Bloomberg — Los inversores deberían aprender a dejar de preocuparse y empezar a amar el giro “hawkish” (tendiente a tasas de interés más altas) del Banco Central Europeo (BCE), según los estrategas de Goldman Sachs Group Inc. (GS)
“El cambio dramático en las tasas, especialmente en Europa, es una señal de que los problemas que plagaron a Europa en el último ciclo (bajo crecimiento nominal del Producto Interno Bruto (PIB), desinflación, ausencia de ganancias) finalmente están disminuyendo”, escribieron estrategas como Sharon Bell y Peter Oppenheimer, en una nota el martes.
En lo que respecta a los mercados bursátiles, “algunas de las principales razones del bajo rendimiento a largo plazo de Europa han comenzado a cambiar”, dijeron.
El abrupto cambio de tono de la semana pasada por parte de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, tomó desprevenidos a los inversores, lo que provocó una venta masiva de bonos europeos y exacerbó una caída de las acciones causada por temores a un ajuste por parte de la Reserva Federal estadounidense.
Los administradores de fondos y los estrategas están divididos sobre si el repunte que catapultó a las acciones a récords sucesivos puede continuar mientras los principales bancos centrales cierran la llave de la liquidez.
El equipo de Goldman es optimista sobre el impacto del aumento de los rendimientos en la sostenibilidad de las finanzas públicas en países altamente endeudados, como Italia, y dice que los mayores costos del endeudamiento serán compensados por una economía en expansión.
El dolor de los bonos en la periferia de Europa muestra los riesgos de poner fin al estímulo.
“Seguimos esperando un fuerte crecimiento en Europa, incluso en Italia y España, que creemos que en última instancia contendrá los diferenciales cerca de los niveles actuales a medida que nos acercamos al despegue” de tasas, escribieron los estrategas, y agregaron que las acciones italianas ya cotizan con descuento y ganaron y no tendrán un rendimiento inferior como resultado del giro del BCE.
Para el equipo de Goldman, las tasas más altas también significan que los inversores deberían permanecer sobreponderados en acciones con valores atractivos, como los bancos europeos. Si bien un menor estímulo podría ralentizar el crecimiento y perjudicar a los prestamistas, ese riesgo no es inminente, escribieron los estrategas.
Las bajas valoraciones favorecen a Europa en estos tiempos difíciles.
“Los sectores de valor, que alguna vez tuvieron un crecimiento bajo y un rendimiento muy bajo, también están comenzando a ver mejoras fundamentales en los retornos, sobre todo la energía y las telecomunicaciones”, según la nota de Goldman. Por otro lado, las tasas más altas pueden significar problemas para las acciones de crecimiento costosas centradas en la tecnología, la economía digital y las energías renovables, así como para las empresas con balances débiles, dicen.
-Con la asistencia de Michael Msika .
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Este artìculo fue traducido por Miriam Salazar
