Montevideo — Aunque distintos análisis proyectaban que el alza de las tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED, por su sigla en inglés) posicionaba a 2022 como un año de fortalecimiento global del dólar, la moneda ha caído en toda la región y Uruguay no es una excepción. El cierre de ayer a $42,628 en el mayorista representó una nueva caída diaria, en este caso de 0,87%.
El escenario acompaña una tendencia a la baja del billete verde a nivel del Cono Sur. En lo que va del mes en Uruguay el dólar retrocedió 4,45% ($1,89), y 5,73% ($2,43) en el año, según la cotización en la Bolsa Electrónica de Valores (Bevsa).
¿Qué pasa con el dólar en Uruguay? ¿No tiene piso? ¿Qué se puede esperar para fin de año?
Los analistas privados consultados por Bloomberg Línea coincidieron en que tanto el alza del precio de los commodities como la revaluación del Yuan, así como una tendencia regional de apreciación de las monedas locales, son los factores que llevaron a la caída del dólar en Uruguay.
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Desde los bancos privados esperan que el Banco Central del Uruguay (BCU) endurezca todavía más su política monetaria, aunque coinciden en que el dólar recuperará al menos en parte su nivel antes de fin de año.
En Brasil la moneda local estuvo ayer a punto de romper la barrera de los cinco reales por dólar, y consolidó su apreciación en lo que va del año. Otras monedas regionales como el sol peruano y el peso chileno también se están fortaleciendo.
Commodities que se disparan y el Yuan
La economía mundial creciendo por encima del promedio histórico y “una tendencia a la revaluación del Yuan” son “factores combinados” que, según explica el economista Aldo Lema, “tienden a mantener un escenario de inflación en dólares en el mundo y precios de materias primas altos”. “Lo que vimos desde diciembre es un rebote del precio de las commodities, desde precios que ya eran altos”, dijo el socio de Vixion Consultores.
La carne en US$5.000 la tonelada, la leche entera en polvo en US$4.500, la soja en el entorno de US$600 y la celulosa por encima de US$1.000 son las materias primas más relevantes para Uruguay. Pero además también subió el precio del petróleo y de los metales. “Hubo un panorama bastante generalizado de rebote en los precios de las materias primas”, dijo Lema.
China fue en 2021 otra vez el principal socio comercial de Uruguay, representando el 28% de las exportaciones de bienes por US$ 3.277 millones, según el informe anual de Comercio Exterior del organismo oficial Uruguay XXI. En segundo lugar, estuvo Brasil con 16%.
- El contexto de crecimiento: El gobierno uruguayo espera un crecimiento de 4,5% del PIB para 2021 y para 2022 de 3,8%.
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Lema dijo asimismo que el escenario es “desafiante” para algunos rubros “expuestos a Argentina” como el sector del turismo, así como empresas de tecnología que exportan servicios a Estados Unidos. “Este escenario es desafiante por el efecto que puede producir en algunos rubros porque obviamente no todo es favorable, pero es mucho mejor eso que el escenario alternativo de un dólar fuerte que venga de un bajo crecimiento mundial, de caída en precio de materias primas y de salida de los flujos de capitales”, afirmó.
Presión bajista
Nicolás Cichevski, gerente de Análisis Económico de CPA Ferrere, también valoró que el “escenario de commodities sumado a un Yuan también bastante valorizado es lo que está marcando la dinámica del dólar en Uruguay”.
El analista consideró que el conflicto entre Rusia y Ucrania no repercute directamente en Uruguay, aunque sí lateralmente a partir de países de la región más enfocados en commodities vinculados a minerales y petróleo. “Eso ha generado una valorización de las monedas en toda la región”, señaló. “Un dólar barato va en línea con intentar reducir las presiones inflacionarias. El Banco Central está mirándolo pero no creo que haya una intervención”, remató.
- Movimientos de tasa: El BCU subió en febrero 0,75 puntos básicos las tasas de interés hasta 7,25%, como ya viene haciendo desde el año pasado. Además en su próxima reunión está prevista una nueva alza hasta 8%. Pero de todos modos los bancos privados esperan que suba todavía más.
En una entrevista que concedió a Bloomberg Línea, el presidente del Banco Central, Diego Labat, anticipó que la política monetaria “va a seguir actuando todo lo que sea necesario” para anclar la inflación en el rango meta de entre 3% y 6%. El indicador se ubicó en 8,15% en los últimos 12 meses a enero. Además Labat descartó que proyecte una intervención para el dólar y defendió que la baja responde a factores del mercado, sobre todo el precio de los commodities.
Un informe de febrero del Banco Itaú sobre el escenario macroeconómico señaló que la institución espera para fin de año la tasa política en 9,50% para fin de año “en medio de una inflación por encima de la meta y tasas más altas en el exterior”, según el documento al que accedió Bloomberg Línea.
¿Hasta cuándo y qué pasará a fin de año?
Gonzalo Bava, director de Finanzas de Banco Santander, dijo a Bloomberg Línea que “el escenario más probable a mediano plazo es un dólar relativamente estable en niveles de $44 o $45 para fin de año”. “Estamos en un momento en que algunas tensiones lo pueden hacer devaluar un poco pero de punta a punta debería ser un dólar estable”, afirmó el ejecutivo.
“El escenario más probable es que la devaluación sea menor que las tasas nominales. Hay una posibilidad de que no haya mucho traspaso de pesos a dólares entonces el dólar debería mantenerse”, explicó Bava al señalar que el peso uruguayo “va a acompañar a la región”.
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Para Banco Itaú, el pronóstico de tipo de cambio nominal para el cierre de este año es de $46,7. “Esperamos una depreciación de la moneda desde el nivel actual presionado por mayores tasas en el exterior”, señaló el informe firmado por Joao Pedro Resende, Diego Ciongo y Julio Ruíz del Departamento de Investigación Macroeconómica de la compañía.
Por su parte, Cichevski, de CPA Ferrere dijo que “en lo que queda del año el conflicto de Rusia y Ucrania, y lo que pueda pasar con la tasa de interés, son argumentos como para que rebote el dólar y recupere un poco el terreno perdido. “Pero desde el punto de vista de Uruguay el escenario base es que el dólar va a evolucionar por debajo de la inflación”, sintetizó.
Lema de Vixion Consultores señaló que el ciclo económico comenzará a madurar entre 2023 y 2024. “¿En qué momento este ciclo puede terminar? Cuando las tasas de interés se vuelvan realmente restrictivas y empiecen a desnudar problemas en países, en regiones o sectoriales”, dijo.
“En 2023 o 2024 podría madurar el ciclo pero no se ve todavía en 2022. Vamos a ir viendo que sube la tasa de interés de la FED en todas las reuniones pero todavía no va a llegar a ese umbral que opera como un alfiler que pincha el ciclo o activa correcciones sectoriales importantes en monedas o activos”, concluyó.
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