Buenos Aires — No hay ninguna otra criptomoneda estable vinculada al dólar estadounidense que se intercambie más que el tether (USDT). Cuando un inversor o trader vende su bitcoin o ethereum, hay una alta probabilidad de que lo haga a cambio de esta stablecoin, que se ha visto envuelta en numerosas polémicas y conflictos legales en los últimos años.
Tether es utilizada en el intercambio de criptomonedas como una “llave de paso”. En otras palabras, muchas criptomonedas no se pueden comprar directamente con monedas tradicionales, como el euro o el dólar, sino que solo se intercambian por USDT, la stablecoin más popular. Otro atractivo de mantener una posición en este criptoactivo es que muchas plataformas ofrecen plazos fijos en USDT con tasas de interés significativamente más elevadas que las ofrecidas por instrumentos financieros tradicionales. Por último, las comisiones para enviar USDT suelen ser bastante más bajas que rigen en el sistema financiero tradicional.
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La principal duda en torno al USDT yace en torno a la composición de sus reservas, y si verdaderamente Tether está respaldando cada token con un dólar. En febrero de 2021, accedió con Bitfinex, su empresa hermana, a brindar informes trimestrales a la Fiscalía General de Nueva York como parte de un acuerdo para poner fin a acusaciones de que había ocultado la pérdida de fondos y mentido sobre sus reservas en años anteriores.
Ocho meses después, la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC), un organismo con competencia federal, le aplicó una “multa monetaria civil” de US$41 millones, afirmando en esa orden: “Tether tergiversó a sus clientes y al mercado que Tether mantenía suficientes reservas en dólares estadounidenses para respaldar cada USDT en circulación”.
El último balance que se encuentra disponible en el sitio web oficial de Tether es del 30 de septiembre, e indica que Tether tenía activos por un total de US$69.000 millones, según una auditoría de Moore Cayman, con sede en las Islas Caimán. Sin embargo, la empresa aun no ha hecho público el desglose de la composición de esos activos.
Bajo la lupa
Paolo Ardoino, CTO de Tether y de Bitfinex, un exchange, sostiene en una entrevista con Bloomberg Línea que el mismo crecimiento vertiginoso de la empresa y de su principal producto –Tether nación en 2014 y hasta principios de febrero había emitido 77.000 millones de tokens USDT, según el ejecutivo– fue lo que la dejó bajo la lupa de los reguladores, y principalmente en los Estados Unidos.
“Tether es el más grande, por lo que esperamos en cierto sentido más escrutinio que cualquier otro, ¿verdad? Usted no pone bajo escrutinio al tipo pequeño, usted tiende a mirar el tipo grande. Eso está bien”, afirma.
Por otro lado, Bitfinex sufrió en 2016 un hackeo mediante el cual dos individuos robaron 119.754 bitcoins de la plataforma. Ese dinero, que hoy equivale a más de US$5.000 millones frente a un valor de US$71 millones en el momento del robo–, fue incautado por las autoridades estadounidenses este mes, y algunos usuarios de Bitfinex están reclamando que se les devuelva su tenencia original de la criptomoneda. Voceros de la compañía contestaron a Bloomberg Línea que no tenían comentarios sobre este tema por el momento.
El USDT es también el criptoactivo más utilizado en América Latina para el envío de remesas, a la vez que crece su uso como forma de pago en países afligidos por la inflación y la devaluación, como Argentina y Venezuela.
En ese sentido, Ardoino afirma: “No puede tratar de detener el libre uso de las monedas de las poblaciones. Encontrarán una solución de todos modos y es mejor si pueden elegir libremente”.
La siguiente conversación fue editada por motivos de extensión y claridad.
¿Cuáles son los principales objetivos de Tether como empresa y dónde entra la rentabilidad?
Tether comenzó en 2014 a partir de una simple necesidad que tenía la industria de las criptomonedas de mover dólares rápidamente en la blockchain. En ese momento, transferir de BitFinex a Coinbase y otros intercambios de cripto tardaba de uno a cinco días. Todas las posibilidades de arbitraje de criptomonedas desaparecían después de tanto tiempo. Queríamos tener la misma velocidad de liquidación que tenía el bitcoin. Muchos años después, ahora el tether es la mayor stablecoin con 77.000 millones emitidos hasta ahora, con la más amplia adopción tanto en términos de volumen de intercambio, alcanzando máximos en ciertos días de hasta US$120.000 millones, y en términos de uso en blockchain, con más de cinco millones de wallets diferentes que están habilitadas y tienen una porción de esos tethers. Tether es la moneda más negociada en Turquía, por ejemplo, y tiene mucho éxito en Argentina y Venezuela. Su rentabilidad se basa en tener esta enorme cantidad de dinero en cuentas bancarias e invertir ese dinero en activos súper seguros y líquidos. Hemos visto que Tether tiene dinero en efectivo, o equivalentes de efectivo, bonos del tesoro, papeles comerciales, y todos estos activos están creando más rendimiento para Tether, pero es suficiente para cubrir el costo y el crecimiento de la empresa, y aumentar la base monetaria o básicamente los activos de Tether. Después de cada día, los activos de Tether siguen creciendo, y crean un colchón adicional sobre el 100% de colateralización que ya tenemos.
¿Qué porcentaje de las transacciones de Tether se puede adjudicar a América Latina, y cuáles son los principales usos en la región?
Estamos viendo el éxito de USDT en los mercados de comercio peer to peer (P2P). Estamos viendo que cada vez más gente empieza a aceptar el tether como forma de pago para servicios, bienes y demás. El principal comentario que tenemos es que ofrece una solución más rápida que el dólar, que es un mecanismo de intercambio más rápido, y la gente lo prefiere a la moneda local, en general porque ofrece más protección contra la depreciación. El 90-95% del volumen total de intercambios de tether aun se da en los exchanges y en proyectos DeFi, pero hay un buen 5%, que es básicamente el equivalente a todo el volumen de intercambio de nuestro mayor competidor, que es comercio P2P: transacciones reales, pagos reales que se producen entre comerciantes, clientes o remesas. La gente que trabaja en Europa necesita enviar dinero a su país, tiene familia en Brasil, en Argentina o en Turquía y utiliza el tether como una forma de evitar comisiones del 10-12% que aplican algunos procesadores de dinero.
En un extremo del espectro, países como El Salvador están aceptando el bitcoin como moneda de curso legal. ¿Cree que existe el riesgo en la región de que otros países prohíban el uso de las criptomonedas?
Hay un movimiento que está presionando para adoptar cripto como una alternativa, no como un reemplazo. Creo que estamos en un mundo libre, y estamos hablando de crear alternativas. Estamos viendo a El Salvador, y nosotros también estamos en contacto con otros gobiernos, interesados en que los asesoremos y brindemos nuestro feedback sobre la adopción real de bitcoin, otras criptomonedas importantes, y stablecoins como monedas de curso legal. Creo que El Salvador y otros casos están mostrando cómo adoptar cripto realmente crea riqueza adicional para un país. Hay tanto interés en las criptomonedas, tanto dinero también, estamos hablando de un mercado de US$2-3 billones, y todo este dinero puede ser desplegado. No es necesario que se quede todo en Shiba Inu o Doge. Este dinero puede desplegarse para construir infraestructura en todos estos países que son lo suficientemente valientes en cierto sentido para empezar a adoptar cripto.
¿Qué hace a Tether diferente de otras stablecoins como USDC o DAI, y por qué es la stablecoin más utilizada en América Latina?
En primer lugar, nuestro objetivo. Tether nació por [motivos de] pura utilidad y sigue siendo un activo que no pretende competir con el bitcoin, ni con nada. Creemos que es una utilidad para que la gente intente desintermediarse de las contrapartes caras, para ayudar a la gente que no está bancarizada a tener acceso, y mejor y más barato, a los servicios financieros. Probablemente nunca hayas oído decir a Tether que queremos salir a bolsa. Esa no es nuestra intención. Por supuesto, Tether es una empresa extremadamente rentable, pero no la construimos para hacer 10 rondas de inversión y luego salir a bolsa y luego salir y hacer otra cosa. La construimos porque creemos que creemos en cripto, en el bitcoin y en nuestra misión. Hay 2.000 millones de personas que no son malas personas, son normales y que, increíblemente, son demasiado pobres para tener una cuenta bancaria. Los costos bancarios y la infraestructura son tan caros, que hacen imposible que mucha, mucha gente en el mundo tenga acceso a los servicios financieros básicos, y eso es lo que representa Tether. Creemos que el tether es un producto que está atrayendo mucho capital hacia el dólar. Al mismo tiempo, está ayudando a toda esa gente a la que le resulta difícil conseguir un préstamo o una hipoteca a tener las mismas posibilidades que tienen otras personas, quizá en Europa.
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¿Por qué cree que Tether no ha sido capaz de disipar la sensación de inquietud que ha surgido en torno a sus reservas? En el sentido de que cada vez que se revela información sobre esas reservas, surgen más preguntas, y parece que hay un problema de transparencia.
Tether ha sido extremadamente transparente con sus reservas. A principios de 2021, después de llegar a un acuerdo con la Fiscal General de Nueva York, Tether comenzó a producir atestaciones trimestrales, que muestran que todos los tokens USDT de Tether están respaldados al 100%. Después de la primera atestación hemos mostrado el desglose de las reservas. Ninguna otra stablecoin en ese momento estaba haciendo algo similar. Así que ninguna otra stablecoin tenía una auditoría. Todas las demás stablecoins tenían atestaciones, pero ninguna tenía un desglose de reservas. De hecho, Tether fue la primera. Después de eso, fuimos un paso más allá, y dimos el desglose de todas las calificaciones de todas las diferentes clases de activos que tenemos en cartera. Y eso empujó a nuestra competencia a hacer lo mismo. Hoy en día, por supuesto, Tether es el más grande, por lo que esperamos en cierto sentido más escrutinio que cualquier otro, ¿verdad? Usted no pone bajo escrutinio al tipo pequeño, usted tiende a mirar el tipo grande. Eso está bien. Estamos contentos de seguir adelante y de proporcionar más y más información. Pero creo que es injusto decir que Tether no fue lo suficientemente transparente. También hay que tener en cuenta que Tether es una empresa privada. Tether hizo pública mucha más información que creo que la mayoría de otras empresas públicas en el mundo. No teníamos que hacer eso, lo hicimos de todos modos, porque queríamos dejar tranquila a nuestra comunidad. Hay otras medidas que estamos estudiando para el futuro. Estamos trabajando para tener auditorías completas, para ampliar nuestros socios bancarios, estamos pensando en publicar información adicional en los próximos meses, etc. Y esto es un proceso, ¿verdad? No es como si te despertaras un día y dijeras: “De acuerdo, vamos a dar acceso a todos nuestros libros a todo el mundo. Tether está haciendo muy bien algo que otras stablecoins podrían no estar haciendo tan bien. De hecho, estamos viendo que otras stablecoins siguen recaudando dinero, mientras que Tether es extremadamente rentable. Así que no queremos revelar nuestra salsa secreta tan fácilmente.
¿Qué activos digitales hay en esas reservas de Tether? ¿Hay alguna tenencia de papel comercial vinculada a empresas chinas? ¿Qué hace Tether con los rendimientos que generan sus reservas?
En nuestra opinión, hemos revelado lo suficiente. No puedo dar más detalles sobre lo que hay en las reservas. Creo que el sólo hecho de revelar las tenencias, que por cierto, no teníamos que hacerlo. Proporcionaremos información adicional en los próximos meses, pero creo que por ahora, puedo responder a su última pregunta, sobre lo que estamos haciendo con el interés. Tether en este momento, nunca retiró ninguno de los intereses que ganó de sus activos, porque Tether quería aumentar su base monetaria para aumentar aún más que el 100% el respaldo de los tethers. La gran mayoría de todas las ganancias debido a los intereses que Tether recibió, invertidos en la cartera, están todavía en la empresa, porque creemos que es importante que, aunque el 100% de los tokens de tether ya están respaldados al 100%, manteniendo todos los intereses ganados hasta ahora ayudará a aumentar el respaldo aún más que el 100%. Hasta ahora, se puede ver en el sitio web, hay US$160 millones en activos, más que los pasivos. Eso es más garantía que tenemos en la empresa que aumenta aún más el respaldo.
¿Quiénes son las contrapartes de sus préstamos garantizados?
No puedo proporcionar información adicional en este momento sobre este punto. Forma parte de nuestra información interna. Es importante entender que Tether realiza evaluaciones semanales de toda la matriz de riesgo y las variables en torno a nuestra cartera. Tenemos un equipo de personas experimentadas que tienen décadas de experiencia en los mercados tradicionales. Hemos entregado toda esta información relativa a las inversiones y demás a diferentes reguladores a lo largo del tiempo. Así que, de nuevo, entiendo por qué hay curiosidad en torno a las reservas, somos una empresa privada. Otro punto importante es que sí, hay muchas preguntas, pero definitivamente se deben hacer muchas preguntas en cuanto a la industria en general, en lugar de sólo a Tether. Además, el tether se negocia en muchos intercambios diferentes, por lo que los antiguos intercambios de criptomonedas más importantes tienen el par USDT contra el dólar estadounidense, y en todos esos exchanges el tether negocia cientos o millones de dólares al día. Y hay muchas veces que el precio de Tether es de cinco a 10 puntos básicos más alto que un [dólar] en esos exchanges. Y la razón es que, aunque hay algunas voces que tienden a decir que Tether podría no ser tan transparente como debería, el hecho real viene dado por el libre mercado. El hecho de que lo llamemos el libre mercado, es porque la gente puede comprar y vender lo que quiera al precio que quiera. Y si ese tether está a uno o cotiza justo por encima de uno, y significa que la gente está confiando en el tether.
Los rendimientos de stablecoins tienden a ser significativamente más altos que los de los instrumentos financieros tradicionales, lo que genera mucho escepticismo sobre cómo puede haber un 10% de rendimiento anual en tales depósitos. Entonces, ¿cuál es su respuesta a ese escepticismo sobre esos altos rendimientos de los criptodepósitos?
Aquí tengo sentimientos encontrados. Creo que el cripto está definitivamente en un momento de auge en el que está creciendo. Ha estado creciendo durante muchos años. Así que definitivamente hay interés por parte de los operadores de los escritorios OTC de las instituciones para pedir prestado stablecoins con el fin de ganar exposición a crypto. Así que creo que en cierto sentido se espera, estas tasas de interés realmente altas, pero al mismo tiempo, creo que con el tiempo con las regulaciones adecuadas, las tasas de interés bajarán, tal vez no perfectamente alineadas con el sistema bancario tradicional, porque mientras el cripto siga siendo un ecosistema altamente especulativo, las tasas de interés seguirán siendo más altas. Personalmente creo que es importante que los usuarios entiendan que estos altos tipos de interés no pueden durar para siempre. Es justo que todos esperen una normalización.
¿Ve un futuro en el que la mayoría de las personas en países que han tenido problemas con la estabilidad de sus monedas, como Venezuela y Argentina, realice la mayoría de sus transacciones en stablecoins como USDT? ¿Y cree que eso podría ser algo que moleste a los reguladores y a los gobiernos?
Definitivamente puedo ver por qué podría ser difícil para un gobierno que vea que su moneda nacional es menos utilizada debido a otras monedas, pero hasta donde yo sé esto ya está sucediendo con el dólar. En los países donde hay una mayor tasa de devaluación de la moneda nacional, entonces la población utiliza el dólar u otra moneda extranjera. Así que las stablecoins no crean un nuevo problema. Sólo son una solución diferente para el mismo problema. Son una capa de transporte diferente, porque el Tether USDT es en realidad el dólar, por lo que una persona argentina que prefiere usar dólares en lugar de pesos puede, en lugar de utilizar el dólar en efectivo o en el banco, puede utilizar el tether. No es nada nuevo, sólo la capa de transporte que ayuda a la gente a pagar menos en costos por transacción, a tener liquidaciones más rápidas y más control sobre su propia riqueza. Estamos viendo esto no sólo en América Latina, sino en muchos otros lugares del mundo. Y si no es USDT, la gente mirará al bitcoin. Así que realmente no se puede tratar de detener el libre uso de las monedas de las poblaciones. Encontrarán una solución de todos modos y es mejor si pueden elegir libremente. Por supuesto, con las protecciones adecuadas para los clientes. No deberíamos vivir en un mundo en el que los gobiernos prohíban las criptomonedas, porque son buenas alternativas para la gente, especialmente para los más pobres.
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