Chile: Fed e IPC distraerán al mercado de la política

Los rendimientos de la deuda en UF deberían caer el próximo mes, según analistas encuestados por Bloomberg

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Bloomberg — La incertidumbre política no será el principal factor que incidirá en las tasas de interés en Chile en febrero, con la inflación y una Reserva Federal más ‘hawkish’ cobrando protagonismo, según la última encuesta mensual del Chile Renta Fija de Bloomberg News.

Los rendimientos de la deuda en UF deberían caer el próximo mes y los spreads de los bonos bancarios probablemente se compriman, mientras que los inversionistas privilegiarán los bonos corporativos sobre la deuda de Tesorería, según la mayoría de los 14 operadores y analistas encuestados.

La redacción de una nueva Constitución y la elección de un exlíder estudiantil de izquierda como presidente en diciembre han hecho de la política el principal catalizador de las tasas desde mayo, según encuestas anteriores. Para el próximo mes, el factor más relevante será los rendimientos del Tesoro estadounidense, según el 36% de los encuestados, mientras que el 29% cree que los datos macroeconómicos locales guiarán al mercado. Otro 29% sigue apostando por la política como ‘driver’ y el 7% restante está atento al aumento de los casos de covid-19.

Para contrarrestar la mayor inflación de los últimos 14 años, el Banco Central de Chile sorprendió la semana pasada a los mercados con la mayor alza de tasas desde 2001, y dio señales de que los costos de endeudamiento seguirán subiendo más de lo previsto. La decisión impulsó al alza los rendimientos de los swaps de tasas de interés peso-cámara en toda la curva. Por su parte, el tono de la conferencia de prensa del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el miércoles en Estados Unidos, fue que la economía va bien, con el FOMC coincidiendo en la idea de subir las tasas pronto.

El mercado espera que la tasa de política monetaria en Chile llegue hasta el 7%, dijo Yair Krieger, gerente de renta fija de la corredora Renta4. “Pero si la inflación sigue sorprendiendo al alza, podría presionar para que la tasa se incremente más que eso”, advirtió.

Los bonos locales subieron después de que el presidente electo, Gabriel Boric, nombrara al titular del banco central, Mario Marcel, como su futuro ministro de Hacienda, en un intento de garantizar a los inversionistas que su Gobierno de izquierda seguirá una senda fiscalmente responsable.

“El mercado está percibiendo una menor incertidumbre política después del nombramiento de Marcel y adicionalmente las presiones de inflación continúan, lo que en términos relativos favorece a los instrumentos en UF sobre los en pesos”, dijo Gonzalo Reyes, economista y socio de la administradora de fondos Abaqus.

Para febrero, el 64% de los encuestados espera que las tasas de los bonos en UF bajen, el porcentaje más alto desde que comenzó la encuesta en abril del año pasado. La previsión para los rendimientos en pesos es mixta, con el 57% proyectando que aumentarán y el 43% apostando que caerán. En enero, la proporción era de 75% frente a 25%.

En cuanto a los spreads de los bonos bancarios, el 43% espera que se contraigan —frente al 17% del mes pasado—, mientras que el 29% prevé que se ampliarán. El 29% restante cree que se mantendrán prácticamente sin cambios.

La deuda corporativa es preferida por el 57% de los operadores para febrero, mientras que el 29% se inclina por la deuda de Tesorería. El porcentaje de operadores que no recomienda invertir en bonos locales también descendió respecto de los meses anteriores.

Otros puntos claves

  • Principales impulsores políticos:
    Definiciones del presidente entrante Boric: 71%
    Nuevos retiros de pensión: 14%
    Convención constitucional: 14%
  • Curvas de rendimiento:
    Curva en peso se aplanará: 86%; 25% en encuesta anterior
    Curva en peso se empinará: 14%; 75% anterior
    Curva en UF se aplanará: 64%; 72% anterior
    Curva en UF se empinará: 36%; 28% anterior
  • Los traders están comenzando a favorecer algunos vencimientos más largos entre los instrumentos en UF
  • Bonos corporativos favoritos:
    Solo bonos con calificación ‘AAA’: 36%; 25% anterior
    Bonos con calificación ‘AA’ o superior: 57%; 42% anterior
    Bonos ‘A’ o superior: 7%; 25% anterior
    Calificación ‘BBB’ o superior: Sin menciones; 8% anterior
  • Flujos en renta fija respecto al mes anterior:
    Aumentarán: 36%; 50% anterior
    Disminuirán: 29%; 33% anterior
    Permanecerá sin cambios: 36%; 17% anterior

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