En aquellos momentos en los cuales el mercado se pone “nervioso” por algún evento que lo sacude, todos los analistas del mundo buscan en sus pantallas qué está sucediendo con el índice VIX, coloquialmente llamado “índice miedo” o “índice pánico”. Este instrumento fue creado en 1993 por el Chicago Board Options Exchange (CBOE) y permite proyectar la volatilidad implícita en el S&P 500 para los próximos 30 días.
El VIX crece a partir de que los inversores incrementan su cobertura en opciones a 30 días. Cabe señalar que cuando un inversor sofisticado tiene como hipótesis que el mercado va a caer, suele resguardarse en estos derivados financieros, para aminorar las pérdidas.
En lo que va de 2022 el índice VIX creció un 67%, lo que lo deposita en un valor de 27,75. Si bien se trata de un salto importante, los analistas consultados marcan que, por ahora, se trata de una luz amarilla en el semáforo.
“Un VIX entre 10 y 20 marca un mercado tranquilo, con volatilidad normal”, explicó Maximiliano Suárez, de Grupo Bull Market.
Por su parte, Juan Manuel Franco, de Grupo SBS, amplió: “El VIX hoy opera en 27,75, cuando comenzó el año en un terreno de 16. Aquí, tanto la incertidumbre respecto del accionar de la Fed para combatir la inflación así como las recientes tensiones geopolíticas entre Rusia y Ucrania llevaron a un incremento del índice. De todas formas, sigue en niveles inferiores a los 86 puntos que tocó en plena crisis del coronavirus, allá por marzo de 2020″.
El pico máximo de cierre que alcanzó el VIX este año se dio el 26 de enero (finalizó el día en 31,96), cuando el Gobierno de Estados Unidos estimó que Rusia atacaría Ucrania a mediados de febrero.
Cabe señalar que el valor más alto del VIX se observó el 20 de octubre de 2008, cuando en plena crisis financiera global tocó los 96,40.
“Cuando el VIX está elevado eso significa que muchos inversores se están cubriendo”, reseñó en un seminario virtual Claudio Alcaraz, de ArmagaFX. Y mencionó que el índice elaborado por CBOE “permite analizar una psicología de masas”.
Al igual que Maximiliano Suárez, Alcaraz explicó que “10 y 20 es zona de tranquilidad” y detalló además: “Cuando superamos la zona de 40 es una zona de pánico absoluto”.
Su utilización
Existen diversas formas de calcular el pánico en los mercados, tomando como referencia otros índices que no sean el S&P 500 (pueden ser el Dow Jones, el Nasdaq o el Russel) u otros plazos de opciones. Sin embargo, el VIX es la principal referencia para los agentes financieros.
“Típicamente, un incremento en este índice indica cierta incertidumbre en los inversores y suele darse conjuntamente a caídas en los principales índices de acciones y también a cierto flight to quality hacia treasuries de Estados Unidos”, comentó Juan Manuel Franco.
Y Suárez añadió: “Es muy importante el VIX porque cuando los inversores empiezan a sentirse nerviosos es normal que empiecen a pagar más prima por cobertura, por lo que se le otorga un poder predictivo a este índice. No es 100% efectivo, pero es un dato a tener en cuenta y lo siguen muchos analistas”.
¿Cómo posicionarse?
Suárez detalló que tomar el VIX como instrumento de inversión no es sencillo, porque no tiene un subyacente. “Lo más aproximado que uno puede hacer es comprarse el futuro del VIX. Pactamos un precio al vencimiento. De esa manera se puede trackear de manera sencilla este índice”, consignó. No obstante, el especialista de Bull Market comentó que este tipo de posicionamiento no es para nada recomendable para el inversor minorista.
Otra de las posibilidades descriptas por el analista es la de comprar una nota estructurada en un banco estadounidense o Exchange-traded note (ETN).
“Los ETN de VIX pueden ser útiles para el corto plazo, pero no para el largo, ya que el roll over que van haciendo los bancos hace que la ganancia del inversor tienda a 0″.
¿Por qué VIX?
El nombre oficial de este índice en inglés es Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index, aunque son estados últimas palabras las que le dan sentido a las siglas con las que fue popularizado. Una característica que tiene el VIX es que puede tener subas y bajas porcentuales muy altas en el transcurso de un día.
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