Bloomberg Línea — La rápida escalada de la guerra en Ucrania y las sanciones financieras sin precedentes contra el Banco Central de Rusia tienen el potencial de causar un colapso económico en el país, ya que ha hecho inaccesibles la mayoría de sus reservas de divisas. El lunes 28 de febrero el rublo perdió el 30% de su valor y hay una corrida bancaria en el país.
“Es muy importante entender que se trata de una crisis monetaria que puede convertirse en una crisis financiera. La crisis monetaria duele, la crisis financiera mata”, dijo a Bloomberg Línea el profesor de finanzas Rodrigo Zeidan, desde Shanghái (China). Autor del libro Economics of Global Business (MIT Press), Zeidan es profesor de la Universidad de Nueva York en Shanghái y de la Fundación Dom Cabral (Brasil).
En esta entrevista, Zeidan analizó el impacto de las sanciones adoptadas contra Rusia, el papel que juega China en esta crisis internacional y, comparando la crisis actual con las del pasado, afirmó que el potencial de daño ahora es mucho mayor que en otros momentos.
Aquí los principales extractos de la entrevista concedida por videollamada:
Bloomberg Línea: ¿Cuál es el potencial de las sanciones para la economía rusa?
Rodrigo Zeidan: Estamos viendo la destrucción de la décima economía mundial en tiempo real. Es un efecto de las duras sanciones que se están aplicando. Lo que ocurre es que el sistema financiero actúa en función de la información disponible. Si todo el mundo cree que las sanciones van a ser fuertes, la gente va a reaccionar así y eso provoca corridas bancarias, corridas de divisas, provoca crisis monetarias.
BL: Ya estamos viendo enormes filas para retirar efectivo.
RZ: Sí, lo estamos viendo, en tiempo real. El rublo ya ha caído un 20% a 30%, el Banco Central (BC) ruso ya ha anunciado una serie de medidas de control de capitales. Rusia no tenía controles de capital, como Brasil. El sistema de tipos de cambio de Rusia es un sistema de dirty floating (que designa un sistema de tipo de cambio de libre flotación, pero con posibilidades de intervención del Banco Central en momentos de alta volatilidad).
BL: ¿Qué significa eso en la práctica?
RZ: Hay un trilema en economía política, es decir, sólo se pueden tener dos de tres opciones: tipo de cambio fijo, cuenta de capital abierta y autonomía de la política monetaria, que es mover la tasa de interés. Sólo puedes tener dos. EE.UU., Europa, Japón y también Brasil y Rusia optan por tener una cuenta de capital abierta y autonomía de política monetaria y, por tanto, no tienen un tipo de cambio fijo. China tiene un tipo de cambio fijo. En el caso ruso, el sistema financiero está integrado con el resto del mundo. Así que cuando hay sanciones que cierran el acceso a las divisas, esto provoca pánico interno.
BL: Rusia ha acumulado US$630.000 millones en reservas internacionales, parte de ellas en dólares, euros y también en oro físico. ¿Qué ocurre ahora con estos activos y cuál es el margen de maniobra de Moscú?
RZ: Actualmente, Rusia no tiene acceso a la mayoría de sus reservas. Rusia ha comprado mucho oro. ¿Y qué? ¿Qué va a hacer con ese oro? El Banco Central no puede venderlo y no puede cambiarlo por dólares. ¿Dónde lo venderá? El BC no tiene acceso al clearing de dólares. Ahora mismo no tiene forma de compensar en moneda extranjera, por lo que no tiene sentido tener reservas de oro.
BL: ¿Qué papel puede desempeñar China para aliviar la carga de las sanciones a Rusia, dado que el 17% de estas reservas están en yuanes?
RZ: China amortiguará las sanciones, pero no amortiguará todo lo que Rusia necesitará. El papel de China es hacer la vida de los rusos un poco menos difícil, pero no puede hacer mucho. No tiene tanto margen.
BL: ¿En qué se diferencian estas sanciones de ahora con las aplicadas a otros países, como Irán y Venezuela, en otros momentos?
RZ: Han habido sanciones a otros países con economías más pequeñas en el pasado, pero nada como esto. Estas sanciones han surgido de la noche a la mañana. Las sanciones contra Irán y Corea del Norte, por ejemplo, siempre fueron sanciones negociadas. En ese caso era así: si no haces a, b y c, te enfrentarás a sanciones. Ahora bien, sólo se señaló que las sancions podrían aplicarse, pero nadie creyó que se pondrían en práctica, también porque no había consenso. Ahora incluso Suiza, que fue neutral en la Segunda Guerra Mundial, va a aplicar sanciones.
(El siguiente tweet muestra la disposición de las reservas rusas: US$463.000 millones de reservas en activos y otras monedas extranjeras y US$132.000 millones en oro)
BL: ¿Entonces Occidente aplicó las sanciones con demasiada rapidez?
RZ: Las sanciones son totalmente adecuadas, esta es mi opinión. Putin ha invadido una democracia. Esta respuesta es lo menos que puede ofrecer el resto del mundo. Siempre son las personas las que sufren. Plantearé la pregunta de otra manera. ¿Merecen la pena estas sanciones? Si Putin se echa atrás, valieron la pena. Si Putin no se echa atrás y financia la destrucción de Ucrania y Rusia, no habrán valido la pena. ¿Pero de quién es la culpa? No es de Occidente. Occidente es capaz de quitar las sanciones al minuto siguiente.
BL: ¿Qué hay por delante?
RZ: Es muy importante entender que se trata de una crisis monetaria que puede convertirse en una crisis financiera. La crisis monetaria duele, la crisis financiera mata. La crisis financiera no es segura porque la economía rusa funciona con rublos, pero la crisis rusa de 1998 nos lo enseña. La crisis de 1998 llevó incluso a un impago de la deuda interna rusa. Y aquella no parece tan mala para Rusia como esta. En la crisis de 1998, el FMI fue a ayudar a Rusia. No existe tal cosa en 2022.
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Este artículo fue traducido por Andrea González
