la energía ya han tocado máximos, también ha subido los precios al punto que la referencia del gas natural europeo tocó los 200 euros.
Companhia Siderúrgica Nacional, con un alza de un 15,48%, es el mayor productor de acero de Brasil y uno de los más grandes de América Latina en términos de producción de acero crudo, según la descripción oficial de la empresa. Al igual que prácticamente todas las materias primas, los precios del acero han subido ante los temores de que la guerra afecte los suministros.
El podio latinoamericano lo cierra una empresa mexicana: el conglomerado Industrias Peñoles, con un crecimiento de un 12,85%. La compañía, según la descripción oficial, es la segunda minera mexicana más grande y es el primer productor mexicano de oro, zinc y plomo y el líder mundial en producción de plata.
“Desde nuestra perspectiva, tiene relación al estar involucrado directamente con el precio de los metales, los cuales se consideran activos de refugio. Consideramos que este aspecto traerá principalmente beneficios para la compañía durante el primer trimestre de 2022, y el periodo que dure el conflicto geopolítico. Adicionalmente, la emisora contaba con una valuación atractiva después del importante retroceso que presentó el precio de la acción en los últimos meses”, dijo Brian Rodríguez, analista bursátil de Monex, a Bloomberg Línea.
El oro ha cotizado por encima de los US$1.900 la onza, en medio de la guerra en Ucrania, un desempeño similar al que ha tenido la plata.
Casi todas las otras compañías que completan el Top 10 también están vinculadas a las materias primas. Están las brasileñas Vale (VALE3) y Petro Rio (PRIO3); la chilena CAP (CAP); la argentina Cresud (CRES); la peruana Southern Copper (SPCCPI1) y la argentina Pampa Energía (PAMP). Solo el Grupo Financiero Inbursa (GFINBURO) se desliga de este sector, pues como lo explicó Rodríguez, “en su mayoría los grupos financieros lograron recuperar niveles operativos a los pre-pandemia, a lo cual se ha sumado márgenes financieros más atractivos. Adicionalmente, con el comienzo del alza de tasas de interés, podríamos observar un favorable 2022 para este sector”.
En el caso colombiano, las mejores acciones son las del Grupo Nutresa (NUTRESA) y Bancolombia (BCOLO). El mercado de ese país se desliga, en este ejemplo, de sus pares pues este comportamiento está más relacionado con el impulso que han ganado las empresas del Grupo Empresarial Antioqueño con las OPA que lanzó el Grupo Gilinski. A pesar de esto, Ecopetrol (ECOPETL) es la tercera a la que mejor le va en el país en el periodo seleccionado, gracias al precio de la referencia Brent.
El cobre impulsa a la bolsa con el mejor rendimiento de América Latina desde el comienzo de la guerra
Si de buscar rendimientos se trata, el mercado peruano sobresale a pesar de la guerra y, a nivel doméstico, la inestabilidad política que ha vivido el país en la última semana. El S&P BVL/Perú (SPBLPGPT) ha crecido un 6,10%, el rendimiento más alto en el periodo de tiempo seleccionado y entre sus pares de América Latina. Además, hay tres acciones en el top 15 de los títulos con mejores rendimientos.
Esto revalida que el comportamiento de las materias primas ha sido un impulso para una economía que depende de ingresos como los que genera el cobre. El metal ahora se encuentra por encima de los US$10.000, en medio del rally que han vivido todos los commodities ante los temores de que la guerra en el este de Europa cause una interrupción en los suministros.
Hay que tener en cuenta que grandes volúmenes de cobre salen regularmente desde San Petersburgo en Rusia a los puertos europeos de Rotterdam y Vlissingen, por lo que existe el riesgo de que los flujos se vean golpeados por el conflicto militar y las sanciones que han emitido Estados Unidos y sus aliados.
Con este impulso de las materias primas, las acciones de Minsur (MINSURI1) y Southern Copper se destacan en el país. La primera, una empresa minera dedicada a la extracción de estaño y cobre, ha crecido un 11,21% en la última semana. La segunda, también dedicada a la extracción del metal, tiene un rendimiento de un 10,78%.
César Romero, analista de Research de Renta4, dijo que el comportamiento de Minsur, junto con los altos precios de los commodities, ha dependido principalmente del desempeño de Mina Justa, la cual empezó a tener ventas incrementales a mediados del 2021. “En el caso de Southern el aumento del precio ha sido principalmente un rebote de las empresas mineras a nivel local, por una menor incertidumbre política y el aumento de los commodities principalmente”, agregó.
En general, según los analistas, el peso de las materias primas y el hecho de que la guerra entre Rusia y Ucrania no tenga un impacto directo sobre los países de América Latina ha permitido un buen desempeño de los mercados bursátiles desde que inició la invasión.
Rodríguez añadió que “son muy pocas las empresas que cuentan con presencia en Rusia o Ucrania, lo cual reduce el impacto respecto al mercado norteamericano”, además que, como dijo Romero, “los mercados latinoamericanos dependen mucho menos de las importaciones desde Rusia que los mercados europeos, ni de los lazos bancarios de la economía estadounidense con la rusa”.
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